финансовых рынков
|
Нефтяной рынок продолжает двигаться в узком боковом коридоре, завершая неделю на уровне 72,05 руб./долл. (+2,1% нед/нед). В целом рынок остается в неопределенности – геополитические события и новостной фон оказывают определяющее влияние. Пока остается открытым вопрос относительности ограничений против России и Ирана. Увеличение добычи со стороны ОПЕК+, высокие объемы иранской нефти, несмотря на ужесточение санкций, и возможное снижение контроля со стороны США за российскими поставками, а также ожидаемое частичное снятие санкций новой Администрацией Белого дома в отношении российской нефти давят на котировки. Сдерживает рост цен и рекордно высокие объемы производства нефти в США. С другой стороны, информационный фон остается неоднозначный - лицензия на платежи за российские энергоносители через подсанкционные банки не была продлена с 12 марта. Однако, геополитическое потепление российско-американских отношений может позитивно повлиять на частичное снятие санкций с финансового сектора, что снимет проблемы с платежами за российские энергоресурсы. Мы сохраняем наш среднесрочный справедливый ценовой диапазон на уровне 65-80 долл./барр. ФРС, согласно ожиданиям, сохранила базовую процентную ставку в диапазоне 4,25-4,5% и допустила возможность ее снижения на 50 бп в 2025г до 3,9%. Прогноз по инфляции незначительно повышен, но увеличение прогноза по безработице это компенсирует. По словам Д. Пауэлла, «инфляционный эффект от роста импортных тарифов США будет временным». Риторика регулятора в целом оказалась мягче ожиданий рынка. По данным CME Group, вероятность снижения ставки в июне составляет более 73%. Рынок позитивно реагирует: кривая UST опустилась вниз на 7-8 бп. На европейских рынках также мажорные настроения. Развивающиеся рынки преимущественно двигались за базовым активом. ЦБ Бразилии вновь поднял ставку в соответствии с рыночными ожиданиями до 14,25% (+100 бп) на фоне роста инфляции. Крепкий рубль продолжает поддерживать ралли в замещающих облигациях на российском рынке. Курс рубля формирует благоприятную точку входа в замещающие выпуски. Рубль сейчас, по нашим оценкам, переоценен, рынок ожидает ослабления рубля, и потенциал дальнейшего роста цен замещающих облигаций сохраняется. Доходность индекса замещающих облигаций Cbonds на конец недели составила 7,73% (-130 бп нед/нед). Квази-валютные облигации на российском рынке пользуются хорошим спросом. Банк России в пятницу, как и ожидалось, сохранил ключевую ставку на уровне 21%. Инфляционное давление остается высоким, но рост кредитования замедлился. Э. Набиуллина отметила, что «риски, по-прежнему, смещены в сторону проинфляционных, для достижения цели по инфляции потребуется продолжительный период жестких денежно-кредитных условий». По прогнозам ЦБ, годовая инфляция снизится до 7-8% к концу 2025г., и вернется к 4% в 2026г. Смягчения риторики не прозвучало, ЦБ сохранил умеренно-жесткий сигнал. На рынках после пресс конференции наблюдалась слабо-отрицательная коррекция, инвесторы ожидали более мягких формулировок. Но глобально, интерес в дальних бумагах сохраняется – кривая ОФЗ на сроке более 7 лет опустилась на 7-13 бп нед/нед. Данные Росстата на этой неделе вновь показали позитивную динамику, что повышает шансы на начало смягчения ДКП Банка России во 2 п/г 2025г. Минфин в среду разместил 2 классических выпуска. На первичном рынке корпоративных эмитентов было несколько интересных размещений. Российский рубль остается чувствителен к геополитике. Также курс национальной валюты продолжает укрепляться на фоне сокращения импорта (в феврале он просел на 11,1% мес/мес). Увеличились и продажи валюты со стороны экспортеров (+25% мес/мес) из-за ожиданий успеха мирных переговоров. Рубль завершает наделю на уровне 84,62 руб./долл. (-1,0% нед/нед); CNY/RUB – 11,6 (-1,7% нед/нед). Потенциал дальнейшего укрепления рубля нам видится ограниченным – национальная валюта практически вплотную приблизилась к техническим поддержкам, откуда мы ждем коррекцию. Однако, волатильность рубля может еще сохраниться на фоне геополитических событий, но долгосрочно мы видим справедливый курс в диапазоне 90-92 руб./долл. |
