Долговой рынок: еженедельный обзор (10 мая - 14 мая)

Нефтяные котировки демонстрировали волатильность, достигнув в середине недели почти 70 долл./барр и отскочив вниз от этой отметки к концу недели. Распродажи нефти усилились на сообщениях о восстановлении работы трубопровода Colonial, благодаря чему удалось восстановить поставки топлива. Дополнительное давление на стоимость углеводородов оказали опасения за перспективы мирового спроса на нефть на фоне ухудшения эпидемиологической ситуации в Индии. Кроме того, на стороне продавцов нефти и экономические индикаторы Китая за апрель, которые, вероятно, укажут на замедление роста экономики Поднебесной (промышленное производство в апреле выросло на 9,1% против 14,1% в марте). Тем не менее, нефть финишировало на высоких отметках: Brent составил 68,83 долл./барр. ОПЕК в своем майском ежемесячном обзоре не изменила прогноз по мировому спросу на нефть в 2021г. и, по-прежнему, ожидает рост до 96,5 млн. барр/день. В прошлом месяце картель выполнил сделку ОПЕК+ на 123%, главным образом, из-за добровольного сокращения добычи СА на 1 млн. барр/день. Поддержку нефти оказали также позитивные оценки восстановления спроса в ежемесячном отчете МЭА.

Долговые рынки развивающихся стран на прошлой неделе демонстрировали негативную динамику на фоне вышедшей статистики по инфляции в США, которая достигла 4,2% г/г в апреле – максимальный рост цен с 2008г. Драматическая статистика и в развивающихся странах (в Бразилии и в Мексике показатели инфляции превысили 6%). Реакция рынка не заставила себя ждать: доходность UST-10 взлетела до 1,63% годовых (+5 бп нед/нед). Вслед за базовым активом доходности 10-ти летних евробондов Мексики и Бразилии выросли на 6 бп нед/нед, Индонезии – на 12 бп нед/нед, Турции – на 9 бп нед/нед. Российская суверенная кривая также следовала за глобальными рынками: доходности поднялись в среднем на 4-7 бп нед/нед по всей кривой, а российский бенчмарк превысил отметку 2,69% годовых (+7 бп нед/нед). В корпоративном сегменте тренд тоже был негативный, доходности в среднем прибавили 8-12 бп нед/нед, только в металлургическом секторе отмечалась позитивная динамика снижения доходностей на 5-8 бп нед/нед. По версии JP Morgan, спред корпоративных бумаг к суверенной российской кривой расширился более чем на 2 бп нед/нед против расширения спредов в выпусках HG (+0,82 бп нед/нед).

Динамика на внутреннем рынке была идентична глобальным площадкам. Кривая ОФЗ сдвинулась вверх на 8-10 бп нед/нед. Доходность 10-ти летнего бенчмарка по итогам недели достигла 7,17% год (+11 бп нед/нед). Минфин на прошлой неделе разместил 2 классических выпуска ОФЗ-26233 и ОФЗ-26235 с погашением в 2035 и 2031гг соответственно. Общий спрос был довольно неплохим – около 61 млрд. руб., в рынок ушло 45,4 млрд. руб. Минфин отмечает возвращение некоторого интереса со стороны нерезидентов на фоне уменьшения санкционных рисков и возможной встрече глав России и США в июне. Оптимистично выглядит тот факт, что покупки наблюдаются именно в длинных выпусках.

Рост американской инфляции вызывает беспокойство, что ФРС может раньше свернуть стимулы, что оказывает давление и на валюты развивающихся стран: мексиканский песо упал на 0,1%, южноафриканский ранд на 0,3%, индийская рупия на 0,9%, а турецкая лира - до наиболее низкого уровня с прошлого года. Однако, рубль, напротив, за последнюю неделю укрепился до 74 руб./долл. (-0,4% нед/нед) на фоне высоких цен на нефть. В дальнейшем при сохранении высоких нефтяных котировок и продолжении развития проинфляционной повестки рубль может продолжить свое укрепление. Консенсус-прогноз Bloomberg предполагает укрепление пары USD/RUB до 73 руб./долл. в краткосрочной перспективе.