финансовых рынков
|
Мировые цены на нефть на неделе несколько скорректировались вверх до 67,85 долл./барр. (+4,8% нед/нед) из-за угроз США ограничить экспорт нефти из Ирана. Кроме того, появились сообщения о том, что Д. Трамп рассчитывает в течение месяца заключить торговое соглашение с Китаем, что несколько успокоило рынки. С другой стороны, Минэнерго США опубликовала ежемесячный отчет, в котором ожидается профицит на рынке нефти в ближайшие кварталы. Так, со 2 кв 2025г., он составит порядка 0,5-0,8 млн. барр/день. По нашим оценкам, если не будет существенного обострения на Ближнем Востоке или пересмотра планов по увеличению добычи со стороны ОПЕК+, то нефтяные котировки вполне могут достичь ближайшей поддержки на уровне 60 долл./барр. по бренду. Наш среднесрочный ценовой диапазон по нефти марки Brent находится в диапазоне 60-70 долл./барр. Глобальные долговые рынки технически скорректировались после падения предыдущих недель, несмотря на довольно жесткую риторику ФРС. Вся кривая UST опустилась вниз по доходностям на 15-20 бп нед/нед. Д. Пауэлл заявил, что «регулятор дождется большей ясности, прежде чем будет проводить смягчение ДКП, поскольку ожидает, что тарифы приведут к более высокой инфляции и замедлению экономического роста». ФРС намекнул на паузу в снижении ставки, а также предупредил о продолжении волатильности на долговых площадках. На данный момент фьючерсный рынок закладывает 3 снижения ставки до конца текущего года, а 1-ое снижение, по данным CME Group, ожидается в июне с вероятностью 65,8% (-2,9 пп нед/нед). Европейские долговые рынки слабо реагируют на геополитическую ситуацию, инвесторы ждут дальнейшего снижения ставки от ЕЦБ, что поддерживает котировки. На мажорной ноте закрываются и развивающиеся рынки, следуя за базовым активом. Турецкий ЦБ после нескольких снижений ставки повысил ключевую ставку на этой неделе до 46% годовых (+350 бп). Крепкий рубль продолжает оказывать поддержку замещающим российским облигациям, формируя благоприятную точку входа. Рубль держится на удивление очень стабильно, несмотря на падающую нефть. Но, на наш взгляд, это временное явление, ожидаем ослабления рубля, и потенциал дальнейшего роста цен замещающих облигаций сохраняется. Доходность индекса замещающих облигаций Cbonds остается в комфортном диапазоне 8,5-9,0%. Замещающие бонды пользуются хорошим спросом. Российский долговой рынок немного приуныл, сдвинувшись вверх по доходностям, на фоне неоднозначной статистики. Инфляционные ожидания населения в апреле выросли, прервав 2-х месячную тенденцию снижения. Тем не менее, наблюдаемая инфляция снизилась до 15,9% с 16,5% в марте, а недельная инфляция замедлилась до 0,11% против 0,16% неделей ранее. В своем обзоре Банк России отметил рост корпоративного кредитования в марте, что говорит о неустойчивой тенденции. Надежды инвесторов на смягчение сигнала ЦБ на апрельском заседании, видимо, не оправдаются. Кривая ОФЗ на этой неделе скорректировалась вверх по доходностям (в среднем 3-7 бп нед/нед). Полагаем, что на следующей неделе инвесторы предпочтут выжидательную позицию в преддверии заседания ЦБ РФ по ставке 25 апреля. Минфин РФ разместил на аукционе 2 классических выпуска с хорошим спросом. На первичном рынке корпоративных эмитентов было несколько интересных размещений. Российский рубль продолжает удивлять своей стабильностью, завершая неделю на уровне 82,17 руб./долл. (-1,3% нед/нед); CNY/RUB - 11,24 (-1,5% нед/нед). Несмотря на рост профицита текущих операций, рубль, на наш взгляд, выглядит избыточно крепким. Отсутствие быстрых геополитических подвижек и давление на нефтяные цены способны быстро ослабить национальную валюту. Кроме того, Банк России не поддерживает продление указа об обязательной продаже валютной выручки экспортерами в размере 40%, т.к. дефицит бюджета может достичь 6,5 трлн. руб. В этом случае, давление на рубль усилится. Ожидаем разворот котировок и движение курса ближе к справедливым уровням в диапазон 90-95 руб./долл. уже на краткосрочном горизонте. |
