Долговой рынок: еженедельный обзор (15 ноября - 19 ноября)

В нефтяном секторе повышенная волатильность. Несмотря на снижение запасов (- 2,1 млн. барр. нед/нед; - 51 млн. мес/мес), участники рынка опасаются скоординированных действий США и Китая по продажам нефти из стратегических запасов. ОПЕК+, МЭА и Управление энергетической информации США (EIA) предупреждают о возможном профицитном рынке нефти, в том числе и за счет роста случаев COVID-19 в Европе и Азии. В ежемесячных отчетах агентств и картеля снижена оценка мирового спроса и передвинуты на более поздний период 2022г. ожидаемые сроки выхода на докризисный уровень потребления. Предполагается, что предложение вырастит более существенно как за счет планового увеличения добычи нефти со стороны ОПЕК+, так и со стороны США (сланцевая добыча). На этом новостном фоне цены на «черное золото» в середине недели проваливались ниже 80 долл./барр. впервые с начала октября. Масло в огонь подливает и закрытие длинных позиций спекулянтами, которых набралось немало ввиду энергетического кризиса. Дальнейшее развитие событий, безусловно, будет зависеть от решимости и последовательности коалиции США - Китай, и краткосрочно мы не исключаем более глубокую коррекцию и возврат нефти марки Brent в диапазон 75-77 долл./барр. Тем не менее, на наш взгляд, высвобождение 50 млн. барр. из хранилищ может вызвать временное падение нефтяных котировок, но в целом, мы полагаем, что это не окажет долгосрочное понижающее воздействие. EIA ожидает стабилизацию бренда на уровне 82 долл./барр. к концу текущего года. У инвестиционных банков, предполагающих сохранение дефицита и продолжение «бычьего тренда», более оптимистические прогнозы: Goldman Sachs видит рост до 90 долл./барр.; Commerzbank – до 85 долл./барр.; UBS – ожидает котировки на 2022г. в районе 81 долл./барр. и 80 долл./барр. в 2023г., а Bank of America занял самую агрессивную позицию, озвучив прогноз роста бренда до 120 долл./барр. к июню 2022г. По нашим оценкам, в нефтяном секторе высокая волатильность продолжится, но на следующую неделю мы пока ожидаем диапазон котировок бренда в районе 78-81 долл./барр.

По данным Росстата, цены на прошлой неделе в России выросли вдвое больше предыдущего показателя. Видимо снятие краткосрочного локдауна вернуло инфляцию на прежний тренд. Годовой показатель на конец ноября ориентировочно прогнозируется на уровне 8,1-8,2%. Рынок ОФЗ продолжил ценовое падение, отыгрывая инфляционные ожидания, сохраняющуюся жесткую риторику ЦБ РФ (возвращение ставки в нейтральный диапазон в 5-6% ожидается не ранее середины 2023г.) и рост страновых рисков на фоне напряженной геополитической ситуации. Кривая госбумаг поднялась в среднем на 25-35 бп нед/нед. Индекс RGBI вернулся на минимумы этого года. По нашим оценкам, на следующей неделе определяющим вектором дальнейшего движения рынка госбумаг останется инфляционная статистика и при снижении геополитики и отсутствии ускорения темпов роста цен рынок может перейти к консолидации.

На этой неделе Минфин предложил рынку 2 выпуска – классический и инфляционный на 20 млрд. руб. и 10,1 млрд. руб. погашением в 2031г. и 2032г. соответственно. Спрос на 10-ти летнюю бумагу вдвое превысил предложение и выпуск полностью ушел в рынок. В инфляционной бумаге было размещено лишь 1,3 млрд. руб.