Долговой рынок: еженедельный обзор (26 февраля - 01 марта 2024г)

Нефть продолжает восходящий тренд. Поддержку ценам оказал высокий спрос со стороны Китая, который увеличил закупки нефти с поставкой в ближайшие месяцы. Позитивны для нефтяных цен и прогнозы международных агентств. По оценке Минэнерго США в 2024г. спрос на нефть увеличится на 1,42 млн барр/день. МЭА повысило прогноз роста спроса на 2024г. с 1,2 млн барр/день до 1,22 млн барр/день. Но, ОПЕК оставила без изменений оценку спроса на «черное золото» в 2024г. на уровне 2,25 млн барр/день. При этом, стало известно, что ОПЕК+ сокращает добычу в 1К24г. Так, в январе добыча нефти странами ОПЕК+ сократилась на 340 тыс. барр/день мес/мес. На этом фоне, котировки бренда уверенно подросли и завершают неделю на отметке 83,46 долл/барр. Кроме того, мы ожидаем, что ОПЕК+ продлит сокращение добычи нефти и на 2К24г., что может отправить Brent в диапазон 84,4 – 85,5 долл./барр уже в марте текущего года.

Кривая казначейский облигаций США на этой неделе показала позитивную динамику, снизившись в доходностях на 8-12 бп нед/нед. Однако, неоднородная инфляционная статистика в еврозоне скорректировала доходности гособлигаций ведущих европейский стран вверх на 4-5 бп нед/нед. Развивающиеся долговые рынки двигались разнопланово. Сектор «замещающих» российских облигаций остается привлекательным для инвесторов и предлагает доходности в диапазоне 5,5-7,0% годовых в валюте. Индекс доходности Cbonds «замещающих» облигаций снизился до 6,91% (-46 бп нед/нед). Нашими фаворитами остаются долларовые «замещающие» выпуски Газпрома.

Российский долговой рынок на этой неделе немного окрасился в зеленый, но в целом продолжает находиться под давлением. Банк России может еще долго поддерживать высокий уровень ставок и перейти к снижению позже, чем ожидает рынок. Мы полагаем, что в ближайшие несколько недель давление на классические ОФЗ будет сохраняться. Также, возобновление давления на рубль после завершения налогового периода будет негативно сказываться на котировках госбумаг. Минфин РФ разместил на аукционах ОФЗ суммарно на 52,69 млрд. руб. На вторичном рынке основные объемы торгов сконцентрированы в основном в коротких ОФЗ с фиксированным купоном и во флоутерах. В корпоративном секторе большая торговая активность сохраняется также во флоутерах. Первичный рынок набирает обороты. Сбор заявок завершили Газпромбанк и ИНАРКТИКА.

Пара USD/RUB заканчивает неделю на отметке 91,67 руб./долл., продемонстрировав небольшое укрепление по сравнению с предыдущей неделей (-1,27% нед/нед) на фоне оглашения послания Президента, где он подчеркнул важность экономической стабильности, привлекательности рублевых инвестиций и благоприятной конъюнктуры. Высокие рублевые процентные ставки также поддерживают спрос на рублевые инструменты как средство сбережения, но в «минутках» Банк России отметил, что «значительным источником риска для обменного курса остаются изменения физических объемов экспорта, а также цен ненефтегазового экспорта, негативное влияние которых не может быть компенсировано за счет механизма бюджетного правила». В краткосрочной перспективе довольно высокие нефтяные котировки, видимо, обеспечат относительную стабильность паре USD/RUB и проторговку в диапазоне 91,0 – 93,0 руб./долл.