Долговой рынок: еженедельный обзор (28 октября - 02 ноября 2024г)

Нефтяные котировки в текущий момент демонстрируют положительную динамику. Цены вернулись к росту на фоне нового возможного обострения геополитической ситуации на Ближнем Востоке. Сейчас нефть марки Brent торгуется около 73,1 долл./барр. Новостной фон складывается тоже в поддержку восходящего тренда: Минэнерго США объявило о закупках нефти в стратегический резерв, запасы нефти в США показали недельное снижение, а статистика из Китая демонстрирует некоторые признаки восстановления экономики. Стало также известно, что ОПЕК+ обсуждает вариант переноса еще на месяц планов по наращиванию добычи нефти в общей сумме 2,2 млн барр./день. Нефтяные котировки поддерживает высокая вероятность снижения ставки ФРС на 25 бп на ноябрьском заседании. Однако, пока еще вялый спрос на «черное золото» со стороны Китая оказывает давление на цены. Кроме того, решение о новом переносе начала увеличения добычи нефти странами ОПЕК+ еще не принято. А конфликт на Ближнем Востоке может быть быстро урегулирован в случае победы на выборах в США республиканцев. Учитывая все это, нефтяные цены могут локально сходить к технической поддержке, протестировав отметку в 70 долл./барр. При этом, среднесрочным диапазоном остается справедливый уровень в 75-80 долл./барр, а на следующей неделе, по нашим оценкам, цена продолжит консолидироваться в диапазоне 73-75 долл./барр.

Данные по инфляции в США вышли неоднозначные, а рынок труда продемонстрировал слабость. Фьючерсы на ставку ФРС пока нейтрально реагируют на статистику и закладывают почти 99%-ную вероятность снижения ставки в ноябре шагом в 25 бп. При этом, доходности UST продолжают ползти вверх и на этой неделе прибавили по всей кривой порядка 13-15 бп нед/нед, которая уже находится выше уровней до понижения ставки в сентябре. Опасения, что независимо от исхода президентских выборов в США, дефицит бюджета страны всё равно продолжит расти, толкают доходности казначейских облигаций вверх. Неопределенность исхода выборов добавляет нервозность. Политика Трампа, а также его экономическая программа с высокими тарифами и низкими налогами могут привести к новому витку инфляции. Но, исход выборов уже близко. Ожидаем, что уже на следующей неделе рынки немного успокоятся и может произойти коррекция. Инфляция в еврозоне ускорилась до 2% в октябре на фоне существенного роста заработных плат (+3%). Долговой рынок еврозоны закрывается в красной зоне. Развивающиеся рынки следуют за базовым активом. Распродажи в замещающих российских облигациях продолжаются в преддверии замещения существенного объема суверенных евробондов и возможного навеса дополнительного предложения на рынке. Также, общая негативная рыночная конъюнктура на российском рынке влияет на настроения инвесторов. Доходность индекса замещающих облигаций Cbonds выросла до очередного максимума – до 14,87% годовых (+133 бп нед/нед).

Внутренний долговой рынок продолжает отыгрывать последние жесткие сигналы Банка России. Вышедшие статистические данные по инфляции, показавшие рост потребительский цен до 0,27% нед/нед, ускорили распродажи на рынке ОФЗ. Новостной фон тоже не вдохновляет. Ценовой индекс ОФЗ – RGBI опустился в район 96,4 пунктов, а вся кривая ОФЗ поднялась в доходностях на 50-80 бп нед/нед. ОФЗ с дюрацией до 1 года торгуются теперь в диапазоне 21,8 – 21,9% годовых. Рынок уже полностью заложил очередное повышение ключевой ставки (КС) в декабре до 22%, но учитывая жесткую риторику регулятора и прогноз по средней ставке на этот год, не исключен вариант повышения КС и до 23%. На аукционах Минфину удалось разместить только «классический» выпуск. Длительное время облигации с плавающим купоном оставались «тихой гаванью», но коррекция затронула и флоутеры. Из-за возросших кредитных рисков инвесторы продолжают покидать корпоративные флоутеры и перекладываются в фонды денежного рынка. Первичный рынок рублевых облигаций на этой неделе был не активный, эмитенты и инвесторы заняли выжидательную позицию.