Долговой рынок: еженедельный обзор (17 мая - 21 мая)

Прошедшая неделя вновь оказалась волатильной для рынка нефти. Фьючерсы на нефть на неделе то поднимались выше 70 долл/барр, то резко падали на фоне сообщений о прогрессе в переговорах по атомной программе Ирана. В случае успеха США могут отменить санкции против Ирана, что позволит ему нарастить экспорт нефти и еще больше ухудшить настроения инвесторов. Опубликованные данные Минэнерго США указали на рост запасов нефти (+1,3 млн. барр) против сокращения на 0,43 млн. барр. неделей ранее, что также оказало давление на нефтяные котировки. Brent в итоге за неделю показал отрицательную динамику, финишировав на отметке 66,68 долл/барр. (-3,1% нед/нед). В тоже время, благоприятные фундаментальные факторы спроса, тенденция на дальнейшее ослабление доллара и надежды на восстановление мировой экономики ввиду постепенной отмены карантинных мер являются поддержкой нефтяных цен. После завершения коррекции мы ожидает продолжение роста нефтяного сектора.

Долговые рынки развивающихся стран на прошлой неделе восстанавливались после сильного обвала на предыдущей, что было связано с высокой инфляцией в США. Позитивная макростатистика и данные по безработице поддержали рынок. Совокупный PMI Еврозоны достиг максимума с момента пандемии, а заявления, что ЕЦБ продолжит покупать активы воодушевили инвесторов. Индекс деловой активности США превзошел ожидания аналитиков и говорит об ускоренном восстановлении экономики США. В итоге основные мировые фондовые завершили неделю на мажорной ноте, а  доходность UST-10 несколько скорректировалась вниз до 1,62% годовых (-1 бп нед/нед). На фоне позитивных настроений доходности 10-ти летних евробондов Индонезии и Турции опустились на 5-8 бп нед/нед соответственно. Мексиканская кривая осталась практически без изменений, а бразильские бумаги оказалась в аутсайдерах (кривая поднялась на 6 бп нед/нед). Российская суверенная кривая следовала за глобальными рынками: доходности опустились в среднем на 1-3 бп нед/нед по всей кривой, а российский бенчмарк составил 2,69% годовых (-1 бп нед/нед). Минфин РФ привлек на прошлой неделе 1,5 млрд. евро. В корпоративном сегменте тренд тоже был позитивный, доходности в среднем сдвинулись вниз на 4-5 бп нед/нед, а металлургический сектор оказался в фаворитах (динамика снижения доходностей достигла 10-15 бп нед/нед). По версии JP Morgan, спред корпоративных бумаг к суверенной российской кривой сузился на 2,76 бп нед/нед против сужения спредов в выпусках HG (-8,58 бп нед/нед).

Динамика на внутреннем рынке была разнопланова. Дальние выпуски либо остались без изменений, либо опустились вниз по доходности на 1-2 бп нед/нед, в то время как короткие и среднесрочные бумаги (1-5 лет) продолжают закладывать рост ключевой ставки на ближайших заседаниях ввиду повышенного инфляционного давления. Согласно данным Росстата, годовая инфляция ускорилась почти до мартовского пика в 5,8%. Согласно консенсус-прогноза Bloomberg, ориентир ключевой ставки на конец 2021г. видится в диапазоне 5,5-5,75%. Стоит отметить, что эти ожидания уже в большей степени отражены в ценах долгосрочных ОФЗ, в то время как доходности на коротком и среднесрочном участках кривой поднялись за неделю на 15-25 бп нед/нед. Доходность 10-ти летнего бенчмарка по итогам недели составила 7,16% год (-1 бп нед/нед). Минфин разместил 2 классических выпуска ОФЗ-26230 и ОФЗ-26236, и один инфляционный выпуск ОФЗ-52003 с погашением в 2039г., 2028г. и 2030г. соответственно. Итоги аукционов можно признать достаточно сильными: размещено бумаг на общую сумму около 48 млрд. руб. при спросе 90,8 млрд. руб. По классическим выпускам ведомство предоставило премию порядка полфигуры. При этом, согласно комментариев участников рынка, конъюнктура демонстрирует отсутствие интереса со стороны нерезидентов.

Рубль на прошлой неделе весьма эффективно сопротивлялся дешевеющей нефти и укреплению доллара на мировых площадках. В пользу национальной валюте работало улучшение внешнеполитического фона: Вашингтон отказался от санкций против «Северного Потока-2», ведется подготовка к встрече глав США и России, а также на внутреннем рынке сохраняется довольно сильный спрос на ОФЗ. Рубль к концу недели укрепился до 73,62 руб./долл. (-0,5% нед/нед). Консенсус-прогноз Bloomberg предполагает укрепление пары USD/RUB до 73 руб./долл. в краткосрочной перспективе.