Долговой рынок: еженедельный обзор (10-14 января)

Массовые беспорядки в Казахстане, являющимся участником соглашения ОПЕК+, и крупным поставщиком нефти на мировой рынок, отправили нефтяные котировки наверх. Отмечалось снижение нефтедобычи на месторождении Тенгиз, перебои в поставках нефти из Ливии в связи с ремонтом нефтепровода. Кроме того, поддержку нефти оказывает снижение запасов сырой нефти, которые упали на 4,55 млн. барр., что заметно сильнее ожиданий. Обзор от EIA указывает на сокращение прогноза по добыче нефти в США в 2022г. на 50 тыс. барр./день – до 11,8 млн. барр./день. Мировая инфляция бьет все рекорды. Как итог, нефть марки Brent к концу недели вплотную приблизилась к 86,36 долл./барр. Тем не менее, волатильность сохраняется и настроения рынков весьма неоднозначны. Возможно, краткосрочно мы увидим коррекцию в нефтяном секторе, но глобально мы ожидаем продолжение восходящего тренда.

Глобальные мировые площадки позитивно восприняли выступление Пауэлла. Годовой показатель инфляции в США соответствовал ожиданиям. Однако, цены на энергоносители с начала года вновь пошли вверх, что может привести к новому витку ускорения инфляции в США и заставить Федрезерв действовать более решительно. На рынке долларовых евробондов развивающихся стран разноплановая динамика. Российские евробонды оказались в аутсайдерах на этой неделе на фоне обострения геополитической напряженности. Спреды российских CDS резко расширились. Инвесторы реагируют на страновой риск очень сильно. Практически вся российская кривая евробондов сдвинулась вверх по доходности в среднем на 40-60 бп, а короткий выпуск Russua’22 закрылся на отметке 2,95% (+102 бп нед/нед). Доходность российского бенчмарка финишировала на уровне 3,51% годовых (+49 бп нед/нед). Корпоративный сектор российских евробондов также дешевеет, повторяя динамику суверенной кривой.

Новый год открылся обвалом российского рынка гособлигаций, который продолжился до конца текущей недели на фоне обострения геополитической обстановки. Конгресс США официально представил законопроект о санкциях против России, а переговоры РФ-НАТО фактически провалились. Все это привело к резкому оттоку западных инвесторов из всех российских активов. Кроме того, инфляционное давление не отступает и мы ожидаем повышения ключевой ставки ЦБ РФ в феврале как минимум на 50 бп. Доходности ОФЗ по всей кривой существенно поднялись. Индекс российских гособлигаций на этой неделе достиг 5-ти летнего минимума. На наш взгляд, повышение ставки до 9% в феврале уже в полной мере заложено в котировки. Однако, давление на рублевый внутренний госдолг может еще продолжится на фоне геополитической напряженности и увидеть двузначные доходности по ОФЗ вполне реально. На этой неделе Минфин размещал классический и инфляционный выпуски ОФЗ общим объемом около 28,8 млрд. руб. Спрос был вполне приличный и более чем в 2 раза превысил предложение.

Рубль – самая слабая валюта среди ЕМ на этой неделе. Большинство валют развивающихся стран укрепилось. Причинами резкого ослабления являются как геополитическая обстановка, так и увеличение покупки валюты Минфином в рамках бюджетного на фоне роста нефтяных котировок. Рубль к концу недели достиг отметки 76,22 руб./долл. В дальнейшем, в случае удержания нефтяных котировок на высоком уровне, рубль может попытаться восстановиться до уровня 75 руб./долл., опираясь на фундаментальные факторы, которые говорят больше в сторону его укрепления. Однако, для перехода национальной валюты в привычный коридор 73-75 руб./долл. необходимо снижение геополитических рисков, перспективы чего пока остаются непонятны.