Связаться с нами
Частным лицам
8 (800) 500-66-77
Бесплатно по России
+7 (495) 967-11-11
Если вы за границей
*0667
Бесплатно с мобильных
Бизнесу
8 (800) 500-40-82
Бесплатно по России
+7 (495) 777-57-04
Если вы за границей
VIP поддержка
Если у вас вклад от 1,4 млн ₽, кредит от 3 млн ₽, ипотека от 15 млн ₽,
карта Visa Signature/Infinite или Mastercard World Elite
8 (800) 200-66-77
Бесплатно по России
+7 (495) 777-57-00
Если вы за границей
Обзоры
финансовых рынков
Назад

Долговой рынок: еженедельный обзор (27 февраля - 03 марта)

4 марта 2023

Нефтяной рынок вновь под воздействием противоречивых факторов. Деловая активность в Китае подогревает оптимизм в отношении спроса на топливо, в то время как ситуация с процентными ставками и рост запасов в США, по-прежнему, оказывают сдерживающее влияние. Замедление мировой экономики на фоне продолжающегося ужесточения монетарных политик мировыми ЦБ напрямую влияет на потребление «черного золота» и негативно для нефтяных котировок. С другой стороны, поддержку ценам на этой неделе оказало сокращение добычи и экспорта в России с 1 марта на 500 тыс. барр/день в условиях потери рынка ЕС. Brent завершает неделю ближе к верхней границе текущего диапазона 82-86 долл./барр на уровне 86 долл./барр (+3,4% нед/нед), что по нашим оценкам выглядит справедливо. На следующей неделе указанные факторы продолжат компенсировать друг друга, сохраняя нефтяные котировки в широком диапазоне 75-88 долл./барр. Что касается более долгосрочных прогнозов, то они противоречивы. Так, в ежемесячных отчетах ОПЕК и МЭА повысили прогнозы мирового спроса на нефть на 2023г. и понизили прогнозы предложения. МЭА ждет роста спроса на 2 млн барр./день (рост предложения - на 1,2 млн. барр/день), а ОПЕК рост спроса на 2,3 млн. барр./день (рост предложения - на 1,4 млн. барр./день). Обе оценки означают дефицит в 2023г. Стоит отметить, что Минэнерго США продолжает выделяться пессимистической оценкой рынка, ожидая рост предложения примерно на 1,1 млн барр/день и сохранение профицита в 2023г. Тем не менее, последний прогноз от Reuters показал, что предполагается преимущественно восходящий тренд и подъем цены Brent во 2П23 выше 90 долл./барр.

Инфляционное давление в США остается высоким и для достижения целевой инфляции в 2% ФРС может потребоваться более длительный срок поддержания высоких ставок федеральных фондов. ФРС обозначили очередное повышение ставки на 25 бп на ближайшем заседании регулятора в марте. Вся кривая UST поднялась по доходности на 22-26 бп нед/нед. Доходность 10-ти летней эталонной гособлигации завершила неделю на уровне 4,08% (+22 бп нед/нед). Тем не менее, на пике цикла ставка прогнозируется на уровне 5,5% и 5,25% к концу года. Инфляционное давление в еврозоне вновь усилилось, что способствовало движению доходностей гособлигаций вверх. Развивающиеся рынки на этой неделе следовали за базовым активом. В российских евробондах в долларах все большей популярностью пользуются «замещающие» выпуски.

Российский долговой рынок финиширует в «зеленой» зоне, что преимущественно связано с уходом неопределенности из-за принятия 10-го пакета санкций ЕС и некоторого снижения геополитической напряженности. Кроме того, годовая инфляция в феврале замедлилась. Потребительские цены в России выросли всего на 0,04% за две недели. Если тенденция сохранится, то в марте ЦБРФ может оставить ключевую ставку на прежнем уровне (7,5%), несмотря на предыдущий сигнал о возможном ее повышении. Однако, негативная конъюнктура глобальных рынков и сохраняющиеся геополитические риски оказывают давление на внутренний российский рынок. В такой ситуации вероятность продолжения роста доходностей выше, чем снижения. Кроме того, существуют риски дополнительных размещений ОФЗ и повышенного предложения со стороны ведомства. Неопределенность относительно дефицита бюджета продолжает давить на внутренний рынок. Стоит отметить, что на аукционах Минфина доходности продолжают расти, ведомство предоставляет приличные премии и это тревожный сигнал.


В начале марта рубль подешевел и ушел в диапазон до 75-77 руб./долл., завершив неделю на отметке 75,63 руб./долл., что, по нашим оценкам, преимущественно было связано с временным усилением геополитических рисков, а не с фундаментальными факторами. В краткосрочной перспективе на фоне умеренной инфляции реальные процентные ставки останутся в положительной зоне, что будет поддерживать рубль. Мы полагаем, что в 1К23г. рубль вернется ближе к отметке 72 руб./долл. На более длинном горизонте поддержку рублю может оказать повышение мировых цен на нефть благодаря росту экономики Китая, сокращение дисконтов на российскую нефть ввиду перестройки логистических цепочек, бюджетное правило (если объемы нефтегазового экспорта сократятся, Минфин увеличит продажи валюты). По нашим оценкам, пара USD/RUB до конца 2023г. будет находиться в диапазоне 70-75 руб./долл.

Задайте вопросы, а также подпишитесь на аналитические материалы на firesearch@zenit.ru

Владимир Евстифеев

Тел. +7 495 937-07-37 (доб. 21-46)

v.evstifeev@zenit.ru

Дмитрий Чепрагин

+7 495 937-07-37 (доб. 21-97)

d.chepragin@zenit.ru

Наверх
Линия доверия

Противодействие коррупции, внутренние злоупотребления, конфликты интересов

Произошла ошибка при отправке формы. Попробуйте снова.
Заявка отправлена
Написать в банк

Сроки ответа на обращения

Произошла ошибка при отправке формы. Попробуйте снова.
Я – физическое лицо
Я – юридическое лицо
Выберите
+
Сообщение отправлено
По срочным вопросам можно позвонить



Присоединяйтесь к нам, читайте полезные материалы и задавайте вопросы 💡
Важный вопрос или проблема, которую не получается решить?

Напишите Председателю Правления банка, и вам обязательно ответят

Произошла ошибка при отправке формы. Попробуйте снова.
Выберите
+
Сообщение отправлено
По срочным вопросам можно позвонить



Присоединяйтесь к нам, читайте полезные материалы и задавайте вопросы 💡

Завершившиеся «Кредитные каникулы» и «Каникулы для участников СВО» не лишают права на применение Ипотечных каникул.

Ипотечные каникулы, установленные ранее в  связи со снижением или утратой дохода (в т.ч. по причине инвалидности или увеличения расходов) не лишают права на новые Ипотечные каникулы в связи с проживанием заемщика в жилом помещении, находящемся в зоне чрезвычайной ситуации, нарушением условий его жизнедеятельности и утратой им имущества в результате чрезвычайной ситуации федерального, межрегионального, регионального, межмуниципального и муниципального характера.

Ипотечные каникулы, установленные ранее в связи с чрезвычайной ситуацией не лишают права на новые Ипотечные каникулы в связи со снижением или утратой дохода (в т.ч. по причине инвалидности или увеличения расходов)

+74959370737, +74957775707, +74959370735, +74957775705, +74959671111, +74959330732, +74959370996, +74959330736, +74959370992, +74952283211