Долговой рынок: еженедельный обзор (20 июля - 24 июля)

Рынок нефти на ушедшей неделе так и не смог определиться с направлением. Сначала на рынок вернулся бычий тренд, за которым стояло как ослабление доллара, так и восстановление бизнес настроений инвесторов. Опубликованные предварительные индексы PMI за июль свидетельствуют о продолжающемся восстановлении деловой активности в большинстве мировых экономик. Поддержку черному золоту оказывает и ФРС, наполняющий рынок ликвидностью. В итоге, к середине недели нефть консолидировалась на максимумах последних месяцев, поднимаясь на уровень выше 44 долл./барр., и всячески игнорируя негативный фундаментальный фон. По данным EIA, запасы нефти в США за неделю выросли на 4,9 млн. барр., а объем добычи увеличился до 11,1 млн. барр. в день. В геополитическом плане обостряется напряженность между США и Китаем. Худшие, чем ожидалось цифры по обращениям за пособиями по безработице в США из-за роста пандемии, также не добавили оптимизма. В результате, к концу недели нефть все-таки развернулась, финишировав в красной зоне на уровне 43,34 долл./барр. по бренду, но зафиксировав рост 0,5% нед/нед.

Вслед за ростом нефтяных котировок суверенная российская долларовая кривая доходностей сдвинулась вниз в среднем на 5-7 бп по всей кривой. На рынках суверенного долга стран ЕМ не было единого тренда. Ценовые котировки турецких и южноафриканских евробондов росли, в то время как выпуски Бразилии, Мексики и Колумбии потеряли в цене 1,0 – 1,5 пп.

Ключевым событием ушедшей недели стало очередное снижение Банком России ключевой ставки на 25 бп до 4,25%. Рынок прогнозировал это решение после явных сигналов Банка России о продолжении смягчения денежно-кредитной политики, заложив его в котировках. В результате, после нескольких недель постепенного сползания на внутреннем рынке госбумаг, на минувшей неделе мы увидели настоящий спрос при внушительных объемах. Кривая доходностей госдолга сместилась вниз на 8-10 бп нед/нед преимущественно на среднесрочном и долгосрочном участках. Более сильная реакция ОФЗ на смягчение ДКП ограничена большим предложением нового госдолга в этом году и слабым спросом нерезидентов. Корпоративный сегмент на внутреннем рынке продолжает проявлять умеренную активность.

Российский рубль на прошлой неделе немного окреп, несмотря на риторику ЦБ не продавать весь объем валюты в рамках операции с акциями Сбербанка, закончив неделю на отметке 71,73 руб./долл. (-0,21% нед/нед). Однако, учитывая давление на нефть, оказываемое ростом напряженности между США и Китаем, представляющим угрозу для восстановления мировой экономики, а также негативную для рубля новость со стороны ЦБ, ослабление рубля может вернуться уже на следующей неделе.