Связаться с нами
Частным лицам
8 (800) 500-66-77
Бесплатно по России
+7 (495) 967-11-11
Если вы за границей
*0667
Бесплатно с мобильных
Бизнесу
8 (800) 500-40-82
Бесплатно по России
+7 (495) 777-57-04
Если вы за границей
VIP поддержка
Если у вас вклад от 1,4 млн ₽, кредит от 3 млн ₽, ипотека от 15 млн ₽,
карта Visa Signature/Infinite или Mastercard World Elite
8 (800) 200-66-77
Бесплатно по России
+7 (495) 777-57-00
Если вы за границей
Обзоры
финансовых рынков
Назад

Долговой рынок: еженедельный обзор (11 сентября - 15 сентября 2023г)

16 сентября 2023

Котировки нефти марки Brent на этой неделе продолжили восходящую тенденцию и закрепились на отметке 94,27 долл./барр. (+4,2% нед/нед) на фоне дефицита в нефтяном секторе. По итогам августа дефицит оценивается в 1,7 млн. б/с, но прогнозы размера дефицита до конца года сильно расходятся. Так, если Минэнерго США ожидает в 4К23 дефицит около 0,24 млн. б/с, то МЭА и ОПЕК – 1,2 млн. б/с и 2,8 млн. б/с соответственно. Еще одна причина подорожания нефти – хорошая макростатистика в Китае. Рост промышленного производства КНР в августе ускорился до 4,5% (+0,8 пп мес/мес), безработица снизилась. Однако, динамика дальнейшего роста нефтяных котировок под вопросом и требует дополнительных драйверов. По данным EIA, на этой неделе наблюдался рост запасов сырой нефти в США до 4 млн. барр., который произошел на фоне увеличения добычи на 100 тыс. б/с до 12,9 млн. б/с. Сезонное замедление спроса оказало влияние на рост запасов бензина до 5,5 млн барр. Инфляция в США ускорилась, что также оказывает негативное влияние на нефтяные цены. Представители ФРС видят снижение темпов роста экономики США из-за жесткой ДКП, что может оказать давление на котировки в нефтяном секторе. На следующей неделе ожидаем боковой тренд в диапазоне 93-95 долл./барр.

По итогам августа потребительские цены в США выросли до 3,7% г/г (+0,6% мес/мес) на фоне роста цен на энергоносители, а базовая инфляция достигла 4,3%. Это выше ожиданий рынка и дает повод ФРС задуматься над дальнейшим повышением ставок. Тем не менее, рынок ожидает сохранение ключевой ставки на заседании 20 сентября. Касательно начала смягчения ДКП ФРС рыночные ожидания сместились на начало 3К24г. Доходности казначейских облигаций США продолжают умеренно расти вверх. Эталонная UST-10 закрывает неделю на уровне 4,33% (+7 бп нед/нед). Годовая инфляция в Европе достигла 5,3%, и ЕЦБ вопреки ожиданиям увеличил ключевую ставку до 4,5% годовых (+25 бп). При этом, регулятор пересмотрел вверх прогноз по инфляции на 2023-2024гг из-за роста цен на нефть и газ, заявив, что цикл ужесточения ДКП возможно окончен. Окончание цикла ужесточения, видимо, связано со стагнацией экономики еврозоны. Доходности европейских долговых бумаг отреагировали ростом на решение регулятора.

Долговой рынок ЕМ двигался на базовым активом, прибавив в среднем 14-20 бп нед/нед. Аутсайдер – Турция, где вновь на первое место выходит высокая инфляция и отток капитала из страны. На рынке российских «замещающих» облигаций продолжается стабильный спрос. Основные объемы торгов проходят в долларовых выпусках Газпрома, которые предлагают доходности в диапазоне 8-9% годовых. На этой неделе доходность индекса Cbonds «замещающих» облигаций завершила неделю на уровне 9,07% (-18 бп нед/нед).

Банк России повысил ключевую ставку до 13% (+100 бп), немного смягчив риторику. Ориентиры Банка России допускают повышения ключевой ставки до 14% в этом году (средняя ключевая ставка с 18 сентября до конца 2023г. прогнозируется в диапазоне 13,0-13.6%), но не допускают ее снижения. Прогноз по инфляции пересмотрен вверх до 6-7% г/г на конец 2023г. Вероятность повышения ключевой ставки до конца 2023г., по нашим оценкам, остается значительной. Повышение ставки до 13% с более мягким сигналом немного успокоило рынок, который к вечеру пятницы начал переоцениваться. Вся кривая ОФЗ вновь опустилась ниже 12%. Однако, на наш взгляд, после непродолжительной коррекции давление на котировки ОФЗ возобновится.

Минфин в среду разместил флоутер на 73 млрд. руб. В корпоративном сегменте рыночный спрос также в основном нацелен на флоутеры и самые короткие бонды эмитентов 1-2 эшелона. Пониженная ликвидность корпоративного сектора пока ограничивает его переоценку.

ЦБ на этой неделе в 10 раз нарастил продажу валюты, что несколько укрепило рубль до 96,81 руб./долл. (-1,0% нед/нед). Банк России продает 21,4 млрд. руб./день, что более 20%-го среднедневного объема торгов юанем. Однако, в конце следующей недели (22.09.23) продажи валюты ЦБ завершатся, и тогда мы вновь можем увидеть ослабление рубля. Дисбаланс экспортно-импортных операций никуда не исчез. По прогнозам Минэкономразвития экспорт в 2023г. упадет на 22%, а импорт, напротив, вырастет на 13%. Как итог, счет текущих операций, определяющий спрос на рубль, в 2023г. по прогнозам Министерства снизится почти на 70%. Таким образом, фундаментальной поддержки для рубля в среднесрочной перспективе пока не видно. На следующей неделе продажи валюты ЦБ продолжатся, и мы ожидаем диапазон пары USD/RUB в коридоре 95,0-97,0 руб./долл.


Задайте вопросы, а также подпишитесь на аналитические материалы на firesearch@zenit.ru

Владимир Евстифеев

Тел. +7 495 937-07-37 (доб. 21-46)

v.evstifeev@zenit.ru

Дмитрий Чепрагин

+7 495 937-07-37 (доб. 21-97)

d.chepragin@zenit.ru

Наверх
Линия доверия

Противодействие коррупции, внутренние злоупотребления, конфликты интересов

Произошла ошибка при отправке формы. Попробуйте снова.
Заявка отправлена
Написать в банк

Сроки ответа на обращения

Произошла ошибка при отправке формы. Попробуйте снова.
Я – физическое лицо
Я – юридическое лицо
Выберите
+
Сообщение отправлено
По срочным вопросам можно позвонить



Присоединяйтесь к нам, читайте полезные материалы и задавайте вопросы 💡
Важный вопрос или проблема, которую не получается решить?

Напишите Председателю Правления банка, и вам обязательно ответят

Произошла ошибка при отправке формы. Попробуйте снова.
Выберите
+
Сообщение отправлено
По срочным вопросам можно позвонить



Присоединяйтесь к нам, читайте полезные материалы и задавайте вопросы 💡

Завершившиеся «Кредитные каникулы» и «Каникулы для участников СВО» не лишают права на применение Ипотечных каникул.

Ипотечные каникулы, установленные ранее в  связи со снижением или утратой дохода (в т.ч. по причине инвалидности или увеличения расходов) не лишают права на новые Ипотечные каникулы в связи с проживанием заемщика в жилом помещении, находящемся в зоне чрезвычайной ситуации, нарушением условий его жизнедеятельности и утратой им имущества в результате чрезвычайной ситуации федерального, межрегионального, регионального, межмуниципального и муниципального характера.

Ипотечные каникулы, установленные ранее в связи с чрезвычайной ситуацией не лишают права на новые Ипотечные каникулы в связи со снижением или утратой дохода (в т.ч. по причине инвалидности или увеличения расходов)

+74959370737, +74957775707, +74959370735, +74957775705, +74959671111, +74959330732, +74959370996, +74959330736, +74959370992, +74952283211