Долговой рынок: еженедельный обзор (20 декабря - 24 декабря)

Нефтяной сектор проявляет нервозность. С одной стороны, все новые сообщения об омикроне продолжают давить на котировки, но с другой, цены подталкивает вверх обострение ситуации на европейском газовом рынке. Приостановка добычи на некоторых крупных нефтяных месторождениях Ливии, также информация о том, что некоторые члены ОПЕК не в полной мере исполняют обязательства по наращиванию добычи, способствовали движению цен на север. Оптимизма черному золоту добавили данные о существенном снижении запасов в США. В итоге предновогодняя неделя завершилась ростом нефти марки Brent на 4,9% нед/нед, превысив отметку в 76,5 долл./барр. В краткосрочной перспективе мы ожидаем сохранение диапазона торгов по бренду в районе 73-76 долл./барр.

На глобальном долговом рынке кривая UST несколько подрастает, избыток кэша остается драйвером и сдерживает доходности на дальнем конце кривой ниже 2%. Агрессивное повышение ставок, озвученное ФРС, по мнению Bloomberg, может затормозить экономический рост. Поддержку мировому долговому рынку окажут как пенсионные фонды, так банки, покупающие госбумаги с целью выполнения нормативных требований. Основные рынки ЕМ на этой неделе вели себя преимущественно позитивно. Спрос на бумаги развивающихся стран был вызван относительно благоприятной конъюнктурой. Инфляция в крупнейших экономиках Латинской Америки начала остывать после подъема ключевых ставок. А вот на турецких рынках продолжает царить спекулятивная эйфория. Однако, мы не ожидаем долгосрочной коррекционной картины. По всей видимости, спекулятивный всплеск скоро завершится. Состоявшаяся на этой неделе ежегодная пресс-конференция В. Путина не внесла определенности относительно снижения геополитических рисков и российские площадки остались под давлением. Доходность российского бенчмарка финишировала на уровне 2,82% годовых (+8 бп нед/нед). Корпоративный сектор российских евробондов повторяет динамику суверенной кривой.

Согласно последним данным, инфляция в России замедлилась и возможно, инфляционный пик уже пройден. Это способно усилить уверенность инвесторов в скором завершении цикла повышения ставок в России, что потенциально усиливает спрос на рублевые облигации. Мы также полагаем, что инвесторы сейчас пытаются «припарковать» свободную наличность на длинные праздники и этим объясняем хороший спрос в ОФЗ в последние дни. Практически вся кривая ОФЗ ушла ниже уровня ключевой ставки. Минфин на этой неделе разместил 2 классических выпуска на общую сумму 40 млрд. руб. со спросом более чем в 1,5 раза превышающим предложение. В рынок ушел весь предложенный объем. Негативная рыночная конъюнктура, геополитическое давление в текущий момент ограничивают корпоративный сегмент от активных первичных размещений.

На валютном рынке ЕМ снова в центре внимания Турция. Турецкая лира испытала максимальные колебания, рухнув до рекордных 18,35 лир/долл. после очередного снижения процентной ставки, и укрепившись к концу недели до 11,4 лир/долл. за счет валютных интервенций ЦБ и плана «В» Эрдогана. Однако, укрепление лиры связано в основном со спекуляциями на валютном рынке, и на следующей неделе, видимо, мы снова увидим ее падение. Глобальное укрепление доллара, геополитическая напряженность оказывают давление и на российский рубль, который пока, несмотря на это держится в узком коридоре 73,5 – 74,0 руб./долл. Однако, дальнейшее повышение ключевой ставки и снижение геополитической премии способны поддержать национальную валюту в следующей году и обеспечить ей лучшую динамику по сравнению с аналогами.