Долговой рынок: еженедельный обзор долгового рынка (04 ноября - 08 ноября 2024г)

Нефтяные котировки на этой неделе были крайне волатильны. ОПЕК+ в очередной раз отложил планы по наращиванию добычи нефти в общей сумме 2,2 млн барр./день еще на месяц, что поддержало цены. Видимо бренд по цене $70 за баррель не устраивает Картель. Фундаментальный позитив для нефти – очередное снижение ставки ФРС, что будет способствовать росту экономики и увеличивать спрос на сырьевые товары. Но пока, нефтяной сектор оказался под давлением на фоне победы Д. Трампа на президентских выборах в США. Политик еще во время своего предыдущего срока оказывал влияние на нефтедобывающие страны, заставляя их снижать цены на нефть. Также нисходящему тренду сейчас могут способствовать ожидания снижения геополитических рисков на Ближнем Востоке. Кроме того, победа Трампа привела к укреплению доллара на 1,7% к корзине основных иностранных валют. На фоне этих разнонаправленных факторов Brent завершает неделю практически в «боковике» - $73,87 (+1,05% нед/нед), а сохраняющийся слабый спрос держит цены в нисходящем канале. По нашим оценкам, котировки еще вполне могут опуститься в район технической поддержки $70-$72, где станут уже более интересны для наращивания позиций. Среднесрочным диапазоном сохраняется справедливый диапазон в 75-77 долл./барр.

Основными событиями этой недели стали победа Д. Трампа на президентских выборах в США и снижение ставки ФРС на 25 бп до 4,5 – 4,75%. Рынок слабо реагирует на события и закрылся разнопланово. Короткие UST подросли в доходностях (+3-5 бп нед/нед) на опасениях более медленной траектории снижения ставки и возможного увеличения жесткости на фоне реализации экономической программы Трампа. В тоже время в среднесрочных (5-7 лет) и долгосрочных выпусках (10-30 лет) наблюдались покупки. В целом, настроения инвесторов улучшились, а данные CME FedWatch говорят о вероятности почти в 65%, что ставка в декабре будет еще раз снижена на 25 бп. Банк Англии, согласно ожиданиям, понизил ключевую ставку на 25 бп до 4,75% годовых. Инфляция в стране находится уже ниже таргета в 2,0%. В еврозоне растут риски рецессии. ЕЦБ продолжает курс на смягчение ДКП, что вдохновляет европейские рынки, которые закрывают неделю на мажорной ноте. Развивающиеся рынки следовали за базовым активом и закрываются преимущественно в зеленой зоне. Давление на долговой бразильский рынок оказало очередное повышение ставки. Банк Бразилии в соответствии с рыночными ожиданиями поднял ключевую ставку на 50 бп до отметки в 11,25%. «Трампа-ралли» затронуло и российский рынок замещающих облигаций, который корректируется на этой неделе после длительных распродаж. Доходность индекса замещающих облигаций Cbonds снизилась до 13,64% годовых (-123 бп нед/нед).

Внутренний долговой рынок впервые за долгое время завершает неделю на оптимизме. Вышла позитивная статистика по инфляции. У инвесторов появилась надежда, что ожидаемое повышение ключевой ставки Банком России в декабре до 22% может быть последним в этом цикле. Кроме того, инвесторы ожидают снижения геополитических рисков с приходом новой администрации в Белый Дом. Минфин РФ на этой неделе снова разместил только один классический выпуск. Несмотря на заметный рост ОФЗ, классические корпоративные выпуски пока не подают позитивных сигналов, а корпоративные флоутеры компаний 1-2 эшелона все еще остаются в приоритете. На этой неделе на первичном рынке прошло несколько интересных размещений.

На биржевых торгах рубль несколько укрепился к юаню на этой неделе до 13,57 (-0,95% нед/нед). Это может быть связано с ослаблением юаня на мировых рынках. Учитывая победу Трампа на выборах, следует ожидать резкого повышения пошлин США в отношении импорта из Китая. Это окажет давление на настроения китайских инвесторов и на экономику Поднебесной. Видимо китайские власти в ближайшее время объявят о крупном пакете мер фискальных стимулов. По отношению к доллару рубль также инерционно немного укрепился до 97,6 руб./долл. (-0,4% нед/нед). Однако, мы полагаем, что на фоне укрепления доллара на глобальных рынках, а также ожидаемого роста импорта в России курс рубля снова начнет ослабляться. Так, консенсус прогноз от cbonds на годовом горизонте в 4 кв. 2025г. дает курс пары USD/RUB в размере 99 руб./долл.