Долговой рынок: еженедельный обзор (05 апреля - 09 апреля)

Нефтяные котировки под давлением - нефть марки Brent продолжает консолидироваться в узком диапазоне 60-63 долл./барр, завершив неделю на отметке 63,01 долл/барр (-2,6% нед/нед). Рост котировок сдерживается опасениями за перспективы мирового спроса на фоне ухудшения эпидемиологической ситуации во многих регионах. Новые антирекорды по числу заболевших на прошлой неделе были обновлены сразу в нескольких странах (Индии, Иране, Турции, Аргентине и на Украине). При этом, поддержку нефти на прошлой неделе оказали данные по снижению запасов в хранилищах США до 489,3 млн. барр. (-3,5 млн. барр. нед/нед) от Администрации энергетической информации. Положительным фактором стала также тенденция снижения нефтедобычи в США до 10,9 барр/день (-200 тыс. барр нед/нед). Однако, количество нефтегазовых буровых установок в штатах растет: за март заработали 27 новых установок, а общее их количество увеличилось до 430 (+7%). Также перспектива роста квот со стороны ОПЕК+ оказывает некоторое давление на рынок черного золота, который в краткосрочной перспективе, по нашим оценкам, может потерять свою стоимость на 5-7%. Тем не менее, первая экономика мира явно восстанавливается и в долгосрочной перспективе послужит локомотивом всего мирового экономического оздоровления, поддержав восходящий тренд нефтяного сектора.

Рынки в целом позитивно восприняли инфраструктурный план новых вливаний Байдена на 2,25 трлн. долл., а ожидания опережающего восстановления экономики США подкрепляется растущим индексом PMI и хорошими прогнозами по рынку труда. На фоне относительно позитивной макростатистики и после активного роста в течение всего 1К21г. доходности UST несколько скорректировались, сбросив особенно на среднесрочном участке до 7-11 бп нед/нед. Суверенные евробонды развивающихся стран оживились и следовали за базовым активом. Десятилетние выпуски Бразилии опустились по доходности до 4,21% (-5 бп нед/нед), турецкие бумаги тоже приходят в себя после волны распродаж, связанной с увольнением главы ЦБ (-7 бп нед/нед). Выпуски Индонезии и Мексики на фоне сохранения ключевых ставок продолжили позитивный тренд (-9 бп и -12 бп нед/нед соответственно). Российская суверенная кривая вновь в аутрайдерах. Продолжают оказывать влияние санкционные риски, геополитическая напряженность и эскалация конфликта на востоке Украины. Особенно пострадал среднесрочный участок кривой, поднявшийся по доходности на 10-11 бп нед/нед. Корпоративный сегмент российских долларовых выпусков также финишировал на «минорной» ноте. По версии JP Morgan, спред корпоративных бумаг к суверенной российской кривой расширился на 7,87 бп нед/нед против значительно меньшего расширения спредов в выпусках HG (2,9 бп нед/нед).

Рынок ОФЗ продолжает оставаться под влиянием негативных факторов – ослабление рубля на фоне опасений расширения антироссийских санкций и дальнейшего ужесточения ДКП. Кривая доходностей ОФЗ за неделю достаточно равномерно поднялась в среднем на 20-24 бп нед/нед. Доходность 10-ти летнего бенчмарка по итогам недели уже превысила 7,32% год (+22 бп нед/нед). Внутренний рынок в текущий момент находится на многомесячных максимумах и, на наш взгляд, фундаментально выглядит перепроданным. Однако, неопределенность с апрельским повышением ключевой ставки (25 или 50 бп) на фоне высокого уровня инфляции (5,7% в годовом выражении против 4% таргета ЦБ) продолжает оказывать давление на внутренний рынок госдолга. На прошлой неделе Минфин разместил два классических выпуска на общую сумму 92 млрд. руб. При этом, основными покупателями на аукционах остаются госбанки и, вероятно, эта тенденция не изменится в ближайшее время. Более позитивная ситуация на рынке долгов корпоративных эмитентов. Цены 2-3 эшелона по-прежнему весьма устойчивы.