Долговой рынок: еженедельный обзор (10 октября - 14 октября)

Нефть марки Brent завершала неделю в красной зоне, опустившись до 91,46 долл./барр. (-7,1% нед/нед). На актив продолжают оказывать давление признаки глобального экономического спада в мировой экономике и ужесточение ДКП мировыми Центробанками, что несет в себе риски сокращения потребления энергоресурсов. ОПЕК также опубликовал месячный доклад, подтверждающий опасения инвесторов о снижении спроса на нефть. Картель спрогнозировал снижение темпов роста спроса на нефть в 2022г. до 2,64 млн. барр./день, скорректировав вниз предыдущий прогноз (-60 тыс. барр/день). Рост спроса в 2023г. ожидается на уровне 2,34 млн. барр/день, что также ниже предыдущих оценок (-470 тыс. барр/день). Негативным фактором для нефтяного рынка остается и ухудшение эпидемиологической обстановки в Китае на фоне новых случаев заражения коронавирусом. Кроме того, стоит отметить, что вышедшие данные по инфляции в США охладили интерес инвесторов к рисковым активам. С другой стороны, поддержку котировкам оказывает возможность сокращения поставок углеводородов как ввиду новых санкций против российских производителей, так и на фоне решения ОПЕК+ о снижении реальных поставок на 1 млн. барр./день с ноября текущего года. Саудовская Аравия твердо настроена в поддержании высоких нефтяных цен и даже проигнорировала просьбу США отложить сокращение добычи хотя бы на месяц, что усугубило раскол между двумя странами. Россия же не будет сотрудничать со странами, вводящими санкции и потолок цен на российские энергоресурсы, и по данным МЭА в сентябре уже сократила экспорт на 4%. Недостаток предложения в нефтяном секторе на фоне приближающегося зимнего периода, по нашим оценкам, позволит сохранить бычий тренд на краткосрочном горизонте. Инвестдома также ожидают рост бренда. JP Morgan прогнозирует рост котировок до 100 долл./барр. уже в 4К22г.

Продолжающееся замедление инфляции и стабилизация внешнего новостного фона позволили кривой внутреннего российского долга несколько восстановиться. Ожидаем, что в краткосрочной перспективе рынок ОФЗ будет находиться преимущественно на достигнутых отметках (в отсутствие новых геополитических шоков), либо незначительно расти в ценовом выражении при сохранении умеренных темпов инфляции. При этом, на среднесрочном горизонте допускаем ускорение инфляции и возможность ужесточения ДКП ЦБ РФ. В текущий момент отдаем предпочтение коротким ОФЗ с дюрацией 1-2 года. На рынке корпоративного долга наиболее привлекательно выглядят высококачественные облигации с погашением через 1-2 года.