Долговой рынок: еженедельный обзор (07 марта - 11 марта)

Нефтяные котировки на фоне острой геополитической ситуации прочно закрепились в трехзначном диапазоне. На текущей недели цены протестировали максимумы с 2008г., приблизившись к рекордным 130 долл./барр. Байден подписал указ, запрещающий импорт российской нефти и нефтепродуктов в США. Однако, поставки на американский рынок российской нефти незначительны. Европа пока не может полностью отказаться от российских энергоносителей. США пытаются договориться как с подсанкционными странами о резком увеличении добычи нефти (Иран, Венесуэла), так и со странами ОПЕК, но на текущий момент прогресса в этом направлении не достигнуто. Со стороны ОАЭ поступает разноречивая информация. ОАЭ то обещают наращивать объемы добычи нефти и призвать своих коллег к соответствующим действиям для смягчения ситуации на энергорынке, то заявляют, что остаются привержены соглашению ОПЕК+. Это приводит к существенной волатильности в нефтяном секторе. К концу недели цены на нефть снизились на 13% до 112,4 долл/барр. Готовность Украины обсуждать нейтральный статус страны воспринимается как сближение в переговорных процессах с Россией, что несколько снизило напряженность на рынке «черного золота». Тем не менее, инвестдома (Goldman Sachs, JP Morgan) прогнозируют цены к концу текущего года на довольно высоком уровне в диапазоне 175-185 долл./барр.

Инфляция в США достигла 7,9%, что является рекордом за 40 лет. При этом, в связи с геополитической напряженностью цены в Штатах еще будут разгоняться в ближайшие несколько месяцев. Это же относится и к другим развитым странам. Но ФРС похоже не собирается активно реагировать на инфляцию: ставку на ближайшем заседании поднимут на 25 бп, чтоб не волновать рынки. Программа покупок активов QE завершена. Тем не менее, рынок по-прежнему ожидает около 6-7 повышений ставки ФРС в течение 2022, а кривая UST уже заложила рост ставки на 25 бп. Наиболее интригующая ситуация складывается на российском рынке. Все МРА уже снизили рейтинг России до дефолтного уровня, на фоне заявлений Правительства РФ, что погашение внешних долгов будет производиться преимущественно в рублях в случае технической невозможности расплатиться в валюте ввиду блокировки золото - валютных резервов страны. Суверенная российская кривая демонстрирует исторические ценовые минимумы. Возможный технический дефолт России не особо влияет на общую конъюнктуру долгового рынка ЕМ.

Российский рынок был снова закрыт всю текущую неделю. За период с 26.02.22 – по 04.03.22 инфляция в РФ составила 2,22%, что соответствует годовому показателю в 10,4%. Чистый отток из инвестирующих в РФ фондов за неделю составил 250 млн. долл. против 120 млн. долл. неделей ранее. Минфин пока не планирует проводить аукционы.

Несмотря на усилия ЦБ и Правительства РФ, рубль продолжает оставаться под давлением. В текущий момент курс составляет 114,25 руб./долл. На наш взгляд, пока идут военные действия на Украине, сохраняется вероятность введения новых санкций, и спрос на валюту будет оставаться на высоком уровне.