Рубль между шпионом и ценой на нефть

Из-за обострения внешней напряженности - на фоне предъявления обвинений России по "делу Скрипаля" до завершения расследования - рубль демонстрирует нечувствительность к повышенным ценам на нефть. Но они еще поддержат рубль, наряду с налоговыми пиками, на следующей неделе.
Нервозность и бесчувственность
Продолжающееся раскручивание скандала вокруг "дела Скрипаля" усиливает давление на рубль, которому противодействует поддержка от нефтяных цен, превысивших планку $69 за баррель. На таком фоне уходившая накануне ниже отметки 57 руб./$, российская валюта в пятницу к 16:30 мск на Московской бирже в паре с долларом расчетами "завтра" регистрировалась на уровне 57,1275 при фьючерсах на нефть Brent $69,74 за баррель. Неделей ранее аналогичные показатели фиксировались на отметках 57,58 руб./$ и $65,18 за баррель.
Из-за обострившихся отношений с Западом, отметил портфельный управляющий GL Asset Management Алексей Смывин, пара рубль/доллар полностью потеряла чувствительность к ценоопределяющим ставкам. И на текущий момент находится в широком боковом коридоре 56,3-58 руб./$, тем самым отражая общую нервозность инвесторов. На ближайшее время внешний фон останется напряженным, подталкивая котировки к верхней границе.
Обычно, рассуждает Смывин, нефть оказывает большее влияние на доллар. Однако на фоне мощного ралли (когда цены на нефть вновь тестировали порог $70 за баррель) Минфин, с большой долей вероятности, вновь нарастит объемы скупки валют, тем самым поддержав положительную корреляцию между нефтью и парой доллар/рубль. Также фундаментальной поддержкой будет выступать среднесрочный рост 10-летних американских казначейских облигаций на фоне усиления падения индекса S&P500. "Еще одним фактором, способным косвенно поддержать доллар, представляется обострение отношений между Москвой и Лондоном. И хотя мы не считаем, что "дело Скрипаля" приведет к финансовым ограничениям, оно все же может заставить инвесторов поволноваться и поспособствовать высокой волатильности", - рассказал эксперт.
Рублевая валюта все еще находится под давлением внешних конъюнктурных факторов, обусловленных ростом напряженности с Западом, а также новым витком торговых войн между США и Китаем, вследствие чего существенно нивелируется положительный эффект от роста нефтяных цен, подтвердил главный аналитик "Бинбанка" Антон Покатович. Но, по его словам, повышенный ценовой уровень нефтяного актива будет "защищать" рубль от падения до конца текущей, а также на следующей неделе. В последующие дни ожидается диапазон 56,6- 57,8 руб./$, сообщил аналитик, указав, что на стороне рубля также подготовка экспортеров к очередным налоговым выплатам.
Ожидаемые пики налоговых платежей, уточнил начальник аналитического управления банка "Зенит" Владимир Евстифеев, дополнят повышение нефтяных котировок. Но налоговый период будет завершен в первой половине следующей недели. На уплату НДПИ, НДС и акцизов в понедельник потребуется около 900 млрд руб., еще порядка 650 млрд руб. будет направлено в среду - для расчетов по налогу на прибыль. Таким образом, поддержка рубля со стороны данного фактора окажется незначительной, так как, судя по состоянию денежно-кредитного рынка, значительный объем рублевой ликвидности уже был аккумулирован на банковских счетах.
Кроме того, на рынке рублевого долга сохраняется устойчивый спрос, что поможет вывести рубль в лидеры по укреплению среди сопоставимых валют за неделю, добавил Евстифеев. При этом он тоже согласился с мнением Покатовича о том, что изменение ставки ФРС оказывает несущественное влияние на курс российской валюты и в таких условиях сокращение спроса на ОФЗ не предполагается. Пока он выглядит стабильным, и высокая реальная ставка не вынуждает иностранных инвесторов уходить с этого рынка. Хотя по мере сближения ставок ЦБ РФ и ФРС США новый спрос будет постепенно угасать, констатировал начальник аналитического управления банка "Зенит". Напомним, в среду ФРС США предсказуемо повысила процентную ставку до 1,50-1,75%, известив, что ожидает еще как минимум двух повышений в этом году.
Временность и длительность
А в пятницу и Банк России ожидаемо снизил ключевую ставку на 25 б. п. до 7,25% годовых, сославшись на устойчиво низкую инфляцию и постепенное снижение инфляционных ожиданий. Причем факторы, которые ранее представлялись временными, под воздействием структурных изменений приобрели более длительный характер. Так, благодаря инвестициям и расширению потенциала сельского хозяйства снижается зависимость урожая от погодных условий, и ограничивается их влияние на рост продовольственных цен. А применение бюджетного правила уменьшает чувствительность, в том числе динамики валютного курса и инфляции, к изменениям цен на нефть. Предпринятое уменьшение ставки и потенциал ее последующего снижения поспособствуют дальнейшему смягчению ДКП, что поддержит рост внутреннего спроса и создаст условия для приближения годовой инфляции к 4%. К концу 2018 г. она достигнет 3-4%, а темпы роста ВВП составят 1,5-2% в 2018-2020 гг., спрогнозировал регулятор.
В соответствии с официальной статистикой годовая инфляция в России находится на уровне 2,2%, что обеспечивало для ЦБ возможность дальнейшего снижения ставки на 0,25%, указал Алексей Смывин. По его оценке, подобное изменение процентной ставки не приведет к снижению актуальности carry-трейдинга и вряд ли окажет эффект на пару доллар/рубль.
Реакция рубля на снижение ключевой ставки ЦБ РФ, отметил Владимир Евстифеев, оказалась ожидаемо нейтральной. Регулятор наладил коммуникацию с рынками, и теперь его действия выглядят более предсказуемыми, что также дополняется инфляционной статистикой. Очевидно, для достижения целей нейтральной ДКП у Центробанка сохраняется потенциал для снижения планки еще как минимум на 50 б. п. при условии сохранения текущих инфляционных тенденций, предположили в банке "Зенит".
Предварительные рыночные ожидания соответствовали принятому решению Банка России о снижении ключевой ставки на 0,25%, а потому оно не окажет ощутимого влияния на российскую валюту, указал Антон Покатович. И в целом, по его прикидкам, на следующей неделе динамика рубля будет достаточно спокойной – при поддержке от повышенных нефтяных цен и налоговых выплат экспортеров. Тем не менее сохраняются риски ослабления рубля в случае ужесточения риторики со стороны представителей ЕС, а также Великобритании из-за "дела Скрипаля", предупредил главный аналитик "Бинбанка".
Вероятность и реалистичность
Отметим, в связи с отравлением экс-полковника ГРУ Сергея Скрипаля и его дочери Юлии нервно-паралитическим веществом в Солсбери накануне на саммите Евросоюза было решено отозвать посла ЕС - для демонстрации политической солидарности с Британией. При этом в итоговом заявлении подчеркивалось: "Саммит ЕС чрезвычайно серьезно воспринимает оценку правительства Соединенного Королевства, что ответственность с высокой вероятностью несет РФ и нет альтернативного правдоподобного объяснения". Хотя вполне правдоподобной и более реалистичной, к примеру, выглядит версия о намеренной политической провокации, приуроченной к выборам в России, на которых действующий президент Владимир Путин победил с убедительным результатом свыше 76% голосов. Впрочем, канцлер Германии Ангела Меркель, также вновь утвержденная недавно на своем посту, все же призвала дождаться результатов анализа проб отравляющего вещества в Организации по запрещению химического оружия (ОЗХО).
Тем не менее ряд европейских стран (предполагается, что в их числе могут оказаться Франция, Польша и три балтийских государства) в ближайшее время могут предпринять также собственные символические жесты, например, выслав какое-то количество российских дипломатов. И это, с учетом возможных ответных мер Москвы, в самом деле, способно повысить общий градус политической напряженности.
Хотя далее внимание общественности вполне может переключиться на более захватывающие перипетии новой торговой войны между мировыми экономическими лидерами – США и Китаем. Ранее объявивший о введении ввозных пошлин на сталь и алюминий президент США Дональд Трамп в четверг также подписал указ, который позволяет ввести ограничения на продукцию из КНР, грозящие последней потерями до $60 млрд. При этом Дональд Трамп посетовал на то, что дефицит в торговле с Поднебесной достиг $540 млрд (по данным Бюро экономического анализа США, в 2017 г. китайский импорт составил $505 млрд, а американский экспорт в КНР - чуть более $130 млрд). В ответ Министерство коммерции КНР опубликовало в пятницу перечень 128 импортируемых из США товаров, на которые тоже могут быть введены пошлины.
Хотя наиболее вероятным на сегодня, допустил Антон Покатович, представляется сценарий, при котором США и Китай некоторое время продолжат обмениваться громкими заявлениями о введении существенных торговых ограничений в отношении друг друга. Но в дальнейшем они придут к определенному компромиссу, который устроит обе стороны и не окажет деструктивного влияния на рынки.
Тогда как Владимир Евстифеев определил, что пока мы находимся лишь в самом начале процесса нерыночного регулирования внешней торговли, что повышает степень неопределенности и может спровоцировать продажи на фондовых рынках. В отношении же российских металлургов, имеющих активы в США, введение повышенных пошлин является умеренно негативным событием: масштабы их деятельности в Штатах невелики и редко достигают 10% от совокупной выручки, пояснил эксперт. Причем, продолжил он, внутренний валютный рынок выработал определенный иммунитет и к геополитическим рискам. Так что очередной виток ухудшения отношений между Западом и Россией в меньшей степени повлияет на поведение рубля.