Связаться с нами
Частным лицам
8 (800) 500-66-77
Бесплатно по России
+7 (495) 967-11-11
Если вы за границей
*0667
Бесплатно с мобильных
Бизнесу
8 (800) 500-40-82
Бесплатно по России
+7 (495) 777-57-04
Если вы за границей
VIP поддержка
Если у вас вклад от 1,4 млн ₽, кредит от 3 млн ₽, ипотека от 15 млн ₽,
карта Visa Signature/Infinite или Mastercard World Elite
8 (800) 200-66-77
Бесплатно по России
+7 (495) 777-57-00
Если вы за границей
Обзоры
финансовых рынков
Назад

Долговой рынок: еженедельный обзор (08 февраля - 12 февраля)

14 февраля 2021

Ключевым драйвером продолжающегося ралли нефтяного рынка, достигшего на прошлой неделе «доковидного» уровня (Brent 62,66 долл./барр (+5,2% нед/нед; +15% с начала года)), остается высокий спрос со стороны Китая, закупившего на последнюю неделю максимальный объем за год (более 250 млн. барр. нефти). Дисциплина среди стран ОПЕК+, поддерживающих ограничение добычи при растущем спросе, также является одним из основных факторов, влияющих на рост котировок. Однако, стоит отметить, что ОПЕК в своем февральском обзоре несколько понизил прогноз роста спроса на нефть на 2021г. до 96,05 млн. бс. С другой стороны, число действующих буровых в США остается на исторически низком уровне, а капвложения крупнейших нефтяных компаний США в текущем году, согласно исследованиям Bloomberg, не изменятся относительно 2020г. и будут на 28% ниже, чем в 2019г. Кроме того, «зеленая повестка» Д.Байдена и переориентация энергетических гигантов на альтернативные источники энергии ограничивает восстановление сланцевой отрасли. На этом фоне, Минэнерго США прогнозирует, что в 2021г. производство нефти в США останется на текущем уровне 11,0 млн б/д, а в 2022 г. вырастет до 11,5 млн. б/д. Мы позитивно смотрим на нефтяной сектор и ожидаем консолидацию котировок в диапазоне 58-63 долл./барр.

Глобальные площадки торговались на прошлой неделе без четко выраженной динамики, хотя заявления Федрезерва относительно текущей мягкой политики выглядят оптимистичными. Новости о снижающихся темпах распространения коронавируса в мире, позитивная макростатистика сохраняют аппетит к риску на глобальных рынках, а доходности 10-ти летних гособлигаций США приблизились к 1,2% годовых. При этом, несмотря на позитивную динамику на рынке труда, она не выглядит идеальной. Восстановление сектора занятости идет более слабыми темпами, чем ожидалось, и это один из ключевых приоритетов новой администрации для скорейшего принятия антикризисного пакета мер в $1,9 трлн. Рынки ожидают принятия стимулирующего пакета уже до конца февраля, что особо способствует risk-on. Наиболее позитивные настроения наблюдались в Азии, где накануне длинных новогодних каникул 13-ти летний максимум демонстрировал фондовый рынок Китая. При этом, еврооблигации развивающихся стран вновь показали смешанную динамику. Доходности 10-ти летних бондов Бразилии и Турции несколько выросли на 2-4 бп нед/нед, а бумаги Индонезии и Мексики снизились по доходности на 2 бп нед/нед. Российские еврооблигации остаются под давлением геополитических рисков и возможных санкций. Кроме того, динамика в суверенных российских долларовых выпусках разнопланова. Длинный конец кривой поднялся на 6-8 бп под воздействием усилившейся санкционной риторики и геополитики, в то время как среднесрочные и короткие выпуски на фоне оптимизма с глобальных рынков и растущей нефти либо остались без изменений к прошлой недели, либо несколько опустились по доходности на 3-5 бп нед/нед. А вот в корпоративном сегменте российских долларовых выпусков наблюдался ценовой рост. По версии JP Morgan, спред корпоративных бумаг к суверенной российской кривой сузился на 2,02 бп н/н.


ЦБ РФ ожидаемо сохранил ставку на прежнем уровне 4,25%, но сильно ужесточил риторику. В январе годовая инфляция достигла 5,2%, при том, что цель ЦБ по инфляции – 4%. Риски низкой инфляции перестали преобладать на годовом горизонте, цикл смягчения денежной политики завершен. Банк России четко дал понять, что скоро будет определять сроки и темпы возврата к нейтральной ДКП (ставка в диапазоне 5-6% годовых). Участники рынка ожидают первого повышения ставки через 9-12 мес. В результате ОФЗ существенно подешевели, кривая доходностей подскочила сразу на 25-30 бп по всей длине. Доходность десятилетнего бенчмарка поднялась к отметке 6,51% (+29 бп нед/нед), а 20-ти летние выпуски вплотную приблизились к 7% (+23 бп нед/нед). Давление на российские ОФЗ оказывает сохраняющаяся санкционная риторика, а также дисконты размещения ОФЗ на первичном рынке.


Минфин на прошлой неделе предложил к размещению 3 выпуска, спрос по которым был максимальным за последнее время - 135,9 млрд. руб., а объем размещения порядка 49,4 млрд. руб. стал максимальным показателем с начала текущего года, что, тем не менее ниже уровня необходимых еженедельных объемов (73 млрд. руб.) для выполнения квартального (130 млрд. руб. за 1К21) и годового плана по заимствованиям (3,7 трлн. руб.). При этом, Минфин предоставил инвесторам очень щедрую премию, продемонстрировав готовность занимать по более высоким ставкам, несмотря на неблагоприятную конъюнктуру вторичного рынка.

Корпоративный рублевый сектор пользуется спросом. Интерес к первичным размещением корпоративного долга возвращается.

Рубль на прошлой неделе демонстрировал значительную волатильность. Поддержку национальной валюте оказывал сырьевой сектор, где дорожающая нефть превысила максимум за 13 месяцев. С другой стороны, давление на рубль продолжают оказывать геополитические и санкционные риски. Тем не менее, по итогам недели паре USD/RUB удалось укрепиться до 73,71 руб./долл. (-1,26% нед/нед). По прогнозам Bloomberg, по мере снижения санкционной премии в среднесрочной перспективе курс может постепенно уйти в диапазон 70-72 руб./долл.


Задайте вопросы, а также подпишитесь на аналитические материалы на firesearch@zenit.ru

Владимир Евстифеев

Тел. +7 495 937-07-37 (доб. 21-46)

v.evstifeev@zenit.ru

Дмитрий Чепрагин

+7 495 937-07-37 (доб. 21-97)

d.chepragin@zenit.ru

Наверх

Завершившиеся «Кредитные каникулы» и «Каникулы для участников СВО» не лишают права на применение Ипотечных каникул.

Ипотечные каникулы, установленные ранее в  связи со снижением или утратой дохода (в т.ч. по причине инвалидности или увеличения расходов) не лишают права на новые Ипотечные каникулы в связи с проживанием заемщика в жилом помещении, находящемся в зоне чрезвычайной ситуации, нарушением условий его жизнедеятельности и утратой им имущества в результате чрезвычайной ситуации федерального, межрегионального, регионального, межмуниципального и муниципального характера.

Ипотечные каникулы, установленные ранее в связи с чрезвычайной ситуацией не лишают права на новые Ипотечные каникулы в связи со снижением или утратой дохода (в т.ч. по причине инвалидности или увеличения расходов)

+74959370737, +74957775707, +74959370735, +74957775705, +74959671111, +74959330732, +74959370996, +74959330736, +74959370992, +74952283211