Долговой рынок: еженедельный обзор (21 сентября - 25 сентября)

Ушедшая неделя оказалась крайне волатильной, стартовав с сырьевой распродажи, поскольку число новых случаев заражения коронавирусом в Европе достигло рекордного уровня. Текущая ситуация сейчас намного хуже, чем в марте и ряд европейских стран вновь ответили серией жестких социальных ограничений. После сильного падения в понедельник цена нефти марки Brent к концу недели закрепилась в районе 41,83 долл/барр (-2,9% нед/нед). Начало восстановления добычи нефти в Ливии стало главной негативной новостью сырьевого рынка: Ливия планирует добывать около 550 тыс. барр/сут к концу года, и это при том, что страна с января вообще не экспортировала нефть из-за гражданской войны. Это может оказать существенное давление на котировки черного золота в среднесрочной перспективе (в 2008г. на пике своего развития объем добычи в Ливии составлял порядка 1,8 млн барр/сут). Некоторую поддержку нефти оказала статистика: запасы нефти в США за неделю сократились на 1,6 млн. барр. Тем не менее, стоит отметить, что уровень запасов остается на 13% выше 5-ти летнего среднего уровня.

На рынке евробондов ЕМ преимущественно царил пессимизм и бегство в качество на фоне падения цен на нефть, ухудшающейся ситуации по COVID-19 и не оправдавшей ожидания инвесторов статистики по рынку труда в США (число новых заявок на получение пособия увеличилось до 870 тыс. против ожидавшихся 840 тыс.). Аппетит к риску сдерживается также отсутствием новых стимулов со стороны США, в то время как некоторые старые бюджетные программы заканчиваются уже в октябре. Еврооблигации Турции остаются под давлением, в том числе и на фоне ослабления национальной валюты. Аутсайдерами недели стали бумаги ЮАР, доходности которых выросли в среднем на 17-20 бп. Российский рынок также в красной зоне: доходности вдоль суверенной кривой выросли на 7-10 бп нед/нед. Усилились распродажи и корпоративных российских бумаг, особенно в нефтяном секторе.

Негативные настроения на глобальных площадках отразились на внутреннем рынке госдолга. Кривая доходностей ОФЗ поднялась вверх в среднем на 7-12 бп нед/нед. Десятилетние бумаги взлетели до 6,27%. Доходность индекса гособлигаций RGBI достигла 5,96%, что практически соответствует уровню февраля (5,95-6,05%), когда ключевая ставка была выше на 175 бп, а вирусный кризис в России набирал обороты. На внутренний рынок оказывают давление нефтяные котировки, безостановочно слабеющий рубль, а также опасения по введению новых ограничительных мер из-за ускоряющегося роста числа заболеваний COVID-19. Кроме того, геополитические риски держат нерезидентов на паузе в отношении ОФЗ. Доля нерезидентов на рынке ОФЗ на 01.09.20 снизилась до 29,4% (-0,4% к августу и -2,8% к началу года). Тем не менее, на прошлой неделе Минфин провел 2 успешных аукциона по размещению ОФЗ общим объемом на 120,2 млрд. руб., тем самым, досрочно выполнив план на 3К20. Корпоративные бонды пока пользуются спросом.

Ралли пары USD/RUB продолжается. За последнюю неделю российский рубль снова просел до 78,22 руб/долл, прибавив уже более 3,3% нед/нед., и снижаясь наряду практически со всеми валютами ЕМ, чему способствовали и падающая нефть, и негативный новостной фон в отношении новой волны распространения пандемии, и сохраняющиеся геополитические риски. Поддержку рублю лишь кратковременно оказал налоговый период, но снижающийся аппетит к риску на глобальных площадках не позволил ему укрепиться ниже отметки 78 руб/долл.