Долговой рынок: еженедельный обзор (13 февраля - 17 февраля)

Рынок нефти остается под давлением, и завершает неделю по бренду снижением котировок до 83,15 долл./барр. (-3,9% нед/нед). При этом, торги на неделе продолжались в рамках широкого диапазона 75-89 долл/барр. Влияние на нефть оказывают противоречивые факторы. С одной стороны, продолжению нисходящего тренда способствуют данные по запасам нефти в США, которые, согласно официальной статистики от Администрации энергетической информации, выросли на 16,28 млн. барр. нед/нед, что стало одним из самых значительных повышений за последние годы. Кроме того, Администрация Байдена для снижения цен намерена дополнительно реализовать 26 млн. барр. из стратегических запасов. С другой стороны, оптимизм инвесторов поддерживает перспектива восстановления китайской экономики после ослабления коронавирусных ограничений. Отчеты ОПЕК и МЭА прогнозируют рост потребления нефти на 2023г. до 2,3 млн. барр/день, что на 100 тыс. барр. больше, чем в предыдущих сценариях. Восстановление китайской экономики и рост спроса в странах Азии совместно со снижением добычи нефти в России, могут способствовать образованию дефицита на мировом рынке, что станет долгосрочным фактором поддержки котировок. Мы позитивно смотрим на более долгосрочные перспективы нефти и ждем роста бренда в район выше 90 долл./барр в 1К23г. Однако, в краткосрочной перспективе ожидаем, что на нефтяные цены продолжит оказывать давление укрепление американского доллара и возможность ужесточения ДКП монетарных властей США на фоне негативной статистики по инфляции. На следующей неделе вновь ожидаем волатильность цен по бренду в диапазоне 75-85 долл./барр.

Инфляционное давление в США стабилизируется на уровнях выше цели Федрезерва. Инфляционное давление остается высоким и для достижения целевой инфляции в 2% ФРС может потребоваться более длительный срок поддержания высоких ставок федеральных фондов. Кроме того, рост розничных продаж в США говорит об устойчивости потребительского спроса. На этом фоне представители ФРС США допустили повышение ставки на 50 бп на мартовском заседании. Рынок пересматривает ожидания по базовой ставке ФРС. Теперь на пике цикла ставка прогнозируется на уровне 5,5% и 5,25% к концу года. Как результат, доходности по государственным облигациям США на этой неделе подросли по всей длине кривой, прибавив в среднем 15-20 бп нед/нед. Доходность эталонной 10-ти летней облигации вернулась в район 3,9% (+19 бп нед/нед). В еврозоне аналогичная картина. Инфляционные ожидания продолжают расти, а долговой рынок двигается на север по доходностям. Развивающиеся рынки на этой неделе следовали за базовым активом. В российских евробондах в долларах все большей популярностью пользуются «замещающие» выпуски.

Минфин разместил на этой неделе 2 классических выпуска и 1 инфляционный общим объемом ведомство 133,8 млрд. руб., что является очень неплохим результатом. Но, с другой стороны, цена заимствований постепенно растет, рынок госдолга находится под давлением с начала года. Корпоративные бонды также заканчивают неделю на минорной ноте, но пока остаются более стабильны.

В пятницу рубль завершил торги на уровне 74,29 руб./долл. (+1,2% нед/нед). Геополитическая напряженность и глобальное укрепление доллара продолжили оказывать давление на российскую валюту. При этом, поддержку рублю в краткосрочной перспективе окажет более жесткая риторика ЦБ, а также неплохие данные по платежному балансу за январь. На следующей неделе ожидаем колебания курса в диапазоне не выше 72-75 руб./долл.