Связаться с нами
Частным лицам
8 (800) 500-66-77
Бесплатно по России
+7 (495) 967-11-11
Если вы за границей
*0667
Бесплатно с мобильных
Бизнесу
8 (800) 500-40-82
Бесплатно по России
+7 (495) 777-57-04
Если вы за границей
VIP поддержка
Если у вас вклад от 1,4 млн ₽, кредит от 3 млн ₽, ипотека от 15 млн ₽,
карта Visa Signature/Infinite или Mastercard World Elite
8 (800) 200-66-77
Бесплатно по России
+7 (495) 777-57-00
Если вы за границей
Обзоры
финансовых рынков
Назад

Долговой рынок: еженедельный обзор (18 апреля - 22 апреля)

23 апреля 2022

Нефтяные котировки отступили от максимумов, но остаются достаточно высокие, завершая неделю по бренду на отметке 106,2 долл./барр. (-4,5% нед/нед). Давление на котировки оказывает рост процентных ставок ФРС, опасения о снижении роста мировой экономики, а также новые локдауны в Китае. Однако, геополитическая ситуация не даст нефтяному рынку сильно просесть. Отгрузки российской нефти по морю за неделю сократились на 25%, а объемы, отправляемые в Азию, упали до минимума за последние 2 месяца. В апреле добыча нефти в России, по данным Bloomberg, упала примерно на 900 тыс. барр./день. Запасы нефти в США снизились на 1,9% нед/нед до 413,7 млн. барр, что также поддерживает цены на «черное золото». Morgan Stanley повысил прогноз цены на нефть до 130 долл./барр. Инвестбанк полагает, что в ближайшем будущем из-за отказа Запада от российских энергоносителей потери российского производства нефти и нефтепродуктов могут вырасти до 2 млн. барр/день. В отчете банка также отмечается, что есть высокий риск постепенного введения ЕС полного эмбарго на импорт российской нефти. Кроме того, ОПЕК+ в марте добыл нефти на 1,45 млн. барр/день меньше целевого показателя. Основную часть невыполнения квоты, кроме России, дают Ангола, Нигерия и Алжир. По нашим оценкам, ограниченные поставки нефти странами ОПЕК+ наравне с геополитической премией являются факторами поддержки цен на нефть выше 100 долл./барр.

Доходности казначейских облигаций США отреагировали заметным ростом на речь Д. Пауэлла о готовности ФРС повысить ставку на 50 бп. Среднесрочные бумаги (2-5 лет) взлетели на 17-21 бп, а UST-10 достигли 2,9% (+7 бп нед/нед) – новый локальный максимум. Доходности облигаций ЕС также растут, отыгрывая перспективы ускорения инфляционного давления: инфляция в ЕС в марте ускорилась до 7,5% г/г против 5,9% в феврале. Рынок еврооблигаций развивающихся стран на этом фоне преимущественно двигался за базовым активом. На рынке суверенных евробондов ситуация практически не меняется. На внешних площадках суверенные бумаги продолжают торговаться на «дефолтных» уровнях, а локальные инвесторы совершают сделки в диапазоне доходностей 9,6-10,4% годовых. Корпоративные евробонды российских эмитентов сейчас мало ликвидны и практически не пользуются спросом у инвесторов.

Инфляция в России демонстрирует очередное замедление. За последнюю неделю рост потребительских цен снизился до 0,20% (против 0,66% неделей ранее), годовой показатель составил 17,6% г/г. Однако, Банк России опубликовал результаты макроэкономического опроса, в котором медиана прогнозной инфляции выросла до 22%. Тем не менее, Глава ЦБ признает, что бороться с инфляцией через жесткую ДКП в данных условиях бессмысленно. Банк России в 2022-2023гг перейдет к стимулирующей монетарной политике, что выглядит вполне оправданно. По нашим оценкам, ЦБ РФ может снизить ключевую ставку 29 апреля на 200 бп до 15% годовых.

Убежденность участников рынка в скором снижении ключевой ставки вернуло интерес к среднесрочным и долгосрочным ОФЗ. Доходности большинства ОФЗ срочностью выше 3-х лет к концу недели ушли ниже уровня 10% годовых. Текущие доходности, на наш взгляд, закладывают снижение ключевой ставки до 10-11% к концу 2022г. Индекс RGBI уже находится на уровне до начала спецоперации. Интересные доходности на ожиданиях понижения ключевой ставки поддержали спрос в корпоративных коротких бондах.


Банк России пытается бороться с чрезмерным укреплением рубля. На текущей неделе стало известно, что ЦБ смягчил валютный контроль для российских компаний – экспортеров: 80% валютной выручки теперь разрешено продавать в течение 60 дней (ранее было 3 дня). Это привело к временному ослаблению рубля до 79-80 руб./долл. Однако, неделю рубль завершил на отметке 75,45 руб./долл. По нашим оценкам, в краткосрочной перспективе под давлением налогового периода рубль может продолжить укрепление в сторону 70 руб./долл. В долгосрочной перспективе, мы ожидаем дальнейшие послабления от ЦБ РФ и восстановление импорта, что может вернуть курс к фундаментальным отметкам 90-95 руб./долл.


Задайте вопросы, а также подпишитесь на аналитические материалы на firesearch@zenit.ru

Владимир Евстифеев

Тел. +7 495 937-07-37 (доб. 21-46)

v.evstifeev@zenit.ru

Дмитрий Чепрагин

+7 495 937-07-37 (доб. 21-97)

d.chepragin@zenit.ru

Наверх

Завершившиеся «Кредитные каникулы» и «Каникулы для участников СВО» не лишают права на применение Ипотечных каникул.

Ипотечные каникулы, установленные ранее в  связи со снижением или утратой дохода (в т.ч. по причине инвалидности или увеличения расходов) не лишают права на новые Ипотечные каникулы в связи с проживанием заемщика в жилом помещении, находящемся в зоне чрезвычайной ситуации, нарушением условий его жизнедеятельности и утратой им имущества в результате чрезвычайной ситуации федерального, межрегионального, регионального, межмуниципального и муниципального характера.

Ипотечные каникулы, установленные ранее в связи с чрезвычайной ситуацией не лишают права на новые Ипотечные каникулы в связи со снижением или утратой дохода (в т.ч. по причине инвалидности или увеличения расходов)

+74959370737, +74957775707, +74959370735, +74957775705, +74959671111, +74959330732, +74959370996, +74959330736, +74959370992, +74952283211