Связаться с нами
Частным лицам
8 (800) 500-66-77
Бесплатно по России
+7 (495) 967-11-11
Если вы за границей
*0667
Бесплатно с мобильных
Бизнесу
8 (800) 500-40-82
Бесплатно по России
+7 (495) 777-57-04
Если вы за границей
VIP поддержка
Если у вас вклад от 1,4 млн ₽, кредит от 3 млн ₽, ипотека от 15 млн ₽,
карта Visa Signature/Infinite или Mastercard World Elite
8 (800) 200-66-77
Бесплатно по России
+7 (495) 777-57-00
Если вы за границей
Обзоры
финансовых рынков
Назад

Долговой рынок: еженедельный обзор (18 марта - 22 марта 2024 года)

23 марта 2024

На рынке нефти продолжается ралли на фоне геополитической напряженности на Ближнем Востоке, а также надежд на восстановление китайской экономики и сокращения объемов добычи со стороны ОПЕК+. Кроме того, Ирак и Саудовская Аравия объявили о сокращении экспорта на 130 тыс. барр./день. Brent достиг отметки 85,6 долл./барр. (+0,4% нед/нед), и, видимо, движется в диапазон первого сопротивления на уровне 90-92 долл./барр. Пересмотренные прогнозы МЭА по увеличению спроса на нефть также способствуют «бычьему» тренду. МЭА недавно повысило прогноз по спросу на нефть в 2024г. на 110 тыс. барр. до 1,3 млн. барр./день. На следующей неделе мы ожидаем сохранение восходящего тренда и котировки нефти марки Brent в диапазоне 86-87 долл./барр. Т

По данным Reuters, большинство мировых Центробанков находятся на начальном этапе снижения процентных ставок. Швейцарский Банк стал первым банком, смягчившим ДКП на этой неделе. ФРС ожидаемо сохранил ставку на уровне 5,25-5,5% годовых. Риторика регулятора несколько смягчилась. Медианный прогноз членов Комитета по открытым рынкам остался на уровне 3-х снижений процентной ставки в 2024г. Долговой рынок США позитивно отреагировал на комментарии регулятора, снизив доходности кривой UST в среднем на 10-15 бп нед/нед. Долговой рынок еврозоны двигался за базовым активом, сбросив доходности 10-ти летних гособлигаций на 9-12 бп нед/нед. Высказывания спикеров ЕЦБ становятся более мягкими. Банк Англии, согласно ожиданиям, вновь сохранил ключевую ставку в 5,25% годовых. Долговой рынок Великобритании позитивно отреагировал на статистику по инфляции: доходности 10-ти летних гособлигаций снизились.

Оптимистические настроения наблюдались и на долговом рынке развивающихся стран, где доходности в среднем снизились на 10-20 бп нед/нед. Банк Мексики, согласно ожиданиям, понизил ключевую ставку до отметки 11% (-25 бп). В зеленой зоне оказались бразильские и индонезийские выпуски. А вот турецкие бумаги выбились из общего тренда. ЦБ Турции, несмотря на заверения об окончании повышательного тренда, неожиданно повысил ключевую ставку до 50% (+500 бп) на фоне продолжающегося роста инфляции. Рынок ожидал сохранения ставки на прежнем уровне и котировки гособлигаций турецких бондов просели. Доходность индекса замещающих облигаций Cbonds продолжает удерживаться в том же диапазоне 6,5-7,5% годовых, сектор «замещающих» российских облигаций остается привлекательным для инвесторов. Индекс доходности Cbonds «замещающих» облигаций на конец недели составил 6,74%. Нашими фаворитами остаются долларовые «замещающие» выпуски Газпрома.

На внутреннем долговом рынке продолжается давление. По данным Росстата за прошлую неделю ИПЦ вырос по сравнению с предыдущей. ЦБ РФ сохранил ключевую ставку на уровне 16%, сигнал стался нейтральным. В пресс-релизе пока нет намеков на смягчение ДКП, риторика остается жесткой. На среднесрочном горизонте баланс рисков остается смещенным в сторону проинфляционных. ЦБ РФ обращает внимание на ускорение текущих темпов инфляции в услугах, а показатель базовой инфляции в феврале увеличился до 7,7% г/г. Мы, по-прежнему, считаем, что снижение ключевой ставки возможно не ранее 3К24г., а на конец текущего года ключевая ставка будет не ниже 13,5-14,0% годовых. Доходности ОФЗ отреагировали ростом. Мы полагаем, что до момента объявления статистики по инфляции за март и подтверждения замедления инфляции, кривая доходности ОФЗ на среднесрочном участке будет находиться под давлением.

Аукцион Минфина прошел с премией ко вторичному рынку, что способствует нисходящей ценовой динамики внутреннего долгового рынка (RGBI опустился до минимумов февраля 2022г.).

В корпоративных бондах с фиксированным купоном отмечается рост покупок в 1-2 эшелоне. В корпоративном сегменте мы, по-прежнему, придерживаемся осторожной стратегии сохранения большей части портфеля в защитных инструментах, таких как флоутеры. Первичный рынок активно размещается, несмотря на отсутствие оптимизма в госбондах.


Пара USD/RUB демонстрирует стабильность на уровне 92,8 руб./долл. На следующей неделе поддержку рублю может оказать налоговый период, пик которого приходится на период с 25.03 – по 28.03. Положительный тренд в нефтяном секторе также играет на стороне рубля. Однако, во 2П24 ожидается ускорение сокращения экспорта из-за геополитики и санкций, что вызовет нехватку притока иностранной валюты на внутренний рынок и давление на рубль. Консенсус-прогноз на конец 2024г. предполагает курс пары USD/RUB в диапазоне 95-100 руб./долл.

Задайте вопросы, а также подпишитесь на аналитические материалы на firesearch@zenit.ru

Владимир Евстифеев

Тел. +7 495 937-07-37 (доб. 21-46)

v.evstifeev@zenit.ru

Дмитрий Чепрагин

+7 495 937-07-37 (доб. 21-97)

d.chepragin@zenit.ru

Наверх

Завершившиеся «Кредитные каникулы» и «Каникулы для участников СВО» не лишают права на применение Ипотечных каникул.

Ипотечные каникулы, установленные ранее в  связи со снижением или утратой дохода (в т.ч. по причине инвалидности или увеличения расходов) не лишают права на новые Ипотечные каникулы в связи с проживанием заемщика в жилом помещении, находящемся в зоне чрезвычайной ситуации, нарушением условий его жизнедеятельности и утратой им имущества в результате чрезвычайной ситуации федерального, межрегионального, регионального, межмуниципального и муниципального характера.

Ипотечные каникулы, установленные ранее в связи с чрезвычайной ситуацией не лишают права на новые Ипотечные каникулы в связи со снижением или утратой дохода (в т.ч. по причине инвалидности или увеличения расходов)

+74959370737, +74957775707, +74959370735, +74957775705, +74959671111, +74959330732, +74959370996, +74959330736, +74959370992, +74952283211