Долговой рынок: еженедельный обзор (13-17 января)

Начало прошлой недели ознаменовалось для российского рынка публичного долга преобладанием «бычьих» настроений, что было обусловлено, как улучшением внешнего фона, так и сохранением благоприятных локальных факторов. Интерес к российскому госдолгу, как и к активам EM в целом, был поддержан за счет снижения геополитических рисков благодаря стабилизации ситуации на Ближнем Востоке, а также деэскалации торговой напряженности, выраженной готовящимся подписанием первой фазы торгового соглашения между США и Китаем. Из внутренних факторов можно выделить продолжение процесса замедления ИПЦ, обуславливающее сохранение потенциала для смягчения ДКП регулятором в ближайшей перспективе. Согласно данным Росстат, несмотря на ускорение роста цен с 1 по 9 января до 0.3%, годовая инфляция в РФ замедлилась на 9 января до 2.9% против 3% на конец года.

Однако к середине недели оптимистичный настрой на рынке несколько улетучился, виной тому стала появление оговорки к торговому соглашению о действии существующих пошлин на китайские товары до выборов президента США. Вместе с тем, российская валюта и, как следствие, рублевые суверенные облигации оказались под давлением валютных интервенций ЦБ в рамках бюджетного правила. С 15 января по 6 февраля 2020 г. Минфин планирует потратить на покупку валюты 309.9 млрд руб. (или 18,2 млрд руб. каждый день), что превышает почти на 60% объем интервенций за период с 6 декабря по 14 января. К слову, данный фактор был частично сглажен за счет начала налогового периода (уплата страховых взносов на сумму 466 млрд руб.). Кроме того, мимолетная реакция на рынке была зафиксирована из-за возникновения инфопотока относительно роспуска Правительства РФ.

Тем не менее, пятничные торги характеризовались восстановительным ростом котировок государственных облигаций. Поддержку российским бумагам оказали положительная динамика цен на товарно-сырьевом рынке, а также вновь появившийся оптимизм в отношении активов EM. В результате госдолгу России по итогам недели удалось не только достичь уровней конца понедельника, но и немного их превзойти.