Долговой рыное: еженедельный обзор (04 мая - 08 мая)

Первая майская неделя прошла на оптимистической ноте. Внешний фон складывался достаточно позитивно. На рынке нефти наблюдалось настоящее ралли, вызванное как началом снижения объемов добычи со стороны ОПЕК+, так и словесными интервенциями. Например, Morgan Stanley опубликовал предположение о вероятном прохождении пика несоответствия спроса и предложения в нефтяном секторе, а Goldman Sachs заявил, что нефть находится на пороге «трехэтапного ралли». Поддержку рынку оказали также данные о замедлении темпов роста запасов в США и о наличии свободного места в хранилищах. В результате нефть марки Brent завершила первую неделю мая на отметке выше 30,5 долл./барр. (+17,3% нед/нед). Мы ожидаем дальнейшего восстановления спроса по мере выхода мировой экономики из карантина.

За исключением Турции на фоне проблем на валютном рынке, суверенные долларовые евробонды EM провели неделю в зеленой зоне. Мексиканские бумаги на прошлой неделе были в фаворитах, сдвинув кривую доходности вниз на 15-20 бп. Российская кривая скинула в доходности около 6-9 бп нед/нед. На наш взгляд, потенциал дальнейшего снижения доходностей российской кривой в краткосрочной перспективе будет ограничен пока еще достаточно низкими нефтяными котировками, а также тем, что в текущий момент суверенная долларовая кривая практически достигла уровня начала года.

Посыл Главы ЦБ РФ о возможном новом снижении ключевой ставки сразу на 100 бп уже на следующем заседании в июне продолжает двигать кривую доходностей ОФЗ вниз в среднем на 20-25 бп нед/нед. При этом, интерес инвесторов сместился на короткий и среднесрочный конец, а длинные бумаги потеряли в доходности около 7-10 бп. Это объясняется опасениями инвесторов, что увеличение предложения МинФином длинных гособлигаций на первичном рынке для финансирования дефицита бюджета приведет к росту доходности и премии на длинном конце кривой. Корпоративный рублевый сегмент продолжает активно восстанавливаться, но еще имеет достаточно широкие спреды.