Долговой рынок: еженедельный обзор (03 октября - 07 октября)

Обзоры
финансовых рынков

Фьючерсы на нефть марки Brent развернулись и демонстрируют положительную динамику – в начале недели на ожиданиях решения ОПЕК+, а потом на фоне одобрения сокращения квоты на добычу нефти в ноябре на 2 млн. барр./день. Это максимальное снижение с начала пандемии. Однако, министр нефти СА заявил, что реальное сокращение производства окажется меньше и составит 1-1,1 млн. барр./день ввиду того, что в некоторых странах альянса добыча по факту ниже квоты. Решение ОПЕК+ подчеркивает, что альянс твердо настроен удержать цены на уровне выше 90 долл./барр. Поддержку ценам оказала и статистика. Запасы нефти и нефтепродуктов в США упали на 9,5 млн. барр. против ожидаемого снижения на 0,5 млн. барр. преимущественно ввиду повышения спроса на бензин и увеличения поставок топлива на АЗС. Как результат, бренд финишировал на отметке 98,45 долл./барр, продемонстрировав более чем 15% рост нед/нед. В сочетании с окончанием продаж нефти из стратегического резерва США, решение Картеля приведет к балансу на рынке в условиях замедления роста глобальной экономики. На краткосрочном горизонте мы ожидаем стабилизацию нефтяных цен на текущих уровнях в диапазоне 95-100 долл./барр. JP Morgan прогнозирует рост котировок до 100 долл./барр. в 4К22г.

На глобальных долговых рынках разноплановая динамика. Несмотря на то, что потребители страдают от рекордного роста цен и энергокризиса, Великобритания сделала свой выбор в пользу стабилизации долгового рынка, начав временный QE. ЕЦБ видимо тоже скоро придется включиться в процесс регулирования долговых рынков. С середины июля цены по европейским долговым бумагам упали на 23-27%, что подтверждает наши опасения мирового долгового кризиса. Вопрос стабилизации долгового рынка в Европе может встать очень остро. При этом, в США стабильная ситуация на рынке труда может служить для ФРС дополнительным аргументом в пользу дальнейшего ужесточения ДКП. Нисходящий тренд американского долгового рынка продолжился. Кривая UST вновь подскочила по доходностям на 5-7 бп нед/нед. На развивающихся рынках, напротив, мы наблюдали коррекционные движения ввиду сильной перепроданности прошлых недель. В российских суверенных выпусках слабая ликвидность, а сама кривая на этой неделе двигалась преимущественно в боковике.

Как мы и ожидали, после шторма предыдущей недели рынок ОФЗ постепенно восстанавливается. Оптимизм инвесторов активизировался на фоне данных о замедлении инфляции. Решение ОПЕК+ также поддержало российский внутренний долговой рынок. На фоне повышенной волатильности Минфин на этой неделе вновь решил отменить аукционы по размещению ОФЗ. На среднесрочном горизонте, вполне возможно, что инвесторы продолжат закладывать в котировки более высокую премию за геополитические риски, в связи с чем не исключаем продолжение турбулентности. На следующей неделе, предполагаем, что внутренний долговой рынок (в случае отсутствия новых геополитических потрясений) будет находиться на достигнутых отметках.

Рубль на этой неделе подешевел к доллару до 61,01 руб./долл. (+4,4% нед/нед). Участники рынка отыгрывали публикацию 8-го пакета антироссийских санкций ЕС, в котором не были пока обозначены меры против НКЦ, что снижает риск приостановки биржевых торгов иностранными валютами внутри страны. Давление на российскую валюту оказали также новости о том, что в очередной пакет антироссийских санкций введено ограничение цен на российскую нефть. При этом, было заявлено, что введение потолка цен может привести к временному снижению добычи нефти в России. Это отразится на сокращении продаж иностранной валюты экспортерами и будет способствовать ослаблению рубля. В целом, в 4К22 ожидаем начало смены тенденции и разворот тренда в сторону ослабления рубля. Но на следующей неделе, мы полагаем, что торговля пары USD/RUB будет проходить в диапазоне 60-62 руб./долл.