финансовых рынков
|
Нефтяной рынок на этой неделе продолжает находиться под давлением из-за «торговых войн Трампа», демонстрируя при этом робкие попытки восстановления от уровней в 70 долл./барр на фоне угроз санкций в отношении Ирана. Сдерживает рост цен наращивание добычи ОПЕК+ и рекордно высокие объемы производства нефти в США. Кроме того, МЭА понизило оценку роста спроса на 2025 год на 100 тыс. барр./день, что в целом соответствует 103,9 млн. барр./день. Дефицит в нефтяном секторе сокращается. На этом фоне нижняя граница справедливого диапазона нефтяных котировок, по нашим оценкам, опустилась до 60 долл./барр. Brent сейчас торгуется 70,58 долл./барр., демонстрируя «боковой тренд» с прошлой недели. Наш среднесрочный справедливый диапазон мы оцениваем 65-80 долл./барр. Нестабильная геополитическая ситуация и торговые войны тревожат глобальные рынки. Инвесторы стремятся уйти от рисков, цены на золото бьют рекорды. Опубликованные данные по инфляции в США оказались лучше ожиданий. Но на фоне геополитической напряженности кривая UST двигается в «боковике», а эталонная бумага UST-10 финиширует на отметке 4,31% годовых (-1 бп нед/нед). Долговой сектор еврозоны из-за геополитической эскалации торговых войн, анонсов увеличения госрасходов и ожидаемого роста оборонных расходов находится под давлением. Развивающиеся рынки также заканчивают неделю на минорной ноте. Крепкий рубль поддерживает ралли в замещающих облигациях на российском рынке. Курс рубля формирует благоприятную точку входа в замещающие выпуски. Рубль сейчас, по нашим оценкам, переоценен, рынок ожидает ослабления рубля, и потенциал дальнейшего роста цен замещающих облигаций сохраняется. Доходность индекса замещающих облигаций Cbonds на конец недели сохранилась на отметке 9,03%. Банк России на этой неделе подтвердил умеренно-жесткий сигнал по ДКП. Регулятор пока даже не рассматривает вариант снижения ставки, несмотря на замедление инфляции, снижение инфляционных ожиданий и укрепление рубля. На следующем заседании ЦБ, скорее всего, сохранит ставку на прежнем уровне (21%), а первое снижение, по нашим оценкам, при самом оптимистическом раскладе стоит ждать не ранее июля. Внутренний рынок продолжает закладывать снижение ставки. Кривая ОФЗ ушла вниз еще на 15-30 бп нед/нед, а индекс RGBI снизился до 110,5 бп. При этом ликвидные корпоративные рублевые облигации более инертны и двигались в «боковике». Спрос растет в среднесрочных и долгосрочных выпусках качественных эмитентов с фиксированной доходностью выше 18% годовых. На аукционах Минфина был размещен рекордный объем ОФЗ с фиксированной доходностью. На первичном рынке корпоративных эмитентов было несколько интересных размещений. Геополитический фон, сокращение импорта и рост чистых продаж валюты экспортерами (+25% мес/мес до 12,4 млрд. долл.) играют на стороне рубля, рубль продолжает держаться в диапазоне 85-90 руб./долл. Пара USD/RUB финишировала на уровне около 85,5 руб./долл. (-5% нед/нед), CNY/RUB – 11,8 (-5,1% нед/нед). Потенциал дальнейшего укрепления рубля нам видится ограниченным – национальная валюта практически вплотную приблизилась к техническим поддержкам, откуда мы ждем коррекцию. Кроме того, текущее «геополитическое ралли» видится неоднозначным и мы оцениванием его как временное. В среднесрочной перспективе ожидаем рубль в своем справедливом диапазоне 92-95 руб./долл. |
