Долговой рынок: еженедельный обзор (24 мая - 28 мая)

Давление на нефтяные котировки временно ослабло: ядерная сделка с Ираном пока не возобновляется из-за возникших разногласий. Но, переговоры продолжаются, и в случае успеха Иран может нарастить добычу на 1,5 млн. барр/день, что составляет около 37% сокращения добычи ОПЕК+ в июле из-за COVID-19. Тем не менее, инвесторы полагают, что в сделку с Ираном не будет включена немедленная отмена санкций и избыточные поставки сразу же не наводнят рынок. Фьючерсы на нефть марки Brent выросли за неделю до 69,01 долл/барр (+3,5% нед/нед). Позитив нефтяных котировок также был связан с публикацией официальных данных по запасам нефти от Минэнерго США. За неделю нефтяные запасы снизились на 1,66 млн. барр, что более чем вдвое выше ожиданий рынка. Число активных буровых установок в США составило 359, что незначительно превышает показатель недельной давности. Мы ожидаем, что цены на нефть сохранятся в диапазоне 66-69 долл./барр в среднесрочной перспективе.

На глобальных рынках несколько снижаются инфляционные ожидания. Доходности американских 10-ти леток финишировали на уровне предыдущей недели (1,62% годовых). Улучшение на рынке труда все отчетливее. Рост цен на нефть и хорошая макростатистика поддержали долговые рынки развивающихся стран. Десятилетние евробонды Бразилии, Мексики и Индонезии скинули в доходностях 7-8 бп нед/нед, только Турция оказалась в аутсайдерах (кривая поднялась на 2-3 бп нед/нед). Российская суверенная кривая также показала позитивный тренд: доходности опустились в среднем на 2-5 бп нед/нед по всей кривой, а российский бенчмарк составил 2,64% годовых (-5 бп нед/нед). В корпоративном сегменте положительная динамика: доходности нефтегазового сектора в среднем сбросили 5-8 бп нед/нед, а металлургический сегмент на фоне падения цен на сырье показал более сдержанную динамику (доходности опустились на 1-3 бп нед/нед). По версии JP Morgan, спред корпоративных бумаг к суверенной российской кривой сузился на 3,89 бп нед/нед против сужения спредов в выпусках HG (-0,40 бп нед/нед).

Динамика на внутреннем рынке была смешанная. Дальние выпуски практически остались без изменений к котировкам предыдущей недели, а вот короткий конец (1-3 года) на фоне повышенного инфляционного давления все продолжает подниматься вверх (+6-10 бп нед/нед), закладывая рост ключевой ставки на ближайших заседаниях. Среднесрочный участок (4-7 лет) тоже несколько поднимается в доходностях (+2-3 бп нед/нед). Доходность 10-ти летнего бенчмарка по итогам недели составила 7,19% год (+3 бп нед/нед). Минфин на прошлой неделе разместил 2 классических выпуска. Спрос был достаточно неплохим: суммарно заявок было подано на 122,2 млрд. руб., а в рынок ушло 40 млрд. руб. Участники рынка отмечают умеренное присутствие нерезидентов на «вторичке», в первичных аукционах по-прежнему доминируют госбанки. Доля нерезидентов на рынке ОФЗ на 1 мая снизилась до 19,5% против 20,9% на 1 апреля и 32,2% на 1 января 2020г.

Рубль немного укрепляется как на фоне высоких цен на нефть, так и на новостях о том, что в Женеве в июне запланирована встреча президентов США и России. Курс к концу недели опустился до 73,16 руб./долл. (-0,62% нед/нед). Консенсус-прогноз Bloomberg в отсутствие новых геополитических рисков предполагает укрепление пары USD/RUB в диапазон 72,0-72,5 руб./долл. в краткосрочной перспективе.