Долговой рынок: еженедельный обзор (4 октября - 8 октября)

ОПЕК+ подтвердил решение сохранить план по увеличению добычи нефти на 400 тыс. барр/день каждый месяц и продлил сроки компенсации недосокращенных объемов добычи до конца 2021г. По оценкам картеля, рынок нефти сейчас сбалансирован, а запасы нефти находятся на уровне 5-ти летних средних. На этом фоне, Brent в середине недели приблизился к отметке 83 долл/барр, несколько скорректировавшись к концу пятницы до 82,54 долл/барр (+3,4% нед/нед). Ралли на рынке энергоносителей несколько ослабло после выступления В. Путина, предложившего стабилизировать ситуацию увеличением объемов экспорта в Европу. Кроме того, министр энергетики США заявила о возможности высвобождения нефти из стратегических резервов, однако, этого не произошло, и рынок продолжил восходящую тенденцию. Статистика по запасам на прошлой неделе оказалась лучше прогнозов (+2,3 млн. барр.). Мы ожидаем сохранения сильной нефти и на следующей неделе и удержания котировок вблизи завоеванных позиций 82,5-83 долл./барр.

Рост инфляционных рисков (предполагается, что годовая инфляция в США по итогам сентября останется на высоком уровне – 5,,3%) и ожидания более раннего ужесточения политики ФРС продолжают оказывать давление на весь долговой рынок. Статистика по рынку труда США вышла очень слабой, что также может спровоцировать Федрезерв на более раннее сворачивание стимулов. Кривая UST поднялась за неделю в среднем на 13-16 бп. Доходность 30-ти летних облигаций США достигла самого высокого уровня с июня: 2,17% (+14 бп нед/нед), а скачок доходностей по 10-ти летним бондам составил 16 бп нед/нед до 1,62% годовых. По мнению Bloomberg, пробитие этой отметки может запустить механизм открытия коротких позиций, а также распродажи среди инвесторов, хеджирующих ипотечные бумаги. Сенат временно поднял потолок госдолга США на 480 млрд. долл. до общих 28,8 трлн. долл., но нужно долгосрочное решение, отметила министр финансов Д. Йеллен. Трения между республиканцами и демократами вызывают волнения инвесторов, и хотя понижения рейтинга США сейчас маловероятно, премия за риск в казначейских бумагах, скорее всего, повысится. Так или иначе, но рост базового актива негативно влияет на развивающиеся рынки. При этом, кризис предложения в нефтяном секторе чреват продолжительным периодом высокой инфляции, что может спровоцировать мировые центробанки на ужесточение ДКП. Как результат, мексиканские и бразильские 10-ти летки прибавили 6-9 бп нед/нед. Индонезийские  выпуски оказались в аутсайдерах: +15 бп нед/нед. Турецкие выпуски пока смотрелись лучше рынка, прибавив только 2 бп нед/нед.

Российская суверенная кривая двигалась в общемировом тренде, поднявшись в среднем на 9-12 бп нед/нед. Доходность российского бенчмарка финишировала на уровне 2,49% годовых (+4 бп нед/нед). В корпоративном сегменте аналогичные изменения: нефтяные компании продемонстрировали рост доходностей на 6-8 бп нед/нед, металлурги – на 3-5 бп нел/нед. По версии JP Morgan, спред корпоративных бумаг к суверенной российской кривой сузился на 3,2 бп нед/нед против сужения спредов в выпусках HG (3,55 бп нед/нед).

Инфляция в сентябре взлетела к 7,5% годовых против августовского показателя 6,68% в годовом исчислении. Это вызвало существенные распродажи на внутреннем рынке в середине недели, что заставило Минфин вновь отказать от размещения классических ОФЗ-ПД, предложив инвесторам только инфляционный выпуск ОФЗ-ИН-52004 в ограниченном объеме. Однако, к концу недели высокие цены на нефть и общий risk-on на глобальных площадках вернули на рынок покупателей, что несколько скорректировало котировки по всей кривой ОФЗ. Тем не менее, недельная динамика сохранилась в красной зоне: доходности по всей кривой прибавили в среднем 10-15 бп нед/нед. Инвесторы закладывают очередное повышение ключевой ставки Банком России как минимум на 25-50 бп до 7,00-7,25% годовых уже в октябре.