финансовых рынков
|
Нефтяные котировки на неделе продолжили движение «в боковике», финишируя по бренду на отметке 74,74 долл./барр. МЭА повысило прогноз по росту спроса в 2025г на 50 тыс. б/с, который оценивается теперь в 104 млн б/с. В опубликованной ежемесячном обзоре ОПЕК оценки глобального спроса оставлены без изменений: 105,2 млн. б/с. По данным ОПЕК, дефицит на рынке уменьшается уже несколько месяцев подряд. При этом, ожидается, что мировые поставки нефти в текущем году увеличатся на 1,6 млн. б/с до 104,5 млн. б/с, а на долю производителей, не входящих в ОПЕК+, придется большая часть прироста (если добровольные сокращения ОПЕК+ сохранятся). Таким образом, в случае отсутствия геополитической составляющей, нефтяной сектор должен быть практически сбалансированный в 2025г., что позволит сохранить в среднесрочной перспективе справедливый диапазон цен - $75-80 за баррель. Статистика по инфляции в США вышла хуже ожиданий. Рынок труда остается довольно сильный. На этом фоне риторика Федрезерва может ужесточиться. Вероятность снижения ставки в июне все больше уменьшается. Только на июль более 50% респондентов ожидают очередного снижения ставки ФРС. Глобальные долговые рынки «в замешательстве» и двигаются без определенной динамики. Европейский долговой рынок ожидает дальнейшего смягчения ДКП от ЕЦБ на фоне неудовлетворительной экономической статистики. При этом, долговые рынки еврозоны двигаются разнонаправленно. Развивающиеся рынки, следуя за базовым активом, также не могут определиться с направлением. Резкое укрепление рубля на фоне ожидаемого улучшения геополитической ситуации после переговоров Президентов России и США способствовало ралли в замещающих облигациях на российском рынке. Курс рубля формирует благоприятную точку входа в замещающие выпуски. Так, доходность индекса замещающих облигаций Cbonds на конец недели составила 9,4% (-82 бп нед/нед). В лидерах роста суверенные замещающие бонды Минфина и Газпрома. Банк России не стал реагировать на геополитику и резкое укрепление рубля и, согласно ожиданиям, сохранил ключевую ставку на уровне 21%. Сигнал остался умеренно-жесткий. Прогноз по инфляции повышен до 7,0-8,0% (против 4,5-5,0% ранее). По данным Росстата, месячный рост цен за январь сократился, но недельная инфляция выросла, годовой рост увеличился. Пик годовой инфляции, по оценкам Центробанка, будет в апреле-мае. Как результат, регулятор ужесточил и прогноз по ставке на 2пп – в среднем до 19-22% в 2025г. Таким образом, ЦБ РФ допускает еще одно повышение ставки, а ее снижение, видимо, отодвигается на 4 кв. 2024г. Гособлигации, накануне показавшие существенное ралли под влиянием геополитики, отреагировали на решение Банка России коррекцией. Но, в целом, внутренний рынок все равно закрывает неделю в «зеленой» зоне. Доходности ОФЗ по всей кривой в среднем упали на 35-40 бп нед/нед. Однако, довольно жесткая риторика Банка России, видимо, будет оказывать давление на рынок, который, скорее всего, на следующей неделе продолжит умеренное ценовое снижение котировок. На аукционах Минфина на этой неделе были размещены два классических выпуска. Спрос был близок к рекордному. Участники рынка, видимо, начинают закладывать скорое начало смягчения ДКП, но учитывая результаты пресс-конференции Э. Набиуллиной, скорее всего, это пока преждевременно. В корпоративном сегменте инвесторы начинают присматриваться к качественным классическим выпускам. На первичном рынке корпоративных эмитентов было несколько интересных размещений. Под влиянием ожидаемого смягчения геополитической напряженности после телефонного разговора В. Путина и Д. Трампа, рубль продемонстрировал существенное укрепление. Пара USD/RUB финишировала на уровне 91,12 руб./долл. (-6,06% нед/нед). Однако, сохранение ставки ЦБ и жесткая риторика регулятора послужили сигналом для разворота биржевого курса пары CNY/RUB от уровней 12,2. По итогам недели рубль финиширует - 12,56 (-5,56% нед/нед). Кроме того, наблюдается сокращение торгового профицита: экспорт за январь снизился до 28,5 млрд. долл. (-0,2% г/г), а вот импорт вырос до исторических максимумов – 23,9 млрд. долл. (+11,7% г/г). Это закладывает фундаментальную основу для ослабления национальной валюты. В связи с этим, текущее «геополитическое ралли» в рубле мы оцениванием как временное и ожидаем скорое коррекционное движение. Мы, по-прежнему, сохраняем среднесрочный диапазон пары CNY/RUB 14,0-14,5. |
