Долговой рынок: еженедельный обзор (09 ноября - 13 ноября)

На рынке нефти всю прошлую неделю отмечалась волатильность. Котировки нефти марки Brent в середине недели протестировали уровень 45 долл./барр на новостях об успешных испытаниях вакцин от коронавируса. Причем, это произошло вопреки росту добычи нефти в Ливии, которая нарастила объем уже до 1 млн. барр./день, а также продолжению ухудшения эпидемиологической обстановки в Европе и США. Статистика от API сообщила о сильном сокращении запасов нефти (-5,1 млн. барр) и нефтепродуктов (-9 млн. барр), что поддержало котировки. При этом, официальные данные по импорту Китая за октябрь вновь показали падение до 42,5 млн. тонн. Однако, прогноз от Refinitiv на ноябрь предполагает рост импорта до 46,2 млн. тонн (11,3 млн. барр./день). Ожидается, что спрос на нефть в Азии останется высоким, т.к. регион в настоящий момент в меньшей степени затронут второй волной пандемии. Тем не менее, мировой спрос на нефть остается под давлением. ОПЕК в своем ноябрьском ежемесячном обзоре из-за ухудшения перспектив восстановления глобальной экономики понизил прогноз спроса на нефть в 2020г. до 90 млн. бс (в сентябре – 90,3 млн. бс), на 2021г. прогноз по спросу сокращен до 96,26 млн. бс (-0,6% к сентябрю). Восстановление цен на нефть может осложнить дискуссию на предстоящем через неделю мониторинге сделки ОПЕК+, на котором, по мнению ряда экспертов, предполагается повременить с ростом добычи с 1 января 2021г. ориентировочно на 3-6 месяцев. В итоге, к концу недели котировки «черного золота» несколько припали, финишировав по бренду на отметке 42,7 долл./барр. По нашим оценкам, нефть продолжит оставаться в текущем коридоре 43-45 долл./барр.

Энтузиазм с вакциной и оптимизм на рынке нефти снова вызвали положительную переоценку долгов развивающихся стран. Рынки суверенного долга ЕМ снизились по доходности в среднем на 4-7 бп. Так, доходности 10-ти летних бондов Индонезии опустились на 7 бп нед/нед, Мексики – на 4 бп нед/нед. Российская суверенная кривая на прошлой неделе выглядела на уровне аналогов, сбросив в доходности 4-8 бп неде/нед. Исключением в этот раз явилась Бразилия, доходности которой несколько подросли на 2 бп нед/нед. А вот турецкие активы за прошлую неделю были в явном фаворите у глобальных инвесторов. Кривая доходности Турции упала сразу на 120-125 бп нед/нед, что стало следствием смены главы турецкого ЦБ и ожиданием существенного поднятия ключевой ставки 19 ноября до 15% годовых (+475 бп). Позитивная статистика снова поддержала настроения инвесторов. CDS преимущественно снижаются. По России 5-летний CDS опустился до исторического минимума в 80 пунктов, что отражает отсутствие «санкционной премии».

Одним из важнейших событий недели стало размещение Минфином РФ 7-летних евробондов на 750 млн. евро под 1,125% годовых и 12-летних бондов на 1,25 млрд. евро под 1,85% годовых. Размещение прошло по нижней границе маркетируемого диапазона. Совокупный спрос составил 2,7 млрд. евро. На волне восстановления нефтяных котировок в корпоративном сегменте ценовой рост продемонстрировали бумаги нефтегазового сектора и банки. Сужение спредов в корпоративном сегменте российских долларовых бумаг по версии JP Morgan составило 8,94 пунктов.

Позитив на глобальных площадках дал проекцию и на внутренний рынок российского госдолга, завершившего неделю на мажорной ноте. Кривая ОФЗ опустилась вниз в среднем на 3-8 бп нед/нед, причем наибольшее снижение отмечалось на дальнем конце кривой (доходность десятилетнего бенчмарка достигла отметки 5,83% (-8 бп нед/нед)). На фоне улучшений рыночной конъюнктуры Минфин помимо флоутеров предложил и длинный классический выпуск. Общая сумма размещения на прошлой неделе составила 313 млрд. руб., что позволило ведомству досрочно выполнить план за 4К20г. Доля вложений нерезидентов в ОФЗ на счетах иностранных депозитариев в НРД в общем объеме рынка ОФЗ в октябре сократилась на 2,7 пп и составила 23,3%, что ниже отметки 2018г. При этом объем их вложений увеличился на 42,9 млрд. руб. Корпоративный сектор неплохо себя чувствует и продолжает запланированные размещения, на фоне сужения спредов.

На валютном рынке тоже наблюдалась волатильность. В начале недели сильное укрепление валют ЕМ на фоне эйфории по поводу вакцины от Pfizer и растущей нефти, к концу недели сменилось ослаблением валют развивающихся стран ввиду понимания, что энтузиазм был излишне восторженный. Рубль в этом плане находился в едином тренде и финишировал в итоге на уровнях прошлой недели - 77,4 руб./долл. Исключение из тренда составляет только турецкая лира, укрепившаяся на фоне ожиданий существенного роста ключевой ставки. Тем не менее, сохраняется достаточно много факторов оказывающих давление на национальную валюту: неоднозначные перспективы экономического роста и спроса цен на нефть, рост заболеваемости, ежедневно устанавливающий все новые антирекорды. Пара USD/RUB, на наш взгляд, пока продолжит находиться в сформировавшемся диапазоне 75-80 руб./долл.