Связаться с нами
Частным лицам
8 (800) 500-66-77
Бесплатно по России
+7 (495) 967-11-11
Если вы за границей
*0667
Бесплатно с мобильных
Бизнесу
8 (800) 500-40-82
Бесплатно по России
+7 (495) 777-57-04
Если вы за границей
VIP поддержка
Если у вас вклад от 1,4 млн ₽, кредит от 3 млн ₽, ипотека от 15 млн ₽,
карта Visa Signature/Infinite или Mastercard World Elite
8 (800) 200-66-77
Бесплатно по России
+7 (495) 777-57-00
Если вы за границей
Обзоры
финансовых рынков
Назад

Долговой рынок: еженедельный обзор (12 марта - 17 марта)

18 марта 2023

На текущей неделе отмечалась заметная волатильность в нефтяном секторе. Инвесторы опасались банковского кризиса, на фоне которого усилится спад в экономике, что повлечет за собой снижение спроса на нефть. Уход трейдеров от риска повлек за собой распродажи «черного золота»: цены существенно просели. Так, котировки нефти марки Brent опустились до 72,47 долл./барр. (-12,3% нед/нед), что соответствует уровню конца 2021г. В ближайшей перспективе на фоне неопределенности в глобальной экономике и возможной рецессии нисходящий тренд, видимо, будет превалировать. Кроме того, отчеты МЭА и ОПЕК говорят о том, что глобальное предложение сырья сейчас опережает спрос, а нормализация рынка ожидается ближе к середине года. Это может оказать дополнительное давление на стоимость топлива в ближайшей перспективе. Тем не менее, в случае быстрого купирования регуляторами банковского кризиса, возможна коррекция в диапазон 78-80 долл./барр. По нашим оценкам, реакция рынка на события в банковском секторе была чрезмерной и мы на следующей неделе ожидаем коррекционное движение.


Глобальные долговые рынки на фоне банковского кризиса и банкротства ряда банков США лихорадило. Вызванное кризисом бегство в качество привело к рекордному падению доходностей 2-х летних UST, которые спустились на 76 бп нед/нед до 4,14% годовых. Вся кривая доходностей казначейских гособлигаций США также демонстрировала положительную динамику, сбросив 40-50 бп нед/нед. На фоне происходящий событий в финансовом секторе инвесторы стали закладывать смягчение политики ФРС, а возможно и прекращение текущего цикла повышения ставок. Но, видимо, значимость банкротства ряда банков США для стабильности банковской системы была переоценена рынками. И сейчас консенсус прогноз склоняется к тому, что ФРС все-таки поднимет ставку 22 марта на 25 бп до 4,75-5,00%. Но сигнал, видимо, будет жестким из-за высокой инфляции, что приведет к коррекции на глобальных долговых рынках и вновь росту доходностей.


На европейском долговом рынке наблюдалась аналогичная «мажорная» динамика. При этом, ЕЦБ, несмотря на все предположения о смягчении ДКП из-за банковского кризиса, поднял учетную ставку в рамках ожиданий на 50 бп до 3,5%. Нынешние события на финансовых рынках не оказали никакого влияние на решение регулятора. И этот факт подтверждает то, что ФРС также может проявить твердость в борьбе с инфляцией 22.03.23. Развивающиеся рынки двигались за базовым активом. В российских евробондах в долларах все большей популярностью пользуются «замещающие» выпуски. Растет спрос и на «юаневые» выпуски.

Банк России не преподнес сюрпризов, сохранив ставку на текущем уровне – 7,5% и оставив прежний сигнал. Э. Набиуллина отметила, что вероятность повышения ставки в этом году выше, чем ее снижения. Тем не менее, повышенная неопределенность, геополитическая напряженность, ослабление рубля, конъюнктура на мировых финансовых площадках оказывают давление на внутренний рынок госдолга, который завершил неделю ростом доходностей по всей кривой в среднем на 15-25 бп нед/нед. В среду Минфин провел аукционы ОФЗ, на которых ведомство привлекло в целом около 82 млрд. руб. Однако, конъюнктура рынка из-за падение цен на нефть вынуждает ведомство давать некоторую премию.

С начала марта рубль подешевел и ушел в диапазон 75-77 руб./долл., на верхней границе которого пара USD/RUB и завершает текущую неделю: 77,06 (+1,26% нед/нед). В краткосрочной перспективе на фоне умеренной инфляции реальные процентные ставки останутся в положительной зоне, что будет поддерживать рубль. Мы полагаем, что в 1К23г. рубль вернется в диапазон 72-74 руб./долл. На более длинном горизонте поддержку рублю может оказать повышение мировых цен на нефть благодаря росту экономики Китая, сокращение дисконтов на российскую нефть ввиду перестройки логистических цепочек, бюджетное правило (если объемы нефтегазового экспорта сократятся, Минфин увеличит продажи валюты). По нашим оценкам, пара USD/RUB до конца 2023г. будет находиться в диапазоне 70-77 руб./долл.


Задайте вопросы, а также подпишитесь на аналитические материалы на firesearch@zenit.ru

Владимир Евстифеев

Тел. +7 495 937-07-37 (доб. 21-46)

v.evstifeev@zenit.ru

Дмитрий Чепрагин

+7 495 937-07-37 (доб. 21-97)

d.chepragin@zenit.ru

Наверх
Линия доверия

Противодействие коррупции, внутренние злоупотребления, конфликты интересов

Произошла ошибка при отправке формы. Попробуйте снова.
Заявка отправлена
Написать в банк

Сроки ответа на обращения

Произошла ошибка при отправке формы. Попробуйте снова.
Я – физическое лицо
Я – юридическое лицо
Выберите
+
Сообщение отправлено
По срочным вопросам можно позвонить



Присоединяйтесь к нам, читайте полезные материалы и задавайте вопросы 💡
Важный вопрос или проблема, которую не получается решить?

Напишите Председателю Правления банка, и вам обязательно ответят

Произошла ошибка при отправке формы. Попробуйте снова.
Выберите
+
Сообщение отправлено
По срочным вопросам можно позвонить



Присоединяйтесь к нам, читайте полезные материалы и задавайте вопросы 💡

Завершившиеся «Кредитные каникулы» и «Каникулы для участников СВО» не лишают права на применение Ипотечных каникул.

Ипотечные каникулы, установленные ранее в  связи со снижением или утратой дохода (в т.ч. по причине инвалидности или увеличения расходов) не лишают права на новые Ипотечные каникулы в связи с проживанием заемщика в жилом помещении, находящемся в зоне чрезвычайной ситуации, нарушением условий его жизнедеятельности и утратой им имущества в результате чрезвычайной ситуации федерального, межрегионального, регионального, межмуниципального и муниципального характера.

Ипотечные каникулы, установленные ранее в связи с чрезвычайной ситуацией не лишают права на новые Ипотечные каникулы в связи со снижением или утратой дохода (в т.ч. по причине инвалидности или увеличения расходов)

+74959370737, +74957775707, +74959370735, +74957775705, +74959671111, +74959330732, +74959370996, +74959330736, +74959370992, +74952283211