Долговой рынок: еженедельный обзор (15 июня - 19 июня)

Нефтяной рынок в текущий момент находится в крайне неоднозначной ситуации. С одной стороны, на прошлой неделе совокупные запасы нефти и нефтепродуктов продолжили рост. С другой стороны, информационное поле находится на стороне «быков». ОПЕК и Международное энергетическое агентство выпустили свои ежемесячные отчеты, в которых прогнозируется дефицит нефти уже с июля. Увеличивающийся спрос (нефтепереработка прибавила 116 тб/д нед/нед) и постепенный выход мировой экономики из карантина также толкают нефть вверх. В результате, неделя завершилась по бренду 42,73 долл./барр. (+9,7% нед/нед).

Рост нефтяных котировок был компенсирован страхами второй волны пандемии, в результате чего евробонды ЕМ не продемонстрировали выраженной динамики в течение прошлой недели. Спред российской кривой к трежерис практически сохранился на предыдущих уровнях.

Знаковым событием прошлой недели было заседание ЦБ РФ по ключевой ставке. Как и ожидалось, Банк России снизил ключевую ставку на 100 бп до 4,5%, заявив, при этом, готовность дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики. По нашим оценкам, ключевая ставка осенью может быть снижена еще на 50-75 бп. Посыл ЦБ РФ о продолжении раунда снижения ставки сдвинул кривую доходностей ОФЗ вниз на 20-25 бп в среднем по всей кривой. При этом, максимальные движения (-25-27 бп) наблюдались на дальнем конце кривой, который последние несколько недель находился под давлением. На фоне достаточно благоприятной рыночной конъюнктуры корпоративный рублевый сегмент продолжает выходить на рынок.

Дорожающая нефть на прошлой неделе немного укрепила рубль до 69,39 руб./долл. (-1,15% нед/нед). Учитывая внешний фон и приближение пика налоговых выплат, доллар в краткосрочной перспективе может продолжить снижение. Продажи валюты ЦБ в рамках бюджетного правила и достаточно высокая активность нерезидентов на рынке ОФЗ также продолжают поддерживать российскую валюту в узком коридоре 69-71 руб./долл.