Долговой рынок: еженедельный обзор (10 мая - 12 мая)

Обзоры
финансовых рынков

Цены на нефть марки Brent незначительно снизились к уровням прошлой недели до 74,17 долл./барр. (-1,6% нед/нед). Давление на котировки оказала статистика Минэнерго США, показавшая рост по запасам на 2,95 млн. барр. нед/нед. Также, стало известно, что в ближайшее время возобновится экспорт нефти из Иракского Курдистана. При этом, ежемесячный обзор ОПЕК подтвердил профицитный рынок в апреле, а глобальный спрос на 2023г. сохранен без изменений (101,9 млн. барр./день). Нефтяные котировки отреагировали снижением и на данные по потребительской инфляции в Китае, расценив их как признак замедления экономики Поднебесной. Так, CPI вырос за апрель лишь на 0,1% в годовом выражении. Местные компании все сильнее сталкиваются с проблемой дефляции. Поэтому, Китаю придется как-то стимулировать свою экономику: на данный момент спрос падает, и она замедляется. С другой стороны, снижение ожиданий по возможной рецессии в США, замедление потребительской инфляции в США до 4,9% и высокий спрос на нефтепродукты поддержали мировые цены на нефть. На фоне сокращения добычи нефти странами ОПЕК+ с мая на 1,6% от мировой добычи большинство инвестдомов прогнозируют возврат бренда на уровень выше 80 долл./барр уже в краткосрочной перспективе, а во 2К23 ожидается, что цена нефти марки Brent может достичь 90-100 долл./барр.

Потребительская инфляция в США в апреле оказалась лучше ожиданий. При этом, темпы роста базовой инфляции все еще остаются повышенными, а рынок труда сохраняется достаточный сильный. Но, статистика не выглядит разочаровывающей. Вероятно, цикл повышения ставки ФРС завершился. Тем не менее, перспективы снижения ставки в ближайшее время все-таки не очевидны. На этом фоне рынок казначейских облигаций США на этой неделе оделся в красное, нарастив доходности по всей кривой на 5-10 бп нед/нед. Несмотря на то, что инфляция в еврозоне снизилась с пиковых значений октября, ЕЦБ настроен продолжать повышение ставок. Однако, ДКП регуляторов европейского региона ожидаема, уже заложена в котировки и практически никак не отразилась на доходности 10-ти летних долговых европейских бенчмарков. Долговой рынок развивающихся стран двигался разнопланово. В российских евробондах п0-прежнему повышенный спрос в «замещающих» и «юаневых» выпусках. Однако, укрепление рубля оказывает давление на валютные облигации.

На внутреннем долговом рынке на этой короткой неделе преобладали преимущественно продажи. Кривая доходностей ОФЗ поднялась вверх по всей кривой на 2-6 бп нед/нед, следуя за трендом на глобальных площадках и отыгрывая снижение мировых цен на нефть. Давление на настроения игроков оказали и новости об исполнении федерального бюджета. С другой стороны, поддержке котировкам способствовала статистика по инфляции, которая сейчас идет существенно ниже оценки ЦБ. Ключевая ставка Банка России в июне, скорее всего, останется без изменений. Отсутствие аукционов Минфина на этой короткой неделе также поддержало котировки внутреннего долгового рынка. Корпоративный сегмент, напротив, завершает текущую неделю на мажорной ноте.

После сильного укрепления с начала мая на этой неделе рубль незначительно скорректировался до 77,92 руб./долл. (+0,7% нед/нед). Основная причина стремительного укрепления рубля в текущем месяце – рост объема проданной экспортной выручки, что связано с новой методикой расчета НДПИ и его выплатой по новому правилу уже в конце мая. Повышение НДПИ поможет снизить дефицит бюджета (по различным оценкам до 6-7 трлн. руб.), но все равно не достигнет цели Минфина в 2,9 трлн. руб. Для балансировки бюджета не исключаем, что потребуется ослабление рубля в диапазон ближе к 80 руб./долл. В среднесрочной перспективе рубль продолжит движение в достаточно широком коридоре 75-85 руб./долл.