Долговой рынок: еженедельный обзор (7 ноября - 11 ноября)

Мировой рынок нефти на этой неделе был достаточно валатилен. С одной стороны, давление на котировки продолжает оказывать рост распространения коронавирусной инфекции в Китае. Негатив в настроения инвесторов внесли и данные о запасах сырой нефти. Минэнерго США снизило прогноз спроса на нефть, а ее запасы в хранилищах за неделю выросли. С другой стороны, котировки нефти поддержала сильная статистика по потребительской инфляции в США, а также хорошие новости из Китая, который к концу недели ослабил ковидные ограничения. Нефть вернулась к бычьему тренду, проблемы с поставками перевесили слабость спроса. В результате, нефть марки Brent финишировала практически на уровнях предыдущей недели - 95,78 долл./барр. (-0,33% нед/нед). Краткосрочный тренд, по нашим оценкам, остается восходящим. В случае менее жесткой политики ФРС перспективы потребления нефти могут улучшиться, оптимизм в нефтяной сектор может внести и ослабление доллара. На следующей неделе мы ожидает возврат котировок бренда в диапазон 96-98 долл./барр.

Статистика по инфляции США оказалась впечатляющей. Индекс потребительских цен в октябре снизился до 7,7% в годовом выражении против 8,2% в сентябре. Замедление инфляции в США создает возможность для регулятора снизить шаг повышения ставки на ближайших заседаниях. Скорее всего, пик инфляции в США уже позади. Глобальный рынок воспринял новость очень позитивно и стал закладывать повышение ставок на следующем заседании на 25-50 бп. Кривая UST упала в доходностях по всей длине в среднем на 35-45 бп нед/нед. По нашим оценкам, краткосрочно рост глобальных рынков может продолжиться, но на среднесрочном горизонте волатильность сохранится. Европейский рынок на общем оптимизме тоже несколько ожил, но среднесрочного разворота пока не намечается. Развивающиеся рынки на этой неделе тоже в «зеленой» зоне и следовали за базовым активом. В российских суверенных долларовых выпусках практически отсутствует ликвидность, а котировки преимущественно нерепрезентативны. Все более популярны становятся «замещающие» бонды, а юаневые облигации продолжают пользоваться повышенным спросом.

Доллар после выхода данных по инфляции в США потерял сразу около 2% к мировым валютам. Пара EUR/USD достигла на этой неделе максимального уровня за последние 2 месяца и устойчиво превысила отметку 1,01, а USD/RUB финишировал на уровне 60,54 руб./долл. (-2,5% нед/нед). Видимо, тренд на глобальное укрепление доллара завершен. А его ослабление, также как и продолжающийся значительный приток иностранной валюты в страну, несмотря на сокращение профицита внешней торговли, будут поддерживать стабильность рубля в краткосрочной перспективе в текущем диапазоне 60-62 руб./долл. На среднесрочном горизонте мы сохраняем ориентир 65-67 руб./долл. на 2023г. на фоне ожиданий дальнейшего восстановления импорта и вступления в силу экспортных ограничений на российские товары.