Долговой рынок: еженедельный обзор (03 июля - 07 июля 2023)

Цена на нефть марки Brent продолжает находиться в узком коридоре 75-78 долл. барр., завершаю неделю по верхней границе указанного диапазона – 78,2 долл. барр. Сокращение добычи ОПЕК+ и низкая производственная активность в мировой экономике (особенно в Европе и Китае) оказывают на рынок разнонаправленное действие. Саудовская Аравия заявила о продлении добровольного сокращения добычи нефти на 1 млн. барр./день на август. Уже второй раз с начала года о дополнительном сокращении объявила и Россия. По словам А. Новака, с 1 августа поставки нефти на мировой рынок из РФ снизятся на 0,5 млн. барр./день. Совокупно мировые поставки в августе потеряют около 1,5% всей добычи, что должно компенсировать ослабление спроса на фоне опасений мировой рецессии. Данные Минэнерго США на этой неделе также поддержали котировки, показав снижение запасов в стране на 1,5 млн. барр. против ожидаемых 0,8 млн. барр. Как результат, стоимость нефти выросла на 3,8% нед/нед. С другой стороны, глава ЕЦБ заявила, что период высоких ставок будет продолжительным, а в США вышла сильная макростатистика, что уменьшает вероятность скорого снижения ставки ФРС и оказывает давление на бренд. Но, ситуация со спросом пока выглядит позитивно, чему в текущий момент способствует летний автомобильный сезон. Да и глобально, по актуальным прогнозам ОПЕК и МЭА, мировой спрос на нефть в этом году вырастет на 2,4 млн. барр/день до рекордных 102 млн. барр/день. На следующей неделе ожидаем торговлю в сформировавшемся коридоре 75-78 долл./барр.

Настроения riss-off сохраняются на глобальных площадках. Вся кривая казначейских облигаций США сдвинулась вверх за неделю на 9-12 бп, а эталонная UST-10 вновь торгуется выше 4,0%. Долговой рынок закладывает очередное повышение ставки на 25 бп уже в июле. Европейские макроданные вновь демонстрируют замедление экономик региона, а спикеры ЕЦБ продолжают говорить о необходимости продолжения повышения процентных ставок. Доходности европейских долговых бенчмарков умеренно растут вверх (+10-15 бп нед/нед). Развивающиеся рынки двигаются за базовым активом – в среднем рынки ушли вверх по доходности на 8-10 бп нед/нед. Аутсайдер – вновь Турция, где инфляция показала резкий скачок помесячных показателей CPI и PPI. В российских евробондах, п0-прежнему, наблюдается хороший спрос в «замещающих» выпусках. На повышенных объемах покупки наблюдаются в выпусках Газпрома.

Снижение котировок госбумаг продолжается на фоне ослабления рубля, сохранения существенной волатильности национальной валюты и вновь высокой недельной инфляции. Представители ЦБ РФ отмечают усиление инфляционных рисков. Кривая ОФЗ поднялась вверх в среднем на 5-10 бп нед/нед. В результате, доходность 10-летних бумаг обновила максимум с начала года, достигнув 11,11% годовых (+9 бп нед/нед). Рынок закладывает повышение ключевой ставки на июльском заседании как минимум на 25 бп до 7,75%. Классические выпуски ОФЗ Минфин разместил без премии ко вторичному рынку, что существенно отразилось на объемах привлечения средств. Неопределенность с бюджетными расходами также затрудняет размещение длинных выпусков ОФЗ и обуславливает высокую доходность на дальнем участке кривой. Торговая активность на этой неделе была преимущественно сконцентрирована в корпоративных бондах, где сохраняется тренд на снижение спредов к госдолгу, особенно ликвидных бумаг 1-го эшелона.