Долговой еженедельный обзор: 25 мая 29 мая

Большую часть прошлой недели аппетит инвесторов к риску оставался весьма неплохим. Однако, пятница закончилась на минорной ноте, Настроения участков рынка на глобальных площадках ухудшились на фоне эскалации напряженности между США и Китаем, а также плохих экономических данных из Европы. Все мировые индексы ушли в красную зону, а защитные активы (например, золото) стали умеренно подрастать. Нефть была практически всю неделю под давлением. Помимо негативного внешнего фона, на нее оказывает влияние неопределенность дальнейшей судьбы сделки ОПЕК+, когда уже с июля страны могут начать увеличивать добычу. При этом СА настаивает, чтобы текущие квоты по сокращению добычи сохранялись до сентября, а Россия планирует увеличить добычу нефти уже в июле. Опасения новых разногласий между членами ОПЕК+ нервирует рынок, вызывая повышенную волатильность и оказывая давление на котировки. Рост запасов сырой нефти в США (по данным API на 8,7 млн. барр./нед.) стал дополнительным тормозящим фактором, препятствующим дальнейшему росту бренда, который завершил пятницу на уровнях предыдущей 35,23 долл./барр. Однако, уже в воскресенье мы вновь увидели подрастающую нефть - Brent котировался на уровне 37,73 долл./барр. (+7,1% только за субботу), что подтверждает волатильность и неопределенность дальнейшего тренда. Эксперты рейтингового агентства Moody’s крайне осторожно смотрят на восстановление нефтяного рынка и в своем отчете понизили среднесрочный прогноз цен на нефть до 45-65 долл./барр. против ранее озвученных 50-70 долл./барр.

Неоднозначность на мировых площадках нашла свое отражение на долговом рынке, который, как мы и предполагали неделей ранее, двигался преимущественно в боковом направлении. Российская суверенная долларовая кривая опустилась в доходности лишь на 1-2 бп нед/нед., а ценовые котировки евробондов Турции и ЮАР на фоне ухудшения настроений продолжили снижаться в среднем на 0,5 пп и 0,8 пп соответственно. При этом другие аналоги суверенных долларовых евробондов ЕМ оставались практически без изменений.

На внутреннем российском рынке гособлигаций ситуация аналогична – преимущественно боковая динамика. Как мы и отмечали ранее, инвесторы уже отыграли позитивную информацию о возможном новом снижении ключевой ставки сразу на 100 бп уже на следующем заседании в июне, и на прошлой неделе мы не наблюдали существенного снижения доходностей. Только отдельные длинные выпуски опустились на 10 бп, а в целом кривая ОФЗ повторяет динамику предыдущей недели. Корпоративный рублевый сегмент держится достаточно активно и продолжает бодро выходить на первичный рынок, спреды к кривой гособлигаций сужаются.

На рынке форекс относительное спокойствие. Рубль идет в едином тренде с валютами развивающихся стран. В течение мая практически все валюты ЕМ достаточно сильно укрепились относительно доллара. Пока не падающие и даже немного подрастающие нефтяные котировки поддерживают рубль. Продажи ЦБ РФ в рамках бюджетного правила также способствуют удержанию российской валюты в узком коридоре 71-72 руб./долл.