финансовых рынков
|
Цены на нефть на этой неделе находились в боковом тренде и завершают неделю по бренду на уровне 64,78 долл./барр. ОПЕК+ на предстоящей 1 июня встрече, скорее всего, вновь примет решение об очередном ускорении возобновления добычи. Также недельная статистика по запасам нефти в США говорит о сдержанном спросе на «черное топливо» при довольно высокой скорости импорта нефти. Все это не позволило ценам преодолеть технические сопротивление на уровне около 65,5 долл./барр., куда Brent подскочил на этой неделе на фоне сообщений о возможных ударах Израиля по объектам Ирана, и они скорректировались ближе к зоне поддержки. Давление на котировки оказывает и возобновившаяся санкционная риторика в отношении российской нефти со стороны ЕС. СМИ сообщают, что Иран и США достигли некоторого понимания по итогам 5-го раунда переговоров в Риме по иранской ядерной программе, что пока нейтрально для рынка. Мы ожидаем сохранение нисходящего тренда в нефтяном секторе и допускаем более глубокое погружение котировок ближе к нижней границе нашего среднесрочного ценового диапазона (60-70 долл./барр.). Американский рынок закрывается в красной зоне. Рост доходностей UST связан с опасениями инвесторов по поводу налогового законопроекта, что привело к распродажам UST. Давление на рынок оказало и снижение кредитного рейтинга США от Moody’s с Aaa до Aa1. На этом фоне вся кривая UST по итогам недели сдвинулась вверх в среднем на 3-5 бп нед/нед. Эталонная UST-10 завершает неделю на отметке 4,51% (+6 бп нед/нед). По оценке Eurostat инфляция в Еврозоне на основе гармонизированного показателя HICP в апреле не изменилась. Но, базовый HICP продолжил рост. Д. Трамп стремится оказать давление на ЕС, объявив о возможном введении 50%-ных пошлин на товары Евросоюза с 1 июня. Доходности длинных гособлигаций Европы на этой неделе растут. Однако, несмотря на общие минорные настроения, на развивающихся долговых рынках разноплановая динамика. Турецкие выпуски дорожают на фоне позитивной инфляционной статистики. В зеленой зоне оказались и бразильские выпуски, а также бумаги Индии и Китая, ориентированные преимущественно на внутренний рынок. А вот мексиканские и индонезийские 10-ти летние долларовые гособлигации следовали преимущественно за базовым активом. Рубль продолжает укрепляться, несмотря на падающий нефтяной тренд. Тем не менее, на наш взгляд, фундаментально рубль переоценен, ожидаем ослабления рубля, и потенциал дальнейшего роста цен замещающих облигаций сохраняется. Доходность индекса замещающих облигаций Cbonds остается в комфортном диапазоне 8,0-8,5% и на конец недели составила 8,39%. Замещающие и валютные бонды пользуются хорошим спросом. Позитивная динамика инфляционных трендов, замедление кредитования и экономики в целом – факторы, способствующие началу смягчения ДКП. Однако, продолжающийся дефицит трудовых ресурсов, высокие инфляционные ожидания, падающая нефть, возможные новые санкции – сдерживающие факторы. В базовом сценарии, на следующее заседании ЦБ мы ожидаем сохранение текущей ключевой ставки (21%), но существенное смягчение риторики. Консенсус-прогноз ожидает начало снижения КС на июльском заседании. Настроения инвесторов долгового рынка улучшаются. Совокупный спрос на аукционах Минфина почти вдвое превысил объем предложения, что позитивно сказывается и на вторичном рынке. В корпоративном сегменте также преобладают покупки. Особым спросом пользуются качественные эмитенты 1-2 эшелона. На первичном рынке корпоративных эмитентов было несколько интересных размещений. Текущая неделя вновь завершается укреплением рубля, который уже ушел ниже 80 руб./долл. и финиширует на отметке 79,5 руб./долл. (-1,2% нед/нед). Курс CNY/RUB - 11,07 (-1,1% нед/нед). Рубль укрепляется ввиду высокого предложения экспортной выручки, которая за апрель (по данным ЦБ РФ) составила около $10 млрд. Кроме того, ЦБ продолжает продавать валюту объемом 6,6 млрд руб. в день. Мы не исключаем продолжения укрепления рубля на коротком горизонте на фоне ожидания прогресса в переговорах между Россией и США, а также потепления отношений между странами, частичного снятия санкций и тп. Но, сезонный рост импорта в летний период, падающая нефть, снижающая экспортную выручку, способны увеличить дисбаланс экспортно – импортных операций и оказать давлению на национальную валюту. Также, видимо во 2 п/г 2025г. Банк России начнет снижать ставки, что уменьшит интерес к рублевым активам. Мы сохраняем наш диапазон пары USD/RUB на 2-й квартал 2025 года уровне 80-85 руб./долл. При этом, консенсус – прогноз пары USD/RUB от cbonds на 4 кв. 2025 – 97,3 руб./долл. |
