Долговой рынок: еженедельный обзор (21 декабря - 25 декабря)

Выявление в Британии нового штамма коронавируса привело к коррекции рынков в начале недели. Цены на нефть упали до 49,2 долл/барр, но сохраняющийся оптимизм со стороны глобальных инвесторов, быстро выкупающих все просадки и подтверждающий продолжение тенденции роста, восстановил большую часть потерь, вернув котировки в диапазон последней недели 50-52 долл/барр. Несмотря на то, что статистика Минэнерго США показала рост запасов нефти 2-ю неделю подряд, а общий объем запасов все еще остается на 11% выше 5-ти летней средней, Brent завершил предрождественскую неделю на позитивной ноте – 51,4 долл/барр. А.Новак заявил, что мировой спрос по-прежнему находится на 6-7 млн. барр/день ниже докризисного уровня (до начала пандемии спрос составлял около 100 млн. барр/день). Мы по-прежнему ожидаем возврата цены Brent ближе к фундаментальному уровню в 45 долл/барр. Ближайшее ключевое событие – встреча ОПЕК+, намеченная на 4 января, на которой будет решаться о повышении объема добычи с февраля еще на 0,5 млн. барр/день.

Новость о появлении нового штамма вируса разнопланово отразилась на котировках суверенных долгов развивающихся стран. Доходности 10-ти летних долларовых бондов Бразилии и Индонезии лишь незначительно подросли на 1-2 бп нед/нед, турецкие выпуски на фоне установления ЦБ ключевой ставки выше прогноза - 17% годовых (+200 бп) остались без изменения и торгуются на уровне 5,52% годовых. Мексиканские бумаги практически не отреагировали на внешний фон, доходности снизились на 1 бп нед/нед до 2,75% годовых. А вот российская кривая в этот раз больше всех пострадала. Доходности суверенных долларовых выпусков российской кривой поднялись в среднем на 3-5 бп нед/нед, что стало следствием также и коррекционного движения после длительной положительной динамики нескольких предыдущих недель. Кредитные спреды бумаг уже не позволяют рассчитывать на существенный рост котировок.

Реализация пакета мер поддержки экономики США объемом 900 млрд. долл. поставлена на паузу Д. Трампом. В дальнейшем настроение инвесторов будет определяться судьбой этого законопроекта. Корпоративный сегмент российских долларовых бумаг чувствовал себя лучше – котировки либо не изменились, либо рост доходностей здесь был минимальным. В результате, спред к долларовой суверенной кривой на прошлой неделе расширился, по версии JP Morgan, более чем на 5 бп нед/нед.

Давление на рынок ОФЗ оказал рост доходностей евробондов развитых стран и продолжающееся ускорение инфляции в РФ. По данным Росстата инфляция с начала года уже составила 4,7%. С высокой вероятностью рост цен может продолжить ускорение, учитывая ослабление рубля и рост мировых цен на продовольствие. Кроме того, в предверии длинных праздников активность инвесторов снижается. Кривая доходности ОФЗ на прошлой неделе поднялась по всей длине в среднем на 12-14 бп нед/нед, только короткие бумаги (1-2 года) показали чуть меньший рост доходностей на 3-5 бп нед/нед. Доходность десятилетнего бенчмарка выросла до 5,97% (+13 бп нед/нед). Рынок нейтрально отреагировал на подписание торгового соглашения между Великобританией и ЕС, а также на повышение склонности к риску на глобальных площадках. Минфин на прошлой неделе разместил инфляционные ОФЗ-ИН 52003, которые на фоне ускорения инфляции пользовались хорошим спросом инвесторов. Размещение произошло на всю сумму объявленного лимита 10,1 млрд. руб. при спросе 34,1 млрд. руб. На горизонте ближайших 6 мес. индексируемые ОФЗ выглядят привлекательно на фоне роста потребительских цен. Корпоративный рублевый сектор сохраняет большую привлекательность относительно ОФЗ. Первичные размещения пользуются спросом.