Связаться с нами
Частным лицам
8 (800) 500-66-77
Бесплатно по России
+7 (495) 967-11-11
Если вы за границей
*0667
Бесплатно с мобильных
Бизнесу
8 (800) 500-40-82
Бесплатно по России
+7 (495) 777-57-04
Если вы за границей
VIP поддержка
Если у вас вклад от 1,4 млн ₽, кредит от 3 млн ₽, ипотека от 15 млн ₽,
карта Visa Signature/Infinite или Mastercard World Elite
8 (800) 200-66-77
Бесплатно по России
+7 (495) 777-57-00
Если вы за границей
Обзоры
финансовых рынков
Назад

Долговой рынок: еженедельный обзор (09 октября - 13 октября 2023)

14 Октября 2023

Brent на этой неделе подорожал до 90,8 долл./барр. (+7,5% нед/нед) на фоне конфликта на Ближнем Востоке. При этом разнонаправленные факторы продолжают оказывать воздействие на котировки. С одной стороны, цены остаются под давлением ввиду укрепления доллара на мировых площадках, опасения инвесторов относительно ослабления спроса, а также на фоне недельного роста запасов нефти в США. С другой стороны, Саудовская Аравия заявляет о продолжении снижения добычи, стратегические запасы в США находятся на 40-ка летнем минимуме, а мировые запасы нефти, по данным МЭА, в августе снизились на 63,9 млн. барр - до минимума последних 10-ти месяцев. При этом, Китай и Индия увеличивают объемы закупок «черного золота», а существенные геополитические риски затягивания конфликта в Израиле оказывают давление на поставки. Это все говорит о том, что дефицит на нефтяном рынке будет только усиливаться, толкая котировки вверх. В долгосрочной перспективе, поддержку котировкам оказывает и отчет ОПЕК, согласно которому мировой спрос на нефть к 2045г. вырастет на 16% и достигнет 116 млн. барр./день. Драйверами роста спроса могут выступить автомобильный транспорт, нефтехимия и авиация. На следующей неделе, мы полагаем, что нефть продолжит торговаться в диапазоне 87-90 долл./барр.

Цифры по инфляции явно не впечатляют, но, риторика ФРС несколько смягчилась. Ожидания рынка по росту ставки ФРС на ближайшем заседании снизились. Однако, среднесрочная перспектива остается крайне противоречива. Инфляционные ожидания растут и у ФРС есть все основания длительно удерживать повышенные ставки, или даже допустить еще одно повышение. При этом, несмотря на перспективы сохранения повышенных процентных ставок в мире, эскалация на Ближнем Востоке и опасения инвесторов в разрастании конфликта повысили спрос на защитные активы на глобальных площадках. Risk-on отмечался по всем фронтам. Доходности казначейских облигаций США снизились в среднем на 10-15 бп по всей кривой. Смягчение риторики ЕЦБ и повышенный спрос на защитные инструменты понизил доходности и госбумаг еврозоны. Развивающиеся рынки двигались за базовым активом. Возможное укрепление рубля на фоне введения мер по обязательной продаже валютной выручки экспортерами нашло отражение на динамике «замещающих» российских бумаг. После продолжительного роста тренд изменился. Индекс Cbonds «замещающих» облигаций впервые за несколько месяцев показал рост доходности и завершил неделю на уровне 8,24% (+12 бп нед/нед). Тем не менее, сектор «замещающих» бондов остается интересным инвесторам и предлагает доходности в диапазоне 8-9% годовых в валюте.

Внутренний долговой рынок впервые за многие недели показал положительную динамику, что связано с укреплением рубля на фоне введения обязательной продажи валютной выручки. Кривая ОФЗ по итогам недели опустилась вниз по всей длине. Однако, дальнейшая динамика на долговом рынке остается неопределенной. Инфляция значимо отклоняется вверх от прогнозного диапазона Банка России в 6-7% г/г на конец 2023г. Текущая инфляция в сентябре превысила 15% SAAR (против 9,2% в августе), в то время как прогноз ЦБ РФ на конец 2023г. предполагал, что текущая инфляция в остаток года сложится ниже 10% SAAR. В связи с этим, 27 октября ЦБ РФ, скорее всего, потребуется очередное повышение ключевой ставки, по нашим оценкам, как минимум на 100 бп – до 14% годовых. Короткие выпуски ОФЗ (до 1 года) еще не отражают в полной мере ужесточения ДКП ЦБ и, видимо, продолжат находиться под давлением. Для длинных «классических» ОФЗ рыночная конъюнктура несколько улучшилась – ожидаем увеличение инверсии кривой госбумаг. Слишком узкие спреды по корпоративным бондам пока не позволяют воспользоваться улучшением новостного фона. Цикл ужесточения ДКП ЦБ РФ, скорее всего, еще не завершен. Флоутеры пока остаются в приоритете. Однако, в некоторых «классических» корпоративных выпусках наблюдается оживление.


На валютном рынке на фоне нового указа об обязательной продаже валютной выручки некоторыми экспортерами рубль укрепился на 3 рубля нед/нед до 97,24 руб./долл. Правительство РФ постановило, что отдельные экспортеры с 16.10.23 должны будут зачислять на свои счета в российских банках не менее 80% всей иностранной валюты, полученной от экспортных контрактов. Также они обязаны в течение 2-х недель продавать на внутреннем рынке не менее 90% валютной выручки, зачисленной на счета в российских банках. Закон вводится на 6 месяцев и коснется 43 компаний. Мы ожидаем, что данная мера даст свой краткосрочный позитивный эффект: пара USD/RUB сместится в диапазон 92-97 руб./долл. Поддержку рублю в октябре окажет налоговый период в конце месяца, ожидаемый рост дополнительных нефтегазовых платежей в бюджет на фоне комфортных цен на нефть, а также уплата крупным бизнесом разового сверх налога. Кроме того, новый указ, совместно с ужесточением ДКП, эффект от чего предполагается в течение полугода, по нашим оценкам, позволят стабилизировать курс рубля и ослабить девальвационные ожидания. Возможно, к концу 2023г. курс придет в более комфортную зону 90-93 руб./долл.

Задайте вопросы, а также подпишитесь на аналитические материалы на firesearch@zenit.ru

Владимир Евстифеев

Тел. +7 495 937-07-37 (доб. 21-46)

v.evstifeev@zenit.ru

Дмитрий Чепрагин

+7 495 937-07-37 (доб. 21-97)

d.chepragin@zenit.ru

Наверх
Линия доверия

Противодействие коррупции, внутренние злоупотребления, конфликты интересов

Произошла ошибка при отправке формы. Попробуйте снова.
Заявка отправлена
Написать в банк

Сроки ответа на обращения

Произошла ошибка при отправке формы. Попробуйте снова.
Я – физическое лицо
Я – юридическое лицо
Выберите
+
Сообщение отправлено
По срочным вопросам можно позвонить



Присоединяйтесь к нам, читайте полезные материалы и задавайте вопросы 💡
Важный вопрос или проблема, которую не получается решить?

Напишите Председателю Правления банка, и вам обязательно ответят

Произошла ошибка при отправке формы. Попробуйте снова.
Выберите
+
Сообщение отправлено
По срочным вопросам можно позвонить



Присоединяйтесь к нам, читайте полезные материалы и задавайте вопросы 💡

Завершившиеся «Кредитные каникулы» и «Каникулы для участников СВО» не лишают права на применение Ипотечных каникул.

Ипотечные каникулы, установленные ранее в  связи со снижением или утратой дохода (в т.ч. по причине инвалидности или увеличения расходов) не лишают права на новые Ипотечные каникулы в связи с проживанием заемщика в жилом помещении, находящемся в зоне чрезвычайной ситуации, нарушением условий его жизнедеятельности и утратой им имущества в результате чрезвычайной ситуации федерального, межрегионального, регионального, межмуниципального и муниципального характера.

Ипотечные каникулы, установленные ранее в связи с чрезвычайной ситуацией не лишают права на новые Ипотечные каникулы в связи со снижением или утратой дохода (в т.ч. по причине инвалидности или увеличения расходов)

+74959370737, +74957775707, +74959370735, +74957775705, +74959671111, +74959330732, +74959370996, +74959330736, +74959370992, +74952283211