Долговой рынок: еженедельный обзор (31 октября - 04 ноября)

Риторика ФРС не отразилась на нефтяном секторе, т.к. была вполне ожидаема и заложена в нефтяные котировки. Статистика от Минэнерго США оказалась неплохой, что поддержало нефтяной рынок. Запасы сырой нефти сократились на 3,1 млн. барр. Поставки нефтепродуктов сохранились на уровне 20,5 млн. барр/день, что говорит о стабильности спроса. Рост напряженности между Саудовской Аравией и Ираном, запрет на морские перевозки российской нефти, вступающий в силу с 5 декабря 2022, также способствуют привлекательности сырьевых активов. Нефть марки Brent завершила неделю на отметке 96,60 долл/барр (+3,2% нед/нед). По нашим оценкам, на следующей неделе Brent вновь будет волатилен, а торги ожидаем в диапазоне 95-97 долл./барр.

На глобальных рынках настроения ухудшились после выступления Главы ФРС Джерома Пауэлла. Регулятор ожидаемо повысил ставку на 75 бп до уровня 3,75-4,0%, но направил рынкам жесткий сигнал. На долговом рынке США снова начался рост доходностей. UST-10 достигли отметки 4,14% (+12 бп нед/нед), продолжая двигаться в сторону многолетнего максимума. На европейских долговых площадках тоже нет особого оптимизма, продолжается «медвежий» тренд. Экономика еврозоны замедляется, инфляция ускоряется. При этом, несмотря на риски надвигающейся рецессии, на первый план встает борьба с инфляцией и ЕЦБ видимо продолжит активно поднимать ставки (ожидается +50-75 бп на следующем заседании). На этом фоне немецкие «десятилетки» подпрыгнули в доходностях до 2,19% (+17 бп нед/нед). Банк Англии в рамках рыночных ожиданий принял решение повысить ставку на 75 бп (до 3,0%), но дальнейший прогноз представлен довольно мрачный. Гособлигации Великобритании финишировали на уровне 3,6% (+4 бп нед/нед). Развивающиеся рынки преимущественно двигались за базовым активом. В российских суверенных долларовых выпусках практически отсутствует ликвидность, а котировки преимущественно нерепрезентативны.

Внутренний рынок госдолга на этой неделе развернулся, чувствуя приближение окончания цикла снижения ключевой ставки ЦБ РФ. Заметно поменялось настроение инвесторов и после аукциона Минфина РФ, где ведомство суммарно предложило существенный объем в 167 млрд. руб., а по классическому выпуску предложило рекордную премию ко вторичному рынку (около 80 бп), которая стала максимальной за последние годы. В условиях планируемого дефицита федерального бюджета в ближайшие месяцы Минфин видимо продолжит размещать ОФЗ в больших объемах, что будет оказывать давление на вторичный рынок госбумаг. На этой неделе кривая ОФЗ сместилась вверх на 15-25 бп нед/нед. На следующей неделе ожидаем, что рынок продолжит закладывать в цены риски повышенного предложения ОФЗ. Отдаем предпочтение ОФЗ с дюрацией 1-2 года, которые в данной ситуации выглядят наиболее стабильно. В корпоративном сегменте настроения были более позитивны. Индекс корпоративных бондов RUCBITR вырос на 0,5% нед/нед. Спред между корпоративными и государственными облигациями продолжил сужаться. На рынке корпоративного долга наиболее привлекательно сейчас выглядят тоже короткие облигации с погашением через 1-2 года.

Российский рубль практически всю неделю торговался в узком диапазоне 61,5-62,0 руб./долл. После решения ФРС и комментариев Дж.Пауэлла доллар глобально укрепился примерно на 1%, а рубль в конце короткой недели ослаб и финишировал на уровне 62,1 руб./долл. Однако, мы полагаем, что сохранение высоких цен на нефть на следующей неделе поддержит рубль и национальная валюта отыграет часть своих потерь, вернувшись в диапазон 61,3-61,5% руб./долл. На краткосрочном горизонте ожидаем сохранения «бокового» тренда пары USD/RUB в коридоре 61,0 – 63,0 руб./долл.