Долговой рынок: еженедельный обзор (23 января - 27 января)

Восстановление экономической активности в Китае и возможное замедление темпов ужесточения ДКП ФРС США позитивно влияют на нефтяные котировки, которые выросли на этой неделе до 88 долл./барр. (+0,4% нед/нед). По оценкам МЭА, снижение страхов рецессии в экономике США и рост китайской экономики в этом году могут привести к существенному увеличению мирового спроса на нефть - на 1,9 млн. барр./день. Новые санкции на поставки российских нефтепродуктов, ожидаемые в феврале, также будут способствовать росту котировок. Ожидаемое смягчение ДКП ФРС, а также возможное завершение раунда повышения ставок уже в марте текущего года окажет давление на доллар и может стать долгосрочным фактором роста для нефтяного рынка. На следующей неделе состоится заседание ОПЕК+, а также выйдут предварительные данные о состоянии китайской экономики за январь. Альянс, видимо, сохранит уровень нефтедобычи на прежних уровнях, а позитивная статистика из КНР вполне могут придать дополнительный импульс для роста нефтяных цен. В рамках текущего краткосрочного тренда нефть марки Brent может продолжить движение в сторону диапазона 89-90 долл./барр.

ФРС на следующей неделе проведет очередное заседание по монетарной политике, на котором ожидается повышение ставки на 25 бп до 4,5-4,75%. Доходности по американским казначейским облигациям на этой неделе выросли по всей кривой на 8-12 бп нед/нед. При этом, стоит отметить, что замедление инфляции в США происходит намного быстрее прогнозов ФРС. Вполне возможно, что февральское повышение ставки может оказаться последним в этом раунде. Европейские долговые бумаги также прибавляют в доходностях (+5-6 бп нед/нед), ожидая давнейшие шаги ужесточения ДКП от ЕЦБ по фоне высокой инфляции. Долговые инструменты развивающихся рынков на этой неделе двигались за базовым активом. В российских суверенных долларовых выпусках по-прежнему отсутствует ликвидность, а котировки преимущественно нерепрезентативны.

На внутреннем долговом рынке кривая ОФЗ на всем диапазоне опустилась на 9-12 бп нед/нед. Спрос, скорее всего, поддержали весьма низкая недельная инфляция и консервативная тактика Минфина на аукционах в среду. На корпоративном рынке рублевых облигаций наблюдался небольшой рост. В корпоративном сегменте предпочитаем качественные бумаги 1-го эшелона с кредитной премией выше среднего.

Налоговый период оказывал поддержку рублю на этой неделе, но видимо из-за геополитической напряженности валюта пользуется повышенным спросом. Рубль к концу недели, несмотря на продолжающийся налоговый период, ослаб до 69,46 руб./долл. (+0,9% нед/нед). Текущий уровень, на наш взгляд, является равновесным значением, и по нашим оценкам, национальная валюта на следующей неделе будет консолидироваться в диапазоне 69,0-69,5 руб./долл.