Долговой рынок: еженедельный обзор (14 марта - 18 марта)

Нефтяные цены после непродолжительной корректировки продолжили восходящее движение и бренд завершил неделю на уровне 107,96 долл./барр. Опасения относительно возможного дефицита предложения на мировом рынке сохраняются. В конфликте на Украине пока не отмечается деэскалации. Согласно доклада МЭА, в апреле Россия может сократить объемы добычи на 3 млн. барр/день (четверть всей добычи) на фоне отказа покупателей импортировать российские углеводороды из-за санкций и репутационных рисков. Перспективы поставок из Ирана могут быть отложены на несколько месяцев. Переговоры по ядерной сделке зашли в тупик незадолго до финиша. Страны ОПЕК пока не готовы отходить от плана и наращивать добычу более ускоренными темпами, тем более, что компенсировать дефицит сейчас есть возможность только у СА и ОАЭ. При этом, ОПЕК в своем мартовском отчете повысила прогноз роста мирового спроса на нефть на 2022г. до уровня 100,9 млн. бврр/день. Рост запасов нефти в США (+4,3 млн. барр нед/нед) уже не отражается на котировках. В краткосрочной перспективе ожидаем нефть выше 100 долл/барр, и дальнейший восходящий тренд в случае отсутствия эскалации конфликта с Украиной.

Рост цен на сырьевые товары значительно разгоняет инфляцию и замедляет мировую экономику. ФРС на этой неделе впервые за 3 года повысил процентные ставки, как и ожидалось, на 25 бп до 0,25% - 0,5%. В целом, высокая инфляция в США будет сохраняться дольше, чем предполагалось ранее. Прогноз экономического роста в текущем году был резко ухудшен. Долговой рынок негативно воспринял прогнозную траекторию ставок. Дефолт по российским суверенным бондам пока временно отменяется. Долларовые евробонды развивающихся стран также немного сдвинулись на юг. Как стало известно, многие российские корпораты получили разрешение обслуживать свой долг в долларах. На этом фоне доходности евробондов российских корпоративных эмитентов сдвинулись вниз на 10-17 пп нед/нед.

Российский рынок был снова закрыт всю текущую неделю. ЦБ РФ ожидаемо сохранил ключевую ставку на прежнем уровне 20% годовых. В понедельник 21.03.22 откроются торги ОФЗ и предполагается, что регулятор будет покупать ОФЗ для стабилизации ситуации на рынке.

Усилия ЦБ и Правительства РФ по валютным ограничениям дали свои плоды в некотором укреплении национальной валюты на 8,3% за неделю до 104,82 руб./долл. Тем не менее, пока идут военные действия на Украине, сохраняется вероятность введения новых санкций, спрос на валюту будет оставаться на высоком уровне.