Долговой рынок: еженедельный обзор (21 августа - 25 августа 2023)

     Котировки нефти марки Brent на этой неделе находились в боковике и не вышли из торгового диапазона 82-88 долл./барр., финишировав практически без изменений к предыдущей неделе – 84,88 долл./барр. Статистика от EIA оказалась неоднозначной: запасы нефти в США упали значительно больше ожиданий (на 6,14 млн. барр. против ожидаемого сокращения на 2,9 млн. барр.), но запасы бензина выросли на 1,5 млн. барр. (прогноз: -0,9 млн. барр). При этом, добыча обновляет максимум с марта 2020г., увеличившись на 100 тыс. барр./день до 12.8 млн. барр./день. На нефтяные котировки продолжает давить спад деловой активности в мировой экономике, а также улучшение отношений США с Венесуэлой и рост экспорта Ирана, что может привести к увеличению предложения нефти на мировом рынке. Кроме того, замедление темпов экономического роста Китая, ключевого импортера нефти в мире, негативно для нефтяных цен. Полагаем, что на следующей неделе Brent останется в боковике 82,0-85,0 долл./барр.

По оценке Росстата, недельная инфляция составила 0,09%, годовая инфляция ускорилась до 4,9%. К концу года инфляция вполне может составить 6,5-7%. При этом, инфляционные ожидания в августе резко выросли до 11,5% после 10,2% месяцем ранее. Рынок начинает осознавать, что ставка в 12% сохранится, видимо, как минимум до конца года. По сравнению с прошлой неделей кривая ОФЗ передвинулась на новый уровень: доходности бумаг с дюрацией 1-2 года взлетели на 30-40 бп нед/нед (ОФЗ-2 до 10,72%). Индекс RGBI, отражающий сегмент ОФЗ с постоянным купоном, с начала августа снизился более чем на 1,95%. Растущая инфляция и инфляционные ожидания давят на котировки. Аукционы Минфина не впечатлили и не поддержали рынок. Объем привлечения оказался всего 37 млрд. руб., что меньше средней недельной потребности в заимствованиях. Рынок корпоративных рублевых облигаций на этой неделе тоже переоценивался ближе к новым реалиям, продажи превалируют, спреды корпоративных бондов расширяются. При этом, корпоративный сегмент сейчас не отличается высокой ликвидностью, а основной объем торгов наблюдается преимущественно в выпусках с дюрацией до 2-2,5 года. Скорее всего, в ближайшие недели на рынке российского долга продолжится рост доходностей ввиду усиления инфляции и инфляционных ожиданий.

Несмотря на налоговые выплаты в понедельник 28.08 и рост продаж валюты экспортерами, рубль завершает неделю на отметке 95,42 руб./долл. (+1,8% нед/нед). Налоговый период подходит к концу, так и не спровоцировав устойчивого укрепления национальной валюты. Дополнительные продажи иностранной валюты, которые должны осуществляться в рамках договоренностей с властями тоже пока не оказали особого эффекта на пару USD/RUB. Видимо, на следующей неделе рубль будет находиться под давлением и торговаться в диапазоне 94,5 – 96 руб./долл. Пара CNY/RUB чувствует себя несколько лучше (13,05 руб./юань). Народный Банк Китая снизил процентную ставку по годовым кредитам до 3,45% (-10 бп) при ожиданиях снижения до 3,4%. Ставка по 5-ти летним кредитам регулятором оставлена на прежнем уровне – 4,2%. На этом фоне пара USD/CNY продолжает рост и финиширует 7,4 юань/долл. (+1,2% нед/нед)