Долговой рынок: еженедельный обзор (29 января - 02 февраля 2024г)

Обзоры
финансовых рынков

Нефтяные котировки подешевели на ожиданиях возможной деэскалации конфликта на Ближнем Востоке. Бренд завершает неделю на уровне 77,67 долл/барр (-7,2% нед/нед. Новость о переговорах с участием Египта, Катара и США о перемирии между Израилем и ХАМАС спровоцировала волну распродаж. С другой стороны, новые меры стимулирования экономики в Китае, сокращение добычи в США, а также сильная макростатистика в США и отсутствие признаков рецессии в еврозоне способны поддержать нефтяной сектор. Brent уже в краткосрочной перспективе вполне может преодолеть уровень сопротивления в 80 долл/барр и закрепиться в зоне 80-83 долл./барр. По нашим оценкам, при отсутствии явного негатива, на следующей неделе бренд может вернуться в диапазон 79-81 долл/барр.

.ФРС, как и ожидалось, сохранил ставку на уровне 5,25 – 5,50%, при этом заявив, что в марте снижения ставки не будет. Инвесторы умеренно негативно отреагировали на пресс - конференцию и теперь закладывают первое снижение ставки в мае 2024г. Но, рынок труда не реагирует на жесткую ДКП ФРС и продолжает демонстрировать силу, что может потребовать более продолжительного сохранения ставок на повышенном уровне. Среди голосующих членов FOMC есть разногласия по траектории «ключа». Несмотря на некоторую волатильность на глобальных долговых рынках, к концу недели настроения улучшились и кривая UST завершает неделю на мажорной ноте (в среднем -5-10 бп нед/нед). Бенчмарк UST-10 финиширует на отметке 4,03% (-12 бп нед/нед). Потребительская инфляция в еврозоне продолжает снижаться, что может сигнализировать о более раннем снижении ставки ЕЦБ. Долговые инструменты еврозоны демонстрировали позитивную динамику. Банк Англии, согласно ожиданиям, вновь оставил ключевую ставку на прежнем уровне в 5,25% годовых.

Долговые рынки развивающихся стран следовали преимущественно за базовым активом. ЦБ Бразилии в соответствии с рыночными ожиданиями понизил ключевую ставку на 50 бп до 11,25%. CPI по итогам декабря понизился до 4,62% г/г. Позитивная статистика позволила снизить доходности 10-ти летних гособлигации Бразилии сразу на 51 бп нед/нед до 5,83% годовых. Сектор «замещающих» российских облигаций остается привлекательным для инвесторов и предлагает доходности в диапазоне 5,5-6,5% годовых в валюте. Индекс доходности Cbonds «замещающих» облигаций немного подрос до 6,7% (+13 бп), что связано, видимо, с некоторым ослаблением рубля на этой неделе. Несмотря на все новые имена, нашими фаворитами остаются долларовые «замещающие» выпуски Газпрома.

Российский долговой рынок закрывает неделю без особого энтузиазма. Определенное давление на ОФЗ оказывает возвращение рубля на уровень выше 91 руб./долл., а также ускорение инфляции до 0,16% по сравнению с 0,07% неделей ранее. При этом, в годовом выражении инфляция замедлилась до 7,24% г/г. Все больше повышается вероятность сохранения ключевой ставки на текущем уровне 16 февраля. Минфин по итогам аукционов разместил суммарно 79 млрд. руб. Особый интерес инвесторов вызвал среднесрочный выпуск ОФЗ-ПД-26226 погашением через 3 года. Рынок рублевых корпоративных облигаций двигался всю неделю преимущественно в «боковике». По объемам торгов первенство держат флоутеры. На первичном рынке на этой неделе размещался МКПАО "ОК РУСАЛ".

Завершение налогового периода и дивидендных выплат, снижение нефтяных котировок, приближающееся окончание периода (06.02.24), когда ЦБ РФ продавал валюту в рамках бюджетного правила – все это оказало давление на рубль, который ослаб до 91,05 руб./долл.(+1,6% нед/нед). Также, вероятное восстановление импорта усугубляется недостаточным объемом экспортной выручки. Это говорит о том, что рубль, видимо, пока останется под давлением и на следующей неделе ожидаем торги в диапазоне 90,0-91,5 руб./долл.