Долговой рынок: еженедельный обзор (30 марта - 3 апреля)

Прошлая неделя оказалась крайне разнопланова и богата на события и противоречивый внешний фон. С одной стороны, никаких признаков замедления эпидемии по-прежнему не видно, сырьевой рынок на старте недели находился под давлением, недельное увеличение заявок по безработице в США выросло до 6.6 млн. (+101.5% нед./нед.), что ограничивало восстановление фондового рынка, начавшееся неделей ранее. С другой стороны, бурный рост цен на нефть к концу недели на фоне ожиданий инвесторов о возможных договоренностях РФ и СА по снижению объемов добычи, вселил некий оптимизм в инвесторов. В пятницу Brentзакрылся на отметке близкой к 35 долл./ барр. Видео-конференция ОПЕК+ запланирована на 9 апреля. Позитив на нефтяном рынке потянул за собой фондовый и валютный сегменты, развернувшиеся в небо вслед за нефтью.

Благодаря нефти российские евробонды, находящиеся сначала под давлением на фоне ухудшающейся макростатистики, к концу недели опустились по доходности на 15-20 бп, практически полностью восстановив позиции и опередив аналоги (долларовый госдолг ЕМ, несмотря на увеличившийся оптимизм, все еще оставался в красной зоне). Кредитный спред российской кривой практически сохранился на уровне прошлой недели (265-269 бп), расширившись на 10бп за счет снижения кривой «трежерис» ввиду превалирующего бегства в качество.

Кривая доходности ОФЗ по итогам недели продемонстрировала преимущественно равномерную динамику на всем диапазоне, сбросив 15-20 бп нед/нед вдоль всей кривой.

Рубль, поддерживаемый ЦБ РФ относительно стабилен. При текущих ценах на нефть ЦБ увеличил объем продаваемой валюты в рамках бюджетного правила до $207 млн. (эквивалент 16 млрд. руб.). Но, определяющим фактором на валютном рынке остается цена на нефть. В случае успешного диалога в рамках соглашения ОПЕК+ стоит ожидать закрепления курса в диапазоне 73-75 руб./долл. Если же договоренности не состоятся, то, на наш взгляд, снова стоит ожидать возвращения нефти на уровень 22-24 долл./барр., а курс в этом случае, скорее всего, вновь приблизится к отметке 80 руб./долл.

На текущей неделе мы все с нетерпением будем ждать встречи стран ОПЕК+ и возможного разрешения ситуации на нефтяном рынке. Тем не менее, на фоне перепроизводства и усиливающейся пандемии, основным фактором остается спрос. В этой связи, даже в случае положительного исхода встречи, мы не ожидаем роста нефтяных котировок выше 40 долл./барр.