Долговой рынок: еженедельный обзор (18 января - 22 января)

Нефтяной рынок на прошлой неделе показал разноплановую динамику – от оптимистического роста в середине недели в район почти 57 долл/барр, до снижения к концу недели к отметке 55.09 долл/барр. Давление на цены оказал отчет Американского института нефти, согласно которому запасы нефти в США выросли на 2,5 млн. барр/нед. Инвесторы также опасаются, что официальный отчет Управления энергетической информации Минэнерго США также впервые за 6 недель укажет на рост запасов нефти. Кроме того, международное энергетическое агентство понизило прогноз роста спроса на нефть в 2021г. на 0,280 млн. барр/сут до 5,5 млн. барр/сут. Политические факторы в свою очередь не добавляют оптимизма. Джо Байден выполнил свои предвыборные обещания и на 60 дней приостановил выдачу новых лицензий на добычу нефти и газа, что способно в будущем ограничить возможности нефтяных производителей США. Тем не менее, коррекционные движения, на наш взгляд, краткосрочны. Поддержку нефтяным ценам продолжат оказывать ожидания стимулов в США и ослабление доллара, а также надежды инвесторов на массовую вакцинацию, способную предотвратить очередную волну коронавирусной инфекции, и ускорить восстановление мировой экономической активности.

Рынок евробондов развивающихся стран на прошлой неделе демонстрировал разноплановую динамику на фоне смешанной макро-статистики. Так, 10-ти летние бумаги Бразилии выросли в доходности на 2 бп нед/нед, а индонезийские и мексиканские выпуски, напротив, выглядели лучше рынка, опустив кривую доходности на 1-3 бп нед/нед. Регулятор Турции поддержал рынок, в том числе и суверенных бондов, котировки которого сохранились на уровнях предыдущей недели (5,77% годовых). Усилившийся геополитический фон, а также возросшая санкционная риторика от новой администрации США в отношении России, вывели суверенные долларовые российские бумаги в аутсайдеры. Российская долларовая кривая взлетела по доходности в среднем на 10-15 бп нед/нед. Геополитика отразилась и на корпоративном сегменте российских долларовых выпусков, однако, рост доходностей здесь был менее выражен. По версии JP Morgan, спред корпоративных бумаг к долларовой суверенной российской кривой расширился на 9,48 бп нед/нед. Несмотря на то, что стоимость 5-ти летних CDS на Россию увеличилась до 89,28 бп (+12,66 пунктов с минимумом декабря), текущее значение остается существенно ниже среднего показателя за 5 лет (148,7 бп). На прошлой неделе S&P подтвердило рейтинг России на инвестиционном уровне «ВВВ-» со Стабильным прогнозом.

Российский сегмент ОФЗ с начала года находится под давлением, двигаясь в русле глобальных тенденций, вслед за ростом трежерис и бумаг ЕМ, доходности которых довольно сильно увеличились с начала января. Дополнительным фактором, оказывающим давление на внутренний рынок, становится все меньшая вероятность снижения ключевой ставки в 2021г. На этом фоне кривая доходности ОФЗ на прошлой неделе вновь поднялась по всей длине в среднем на 12-15 бп нед/нед, доходность десятилетнего бенчмарка выросла до 6,28% (+14 бп нед/нед). Кривая госдолга стала значительно более крутой: спред 2-х летних и 10-ти летних бумаг вырос до 161 бп – наибольший уровень с сентября прошлого года.

Минфин провел аукцион только одного выпуска – 5-ти летнего ОФЗ-26234 с фиксированным купоном. Спрос достиг 39 млрд. руб., что является максимальным показателем для классических аукционов ОФЗ за последние 2 месяца. Однако, в текущих условиях инвесторы пока настроены на продажи. Индекс ОФЗ – RGBITR на прошлой неделе опустился до 616,5 пунктов (-1,12% от абсолютного рекорда начала января). Корпоративный рублевый сектор не активен. Индекс корпоративных облигаций RUCBITR снизился до 458,84п (-0,01% нед/нед). Спред между индексами сузился на 0,9 бп нед/нед до 157,66 бп.