Долговой рынок: еженедельный обзор (24 января - 28 января)

Обзоры
финансовых рынков

Нефтяной рынок продолжает восхождение на север. Эскалация геополитики, связанная с крупнейшим мировым экспортером нефти, не дает черному золоту сбавить обороты. Котировки нефти подросли также в связи с атакой хуситов на Абу-Даби, в результате чего были повреждены нефтедобывающие и нефтеперерабатывающие объекты. Поддержку нефти оказало и заявление Саудовской Аравии о возможном дефиците энергоресурсов. Кроме того, переговоры с Ираном опять зашли в тупик. В итоге нефть марки Brent на неделе дважды протестировала уровень 90 долл./барр, немного откатившись к концу недели до 89 долл./барр.(+1,4% нед/нед). В начале февраля состоится очередная встреча ОПЕК+, на которой, на наш взгляд, альянс не будет менять текущие квоты, что станет очередным бычьим фактором. Пока мы не видим поводов для существенной коррекции нефтяных котировок и ожидаем на следующей неделе колебания в диапазоне 88-90 долл./барр. Инвестдома не исключают продолжения ралли до 100 долл./барр.

Федрезерв оставил пока ставку без изменений, подтвердил намерение о завершении программы покупки активов, а также вероятное повышение ставки в марте. Но достаточно жесткая риторика Д. Пауэлла насторожили рынки. Доходности UST-10 сразу вплотную подошли к уровню 1,85 (+8 бп нед/нед) и на фоне опасений, что подъем ставок будет многократным и достаточно резким могут без проблем достигнуть 1,9-1,95% в краткосрочной перспективе. Рынки долларовых евробондов развивающихся стран двигались за базовым активом. Бразильские, мексиканские и индонезийские бумаги прибавили в среднем 10-12 бп нед/нед. Долларовые выпуски Турции выросли по доходности до 7,83% годовых (+19 бп нед/нед). Российские евробонды вновь смотрелись хуже общего тренда. Высокий страновой риск, продолжающаяся геополитическая напряженность, а также достаточно жесткая риторика ФРС по укреплению ДКП вызывают новые распродажи в суверенных еврооблигациях. Практически вся российская суверенная кривая вновь сдвинулась вверх в среднем на 20-25 бп нед/нед. Доходность российского бенчмарка финишировала на уровне 4,23% годовых (+27 бп нед/нед). Суверенные российские евробонды приблизились уже к уровням марта 2020г., когда наблюдался пик паники по поводу начала пандемии. Корпоративные российские еврооблигации тоже попали под давление геополитики. Даже российские нефтянники, несмотря на рост нефтяных цен, демонстрируют сильное ценовое падение и рост доходностей на 25-40 бп нед/нед.

Снижение котировок продолжается и на российском внутреннем рынке как в связи с геополитической ситуацией, так и с мировых трендом. Кривая ОФЗ переместилась вверх на 10-15 бп нед/нед. Инвертированный характер кривой сохраняется. Максимальные доходности сейчас предлагают короткие выпуски. Своевременное решение ЦБ приостановить покупку валюты в рамках бюджетного правила затормозило обвал российских активов и удержало доходности госдолга ниже 10%. Но практически вся кривая находится выше 9,5%, что говорит о том, что рынок полностью заложил в базовый сценарий повышение ключевой ставки в феврале на 100 бп до 9,5%. Минфин на этой неделе вновь отменил проведение аукциона по размещению ОФЗ, сославшись на неблагоприятную конъюнктуру. На первичном рынке корпоративного долга тоже единичные размещения.

Валютные рынки сразу отреагировали на более жесткие, чем ожидалось, слова Пауэлла. Началось укрепление доллара относительно остальных валют. Национальная валюта оказалась под двойным ударом. Наложение глобальных и геополитических рисков в середине недели взвинтило курс более чем до 80 руб./долл. Банк России принял решение остановить покупки валюты в рамках бюджетного правила, что несколько снизило волатильность на валютном рынке. Главный фактор сегодня – это геополитика. К концу недели рубль подорожал на новостях о выводе российской армии из Белоруссии, также геополитический дисконт немного сократился на фоне позитивных подвижек в переговорах между Россией и Западом, что позволило рублю финишировать на отметке 77,83 руб./долл. (+0,5% нед/нед). В результате, рубль оказался в десятке наименее пострадавших валют ЕМ, просевших на фоне заявлений ФРС. Конечно, некоторую поддержку рынку оказывают и высокие цены на нефть. Однако, геополитическая напряженность сохраняется, и мы ожидаем колебания рубля на следующей неделе в диапазоне 77-78 руб./долл.