Долговой рынок: еженедельный обзор (14 ноября - 18 ноября)

На мировом нефтяном рынке на этой неделе наблюдалась коррекция. Цены марки Brent опустились до 87,74 долл./барр. (-8,4% нед/нед). Давление на котировки продолжают оказывать опасения относительно роста случаев Covid-19 в Китае, а также продолжающееся ужесточение ДКП мировыми центробанками. Риски рецессии в американской экономике снова вышли на повестку дня, а некоторые послабления на геополитическом фронте ускорили «откат». Так, на фоне возобновления поставок российской нефти в Венгрию по нефтепроводу «Дружба» бренд подешевел сразу более, чем на 1,2%. Кроме того, ОПЕК и МЭА опубликовали отчеты, где заложили снижение спроса на черное золото в следующем году, на что цены отреагировали снижением почти на 3%. С другой стороны, с начала декабря ЕС собирается начать ограничивать морские перевозки российской нефти, что, видимо, не позволит ей сильно провалиться. На следующей неделе ожидаем локальную коррекцию в диапазон 89-90 долл./барр.

Снижение темпов инфляции в США на прошлой неделе оживило глобальный долговой рынок. Но, эффект оказался краткосрочным. Несмотря на замедление темпов роста инфляции в США, инфляционные ожидания в США вновь растут. Судя по выступлениям членов ФРС, консенсуса по шагу повышения ставки на ближайшем заседании нет. Сильные данные по розничным продажам в США и по-прежнему сильный рынок труда способствуют продолжению «ястребиной» риторики. Рынок, по-прежнему, предполагает, что ФРС понизит темпы повышения ставки и в декабре ее прирост будет не выше 50 бп (до 4,25-4,5%). Однако, теперь наиболее вероятным видится сценарий более длительного периода ужесточения ДКП и более высокий пик процентной ставки. Кривая UST на среднесрочном горизонте (2-3 года) отреагировала ростом доходностей (+5-9 бп нед/нед). В Еврозоне угроза рецессии усилилась, но снижения экономической активности будет недостаточно для сдерживания инфляции. Поэтому, ЕЦБ придется поднимать процентные ставки. На этом фоне доходности 10-ти летних бэнчмарков Еврозоны растут (+5-8 бп нед/нед). Рост потребительских цен в годовом выражении в Великобритании вновь обновил исторические максимумы и достиг в октябре 11,1% против 10,1% в сентябре. Банк Англии также намерен поднимать ставки, что оказывает давление на долговой рынок. На развивающихся рынках аналогичная картина. В российских суверенных долларовых выпусках по-прежнему отсутствует ликвидность, а котировки преимущественно нерепрезентативны. Все более популярны становятся «замещающие» бонды, а юаневые облигации продолжают пользоваться повышенным спросом.

Российская валюта в целом стабильна, а волатильность достаточно низкая. Пара USD/RUB финишировал на уровне 60,4 руб./долл. (-0,2% нед/нед). Однако, приближается новый налоговый период, и экспортеры постепенно будут увеличивать продажи валюты. На следующей неделе ожидаем, что курс вернется ближе к отметке 60 руб./долл.