Долговой рынок: еженедельный обзор (01.06 - 05.06)

Признаки экономического подъема, прежде всего со стороны Китая (индекс PMI Composite в мае в Китае вырос выше 50 пунктов), двигают нефть к новым вершинам. Котировки бренда вплотную подошли к отметке 43 долл./барр. (+19% нед/нед). Триггером роста послужило сообщение о том, что основные производители нефти сумели прийти к соглашению о продлении срока сокращения добычи на 9,7 млн. бс до конца июля 2020г. В результате, ожидания участников рынка сводятся к тому, что уже в июне нефтяной сектор будет сбалансирован, а в июле прогнозируется дефицит на уровне 3-5 млн. бс.

Беспрецедентные объемы ликвидности, выбрасываемые на фондовый рынок со стороны мировых центробанков, а также анонсирование дополнительных антикризисных программ (ЕЦБ объявил программу выкупа активов на 600 млрд. евро и продление стимулов до лета 2021г.) являются основными драйверами роста мировых рынков. Оптимизм в конце неделе добавила и американская статистика по рынку труда: уровень безработицы в мае оказался на отметке 13,3% против прогноза в 19,4%.

Позитив в фондовом и нефтяном сегментах на прошлой неделе не определил однозначный тренд долгового рынка. На рынке евробондов стран ЕМ наблюдалось разнонаправленное движение. Так, долларовые выпуски Мексики и Бразилии несколько потеряли в цене после переноса встречи участников ОПЕК (в среднем на 75бп и 50бп соответственно), а бумаги Турции, ЮАР и Индонезии продолжили ценовое движение вверх (в среднем на 40-60 бп нед/нед). Российская суверенная долларовая кривая доходности, достигшая практически исторического минимума, на прошлой неделе несколько скорректировалась вверх (+3-5 бп нед/нед), при этом сузив спред на фоне роста доходностей UST.

Внутренний российский рынок гособлигаций, заранее заложивший в котировки снижение ключевой ставки на 100 бп на июньском заседании, на прошлой неделе несколько скорректировался, сдвинув кривую доходностей вверх на 15-25 бп в среднем по всей кривой. На котировки ОФЗ также оказывает влияние возрастающие аппетиты МинФина по наращиванию объемов заимствования, что ограничивает потенциал дальнейшего снижения кривой доходностей. Корпоративный рублевый сегмент держится достаточно активно и продолжает бодро выходить на первичный рынок, спреды к кривой гособлигаций сужаются.

Растущая нефть оказывает проекцию на валютный рынок: рубль укрепился к концу прошлой недели до 68,5 руб./долл. (-2,14% нед/нед), практически вернувшись к уровням начала марта. Укреплению рубля также способствуют продолжающиеся продажи валюты ЦБ в рамках бюджетного правила (с 13 мая объем интервенций составляет 11,4 млрд. руб. в день), высокая активность нерезидентов на рынке ОФЗ. Однако, потенциал бурного снижения видится ограниченным ввиду пока еще достаточно низких цен на нефть, а также наличия немалого дефицита российского бюджета. Согласно консенсус - прогноза Bloomberg, ожидается, что рубль в ближайшее время вернется в коридор 72-73 руб./долл. Так, медианный курс доллара в 3К20 предполагается на уровне 73,4 руб./долл., в 4К20 – 72 руб./долл., а в 1К21 – около 70 руб./долл.